電信巨頭競爭激烈，導致盈利增長停滯

我國電信領域陷入激烈競爭，讓此領域盈利增長停滯，分析員因此謹慎看待此領域前景，僅給予「中和」評級。

大馬投行今日釋出報告認爲，4家電信巨頭中， $MAXIS (6012.MY)$ 和 $TM (4863.MY)$ 的表現符合分析員預期； $AXIATA (6888.MY)$ 表現搶眼，超越預期；而 $CDB (6947.MY)$ 的預付與後付營收下滑，表現低於分析員預期。

其中作爲我國最大的移動電信供應商， $CDB (6947.MY)$ 的市佔率達46%，儘管依舊保持龍頭地位，但市佔率佔23%的 $MAXIS (6012.MY)$ 和佔21% U Mobile祭出更誘人的配套，讓這家龍頭失去了一個百分點的市佔率，盈利對比去年同期下滑30萬令吉。

這讓該集團今年上半年的核心淨利在今年上半年同比下滑14%，並最終導致領域盈利下挫了1%。

所幸亞通旗下部門，如XL、Robi 和 Smart營運部門強勁貢獻，依舊緩解了行業的盈利壓力。

後付領域競爭激烈，儘管 $CDB (6947.MY)$ 的訂閱用戶增長5%，但後付營收則在該公司不斷補貼吸引新用戶的舉措下，下滑1%。

與此同時， $AXIATA (6888.MY)$ 和 $MAXIS (6012.MY)$ 雙雙貢獻營收，2024財年上半年的每用戶平均收入（ARPU）同比上揚3%，至每月84.90令吉。

對於 $TM (4863.MY)$ 而言，2024財年上半年的固定寬帶用戶持續下滑，不過在第二5G網絡和高速寬帶增長的需求，馬電訊廣泛光纖祭出設施有望利用這這一機會實現增長。

分析員指出，預計到2026財年，馬電訊的批發業務將佔總營收的26%。

隨着馬電訊被國家數字公司（DNB）終止股權後，分析員投行認爲馬電訊將被取消第二5G批發網絡競標資格，與興業投行的看法同調。

分析員指出，電訊公司在2024財年上半年的資本開銷都保持謹慎， $MAXIS (6012.MY)$ 的資本開銷支出同比削減了25%；而 $CDB (6947.MY)$ 的資本開銷支出則佔營收的16.7%，符合指引範圍的15%-18%。

「我們認爲，這些公司爲了戰略性定爲成第二5G網絡營運商，正減少資本支出。」

不過，分析員認爲，隨着這些公司加大基建投資支持5G網絡，2024年下半年會出現更高的支出。

綜合以上，分析員對通訊行業保持中和評級，推薦「買入」 $AXIATA (6888.MY)$ 和 $TM (4863.MY)$ ；同時將 $CDB (6947.MY)$ 的評級從「買入」下降至「守住」以反映放緩的增長。

【撰稿記者】黃曉賢