【 科技股 】Cape EMS

有� 個網友最近都在問我，爲什麼很多公司業績好好的，股價還是會跌的叻？

就比如說，我們將� �究的 Cape EMS Berhad（CEB、5311）就是很好的例子；該公司在 FY2024 Q1 達到了營收入新高，稅後盈利（“PAT”）也回覆到 RM13.4 million，但股價仍從 RM1.080 的高點跌� � RM1.000 的關鍵支撐點，在上週五以 RM0.970 收盤。

今天，我們就討論一下 CEB 這家公司的生意，以及在最後的部分，我們將會進一步討論業績上漲，股價跌的課題。

大概介紹一下；CEB 是一家以電子制� 服務（“EMS”）爲主的公司，而在馬股具有一定經驗的投資者，肯定也對於 EMS 這個詞彙不會陌生，也有很多人將 EMS 理解爲某個電子產品的 “代工” 服務，比如說某個英國的吹風機品牌，就在以前給了很多 EMS 公司龐大的訂單，“� 就” 了很夠力的業績。

但這裏也跟大家分享一下，這個吹風機的品牌即將把主要產線慢慢移出馬來西亞，所以自己投資的公司如果依賴該公司的話，就需要多多注意了。

回到正題！那說起 EMS 這個行業呢，該行業中所包括的服務是非常多的，其中包括：

看不懂也沒關係，跳着看就對了~

馬股中有着不少的 EMS 公司，而每一家公司的強項都不同，比如說有一些在 SMT 上投入了大筆資金，� 此可以接獲需要 SMT 服務的訂單，而有些則是� 爲大股東的關係，在購買原料上� 據了極大的優勢，同時也不怕會沒有訂單。

所以，EMS 這整個行業真的是非常廣泛的。

我們今天的主角 CEB 呢，則主要是以採購所需要的原料，再提供 Box Build 服務爲主；當然，公司也提供 SMT，精密零部件� 工（“CNC Machining”)、Aluminium Casting，以完成客戶的最終產品。

從招股書來看，CEB 的客戶包括 Mimosa 的通訊用產品、Tastar Electronics 的 POS 設備、K & Q 的吸塵機（品牌爲 Eureka）、智能公用事業的數據採集設備（“Smart Utility Data Collection Equipment”）、以及並� 提到客戶名字的電子煙等。

按照 AmInvestment 投行的報告，CEB 目前也提供製� LED 的 EMS 服務；同時在 FY2023 內，公司也拿下了新的客戶 T，以共同� �發微型風力和水力發電系統，該客戶貌似也是來頭不小的公司，據小道消息是由公司新收購的子公司，所帶來的客戶。

而在 FY2023 內，CEB 也跟新� 坡的一家公司達成聯營協議（“JV”），CEB 將會持有該 JV，也就是 Vectrix Technology Pte. Ltd.（“Vectrix Technology”）的 60.0% 股權，以共同� �發，以及生產電動摩多（“LEV”）的電� ，以及更換電� 的系統。

理論上來說，應該已經反� 在 FY2024 Q1 的業績上了。

不過，個人認爲接下來 CEB 最具有潛力的，還是他們以 RM76.6 million 在去年收購的 iConn Inc.（“iConn”）。

以版主有限公司的理解，iConn 是一家以 “管理 EMS 生產鏈” 爲主的公司；他們可以爲客戶提供產品設計的服務，並且也通過他們 “虛擬” 的生產鏈（也就是鏈接客戶需求跟 EMS 供應）爲客戶尋找適合的 EMS 公司，以完成產品的制� 。

比如說，剛才提到的客戶 T 據消息就有要求 iConn 提供 EMS 服務，而 iConn 能自己做的呢，他們就會自己做（或交給 CEB 做），剩餘的都會以外包的形式讓其他 EMS 公司去完成。

但更爲重要的是，在產品制� 的過程中，所有的機電（“Electromechanical”）設計都會由 iConn 保留成爲知識產權（“IP”），在下一位客戶中可以改良再使用。

同時，iConn 本身也會從 FY2024 到 FY2026 提供盈利保證（“Profit Guarantee”），每年都大約有 RM12.0 million 左右的盈利，這一點也會� 強 CEB 的業績表現！

總的來說，其實 CEB 的前景以及業績表現都很不錯，但爲什麼股價仍然在近期內出現下跌的情況呢？

這次的股價下跌，個人總結出兩個要點：

首先，CEB 在之前就已經� 爲業績下滑（指 FY2023 Q4）而導致不少機構投資者賣出，尤其是一些在該公司發行私下配售（“Private Placement”）以收購 iConn 的投資者，更是以更低的成本出售公司的股票，非常的耐人尋味。

從股價上來看，其實在這段期間內，CEB 本身已經有了一定的賣壓存在了。

其二，CEB 在業績出爐之前跟許多的公司一� �，都被寄予厚望，那確實公司也交出超出預期的業績表現，PAT 按年和按季增長了 57.71% 以及 143.55%，但同時也� 爲利好條件到達，觸發套戥條件，導致其股價跌� � RM1.000 的關口。

以上純屬猜測，是不是真的，還要去問機構投資者才懂，反正從 FY2023 的年報來看，裏面很多機構投資者就對了。

那如果我們看 FY2024 Q1 的季報呢，可以看到 CEB 對於未來前景仍表示樂觀，� 上 CEB 的新土耳其客戶（客戶 T），未來業績是有望繼續 成長的。

那麼，不知道讀者們是否會看好 CEB 這家公司呢？

個人看法的話，覺得估值如果可以再便宜就最好了。

照片來源：從 iConn Technologies 網站拿的

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