騰訊音樂第三季度業績回顧：表現達成績，音樂訂閱收入強勁增長

ETFWorldSavior 發表了文章 · 2023/11/29 00:46

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騰訊音樂 (TME) 於 11 月 14 日發布第三季財務報告。11 月 15 日，招商國際發布了騰訊音樂第三季財務報告的評論，指出公司第三季表現滿足預期，音樂訂閱收入增長強勁。

1.估值

股票評級：購買

財務報告發布當天的收市價：8.25 美元

招商國際目標價格：8.90 美元

最近收市價：8.40 美元（截至 2023 年 11 月 28 日）

來源：穆穆

二.關鍵要點

TME 公布 2023 年第三季財務報告，總收入按年下降 11%，按季度下降 10% 至人民幣 6.6 億元，主要受社交娛樂業務疲弱影響。非 IFRS 淨利按年增加 2% 至 1,41 億元人民幣。

核心音樂訂閱收入在 2023 年第三季進一步加速其增長，按年增長 42%，主要是受付費用戶和 ARPPU 穩定增長的驅動。預計第四季度第四季度的總收入將按年下降 10% 至人民幣 6.7 億元，管理層目前的目標是在 24E 財政年度實現正面的總收入增長和淨利潤率擴大。

招商國際已根據 DCF 估值方式給予買入評級，目標價格為 8.90 美元（WACC 為 11.6%，終期增長率為 2.5%）。

主要業務如下圖所示：

來源：穆穆

三.效能展望

（一）。第三季音樂訂閱收入強勁增長

23 年第三季度，TME 的線上音樂業務按年增長 33%，至人民幣 4.6 億元，佔總收入的 69%。音樂訂閱收入按年增長 42% 至人民幣 3.2 億元，主要是由於 ARPPU/ 付費用戶的穩定增長驅動。非訂閱音樂收入按年增長 15% 至人民幣 1.4 億元，並採用更多創新的廣告格式增加廣告收入。在 2024 年，TME 將加強開發物聯網業務、推廣超級 VIP 訂閱，並推出家庭會員計劃，以推動音樂訂閱收入增長。

（二）。社交娛樂收入在第三季度同比下降，但預計在 24 財政年度將穩定。

社交娛樂收入按年下降 49% 至 200 億元人民幣，佔 23 年第三季總收入的 31%。預計社交娛樂收入將在第四季度下降 53% 和按季度 9%，並在第 24 財政年度按季度逐步穩定。

4.未來期望

管理層預計 GPM 將在第四季度繼續增加 QoQ，進一步擴大毛利率。預計在改善毛利率和成本控制的支持下，第四季非 IFRS 淨利將按年增加 2%，至人民幣 1,46 億元。