tencent n6006 2024年第二季度盈利回顧：在宏觀挑戰中實現強勁增長

腾讯报告了截至2024年6月30日的第二季度盈利情况。财报显示：

在財報公佈之前，市場波動不穩，關注的焦點包括宏觀經濟因素對腾訊業務的影響以及遊戲板塊強勁表現的預期。現在報表已公布，讓我們來詳細分析一下財報的表現和展望。

經分析財報，我們發現：營業收入從2023年第二季度的1492.08億元增長至1611.17億元，增加了119.08億元，同比增長8％。然而，營業利潤從362.83億元增長至507.32億元，大幅增長了39.73％。這表明，營業利潤的增長比營業收入增長更具彈性，這一點很有趣，值得進一步研究。為何我們關注營業利潤？因為在扣除投資收入後，營業利潤更好地反映了整體營運狀況。是什麼因素促成了這種增長？我們可以觀察到：（1）營運成本從783.68億元減少至752.22億元。這種總成本的降低直接提高了毛利率。我們了解到，腾訊的互聯網生態系統使得許多業務線能夠分享資源，這控制了總成本，同時推動了營業收入的增長。在我們對腾訊2023年年報的分析中，我們提到了腾訊之所以運作如一台印鈔機的原因。（2）其他費用項目，如銷售費用，增長了10.18％，總務及行政費用增加了8.15％。雖然這些增加是顯著的，但似乎是可控制的。此外，與員工支出相關的削減成本措施於2024年第二季度結束。

整體而言，結果看起來不錯，但細節方面如何？

（2）線上廣告業務收入增長19％，達到299億元，主要受到WeVideo和長篇視頻收入增長的推動。由於一些互聯網服務公司削減了廣告預算，移動廣告聯盟收入減少，因此廣告業務確實受到宏觀經濟因素的影響。然而，WeVideo和長篇視頻的增長抵消了負面影響。

(3) 金融科技和商業服務收入在2024年第二季增加了4%，達到504億元人民幣。金融科技服務收入增長速度放緩，增速降至個位數百分比率，商業支付收入增長進一步減速，反映出消費者支出增長緩慢。此外，消費貸款服務收入減少是由於風險管理措施加強，而財富管理服務收入則實現了兩位數百分比增長。商業服務收入實現了兩位數增長，受益於雲服務收入增長（包括企業版微信的商業化）和從WeVideo增加的商家技術服務費。

所以，宏觀經濟影響真的影響了tencent嗎？從財報來看，我們的結論是“是的”，尤其是在移動廣告聯盟收入和金融科技（可以理解為支付服務）方面。

然而，我們可以清楚地看到，tencent通過其綜合的互聯網生態系統，持續創造高質量產品，賺取更多的收入和利潤。在宏觀經濟波動期間取得如此出色的成績，tencent的增長潛力一旦經濟恢復，很可能會更大。

在這一點上，我們應該關注tencent的护城河。

隨著WeVideo整合到tencent的生態系統中，未來的增長潛力在哪裡？如果它只是一個社交應用程式，它將需要出色的用戶體驗和早期市場滲透來建立網絡效應。在競爭激烈的國際市場上，tencent的社交能力結合WeVideo和長形態視頻內容將為未來的業務增長開拓空間。

正如之前提到的，“tencent n6006通過其全面的互聯網生態系統，不斷創造高質量產品，以產生更多營業收入和利潤。在一段宏觀經濟波動期間取得如此出色的成績，tencent n6006的成長潛力一旦經濟恢復，可能會更大。”此外，在結尾的話中指出：“我們仍堅守‘用戶至上，技術造福’的核心原則。我們將繼續努力為股東和社會創造價值，積極推動創新，滿足社會需求，並為可持續未來作出貢獻。”因此，我們可以預期隨著tencent n6006業務的增長，股東回報也很可能持續。2024年進行了大規模回購；如果業績持續改善，2025年會有更多發生嗎？根據2024年至2026年的當前市場預測，預計非IFRS某父公司的凈利潤在2100-2700億人民幣之間，複合利潤增長率約為15%。tencent n6006的估值目前為3.19兆人民幣。根據過去的股東回報，大多數獎勵可能會分發給股東。目前，股東回報約為6-7%（（分紅+回購）/總市值）。隨著15%的複合增長，股東回報將達到一個新水平。假設聯準會降息和全球經濟持續復甦，tencent n6006可能會在當前水平之上增長。在當前估值下，它提供有吸引力的股東回報，堅固的護城河和強勁的增長。在這個價格下，我們認為繼續投資和持有tencent n6006是安全的，就如標題所示：tencent n6006 Q2盈利回顧：表現不錯，繼續上升。

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