60 億美元的減肥藥市場：哪些製藥公司可以受益？

GLP-1 減肥藥，全名葡萄糖酮類肽 -1 受體主動劑（GLP-1）。最初，GLP-1 是一種由胃腸道分泌的激素，主要用於治療糖尿病。然而，研究人員隨著時間的推移發現，這種激素可以抑制食慾，因此控制體重。因此，主要製藥公司開始探索 GLP-1 作為抗肥胖和體重管理藥物的潛力。

丹麥製藥公司 Novo Nordisk（NVO）是第一家在減肥領域應用 GLP-1 類藥物的公司。2010 年，該公司推出了 Liraglutide（品牌名 Victoza），一種 GLP-1 藥物最初用於治療糖尿病，但後來改進了減肥，並被推出為名為 Saxenda 的減肥藥。

2017 年，Novo Nordisk 推出了一種用於糖尿病治療的新產品 Semaglutide（品牌名 Ozempic），該產品於 2021 年獲得高劑量版的批准，並以 Wegovy 品牌名稱作為減肥藥推出。由於其出色的減肥結果，該藥物在 TikTok 等社交媒體平台上受歡迎，並收到了世界上最富有人的埃隆·馬斯克的推薦。因此，GLP-1 減肥藥逐漸變得流行。

美國製藥公司伊利莉莉和公司（LLY）也推出了幾種 GLP-1 產品。2014 年，他們推出了杜拉格盧蒂（品牌名稱 Trulicity），這是一種糖尿病治療藥物，成為該公司最暢銷的產品之一。

截至 2022 年 5 月，莉莉推出了一款新產品蒂澤帕蒂德（品牌名稱蒙賈羅）。儘管該藥物目前僅對 2 型糖尿病的成年患者獲得批准，但研究表明，它的減肥效果比 Novo Nordisk 的 Ozempic 和 Wegovy 好 50％，因此也很期待。

肥胖是導致許多嚴重疾病的主要原因。 根據世界衛生組織的估計，全球超過 750 萬人患有肥胖，導致死亡率為 5%。

隨著 GLP-1 減肥藥的出現，對肥胖治療的需求繼續增加。摩寧之星分析師預測，GLP-1 減肥藥的全球市場可能在未來 10 年內達到 60 億美元。

他們預測，隨著推出 Novo Nordisk 和 Lilly 的肥胖治療方法，全球肥胖 GLP-1 治療的平均價格將每年上升到約 5,400 美元，然後從 2025 年開始隨著引入競爭性治療方法逐漸下降，到 2032 年將降至約 2,800 美元。根據他們的預測，到 2032 年，全球有 21 萬人將接受 GLP-1 治療肥胖治療。

摩根士丹利對減肥藥市場的期望更高。他們預測，全球肥胖市場可能從 2022 年的 2.4 億美元增長到 2030 年的 77 億美元，比他們之前的 54 億美元的估計高 43%。

然而，摩寧斯特分析師認為，除了這兩家公司之外，兩家生物製藥巨頭，Pfizer Inc.（PFE）和安根股份有限公司（AMGN）也可能在此領域中脫穎而出。

他們預測到 2032 年，輝瑞和安門的 GLP-1 減肥療法市場份額將分別達到 3% 和 4%，遠低於諾諾迪斯克的 36% 和莉莉的 40%。

目前，輝瑞仍在兩種口服 GLP-1 療法之間進行選擇，這兩種療法預計將於 2023 年底或 2024 年初獲得第二期臨床試驗數據，以便從 2024 年底開始的第三期臨床開發。

與輝瑞口服藥相比，安根的 GLP-1 療法具有更差異的潛力，因為它的藥物是 GLP-1 激動劑和 GIP 對抗劑的組合，這可能使其成為競爭性藥物。然而，它仍在進行第二階段臨床試驗，有關數據預計在 2024 年，推出至少可能需要到 2026 年。

許多投資者對兩家領先公司之中，新諾諾迪斯克和莉莉，哪一家具有更多潛力？

從產品角度來看，Novo Nordisk 的優勢在於擁有多種 GLP-1 藥物被批准作為減肥治療，並在市場上穩定增長。但是，缺點是他們的生產能力目前無法滿足市場需求。相比之下，莉莉的新產品 Mounjaro 在功效方面表現更好。根據去年的臨床試驗數據，蒙賈羅可以幫助減少高達 22.5％ 的體重，而 Novo Nordisk 的旗艦藥 Ozempic 和 Wegovy 只能達到約 15% 的體重減輕。但是 Mounjaro 的缺點是它目前僅獲得糖尿病治療的批准，直到今年年底才能獲得減肥治療的批准。

在盈利能力方面，諾諾諾迪斯克的盈利能力更強。其毛利率和淨利率分別為 85.1% 和 36.45%，而莉莉的毛利率和淨利率則分別為 77.51% 和 20.35%。

雖然減肥藥市場充滿潛力，但投資者也必須認識到投資減肥藥公司有一些潛在風險，需要仔細區分投機和投資。目前，減肥藥公司可能面臨以下三個主要風險：

競爭激烈：除了莉莉和諾諾諾迪斯克外，其他主要製藥公司也參加了 GLP-1 減肥藥的比賽。摩寧之星分析師預測，其他製藥公司將早在 2026 年推出他們的減肥藥。新競爭對手的進入可能會影響公司產品的銷售，藥物價格可能進一步下降。此外，從長遠來看，一些藥品專利可能會到期，為市場上的新人提供機會。

藥物價格昂貴：路透社報道，減肥藥的高成本可能成為一個問題。例如，Wegovy 每年的費用高達 12,371 美元，這對患者來說可能是一種挑戰性。統計數據顯示，只有三分之一的患者在一年後仍在使用 Wegovy 等流行的減肥藥，而高成本可能是他們放棄治療的原因之一。因此，如果沒有保險，高價格可能會阻止一些希望治療肥胖問題的患者。

高期望：最後，高期望也是投資減肥藥股票的潛在風險。自今年初以來（截至 2023 年 9 月 18 日收市價格），莉莉的股價上漲了 56.52%，而新諾迪斯克的漲幅則達到 36.25%。對於考慮購買這些公司股票的投資者來說，問題是對這些藥物的期望非常高，這可能已經反映在公司的股價中，導致這些公司的上升潛在有限。因此，投資者需要仔細評估這些風險，並根據自己的風險偏好和投資策略做出決定。