日本央行加息幅度在區間內，經濟和價格符合預期——本月是35年來首次每年加息3次

日本央行推進貨幣政策正常化所需的經濟和價格形勢已步入正軌，進一步加息已進入射擊範圍。如果在本月的貨幣政策會議上實施，則自1989年泡沫經濟達到頂峯以來，每年將提高三次利率。

　　消費者價格（不包括新鮮食品的核心消費者價格指數）在10月之前已連續3個月超過日本央行2％的目標，並且易於反映工資趨勢的服務價格繼續改善。隨着在勞動力短缺和企業利潤強勁的背景下實現高水平的工資增長，將工資成本轉移到物價上的運動正在穩步蔓延，這表明工資和價格之間的良性循環。

　　日本央行已表示，如果經濟和價格預測得以實現，將通過提高利率來調整緩解程度。行長上田和夫表示，數據符合預期，加息即將到來，在18日和19日的會議上，預計政策將在確定諸如13日公佈的日本央行企業短期經濟觀察調查（tankan）和不確定性不斷增加的海外經濟體等指標後決定。

　　日本央行岡三證券首席經濟學家中山子表示：“到目前爲止，日本央行一直表示，如果我們走上正軌（如預期），它將提高利率。有很多材料可以證明這一點。” 預計進一步加息的時機將是本月的會議。

　上田知事於上月28日與《日本經濟新聞》進行了交談面試然後，他表示：“可以說，進一步加息的時期即將到來，因爲數據正在走上正軌。”日本央行一直認識到，即使在7月會議上加息之後，經濟和物價仍如預期，但9月和10月的會議政策都保持不變，隨着時間的推移，緩解程度很容易加強。

　　在去年4月上任的上田行長的領導下，日本央行於今年3月提高了負利率，並決定17年來首次提高利率，並在7月將政策利率提高至0.25％左右。如果在本月的會議上將利率提高0.25％，則利率將升至0.5％，即自2008年以來的水平。

　　三十五年前，當利率每年提高三次時，官方利率，即當時的政策利率，從2.5％提高到4.25％。第三次是在聖誕節舉行的，也就是日經平均指數觸及當時高點38,957日元44日元的四天前。由於次年兩次加息，官方利率升至6％區間，泡沫經濟因貨幣緊縮而崩潰。直到今年2月，日經平均指數才達到最高值。

儘管大多數經濟學家預計在明年1月之前將進一步加息，但在反映貨幣政策預測的隔夜指數互換（OIS）市場中，日本央行在12月會議上將政策利率提高至0.5％的概率將從11月初的約30％暫時上升至本月2日的近70％。由於加息觀察的加息，2年期國債收益率自08/10以來暫時升至0.625％。

　　在12月會議結果公佈前幾個小時，美國聯邦儲備委員會（FRB）將宣佈貨幣政策，重點將放在是否決定繼9月和11月之後連續三次會議減息，這是四年半以來的首次減息。岡三證券的中山表示，在美國減息的同時，如果日本央行維持現狀，由於日本央行的謹慎態度顯著，日元貶值可能會加快，而且 “也有可能造成混亂和破壞市場穩定。”

　儘管國內經濟、價格和工資趨勢鼓勵了貨幣政策的正常化，但海外經濟的不確定性，包括下一任美國總統特朗普政策的影響，正在增加。特朗普立即宣佈，將對來自中國的進口商品額外徵收10％的關稅，對墨西哥和加拿大徵收25％的關稅。在明年1月上任之前，人們很容易對未來將出台什麼樣的政策持謹慎態度。

　　上田知事在上個月18日的講話中指出，加強工資和物價的良性循環是實現前景的關鍵。關於25年的春季之戰，該聯盟已將工資增長目標設定爲 “5％或以上”，與今年相同，旨在在政府、勞工和管理框架內提高工資的環境改善也將繼續。還有一些大公司已經宣佈將持續高水平的工資增長，但如果全球經濟未來的不確定性進一步蔓延，它可能會削弱工資增長勢頭的上升。

　　此外，在成爲少數派執政黨的第二屆石破茂內閣中擔任主角的國民民主黨代表玉木雄一郎也表達了日本央行在明年3月之前不應提高利率的觀點。石原首相在上月29日的信仰聲明中表達了對行政管理的考慮，“我們將認真聽取其他各方的意見，努力實現儘可能廣泛的共識”。

　　法國巴黎銀行證券首席經濟學家河野龍太郎指出，在消費的帶動下，不僅通貨膨脹，而且實體經濟也溫和復甦，足以作爲經濟數據。儘管如此，如果不提高12月的利率，第29次報告中寫道：“日本央行可能需要更加謹慎地行事，以獲得政府的充分理解。”