數據的疑慮加深：細看九月份非農就業數據

當我反思2024年9月非農工資數據的戲劇性上升時，這份數據竟然新增了一個驚人的 254,000個就業機會我情不自禁地更深入地研究了這個現在似乎更加值得質疑的報告。就在我們以為美國勞動力市場周圍的敘述可能穩定下來時，一個關鍵事實浮出水面：只有 65%的公司 回應了構成這些數據基礎的調查。這個揭示，加上分析師們壓倒性的共識，讓人對最初的樂觀產生質疑，並指向未來有很大可能性的 下行修訂 。

分析師們意見：未來或將出現下行修訂？
工資調查中公司參與率低低地令人警覺。從歷史上看，非農就業數據的首次發佈總是會經歷修訂，但這一次低回應率幾乎必然導致這些修訂。 大多數分析師 已經預測到，報導出的就業增長可能會在未來幾個月進行下調，可能會相當重大。原因很明確：當只有65%的企業進行報告時，BLS在很大程度上依賴模型和外推，這留下了錯誤的空間。在這種情況下，修正不僅可能發生—而且是預期中的。

然而值得注意的是， 少數分析師 相信這些數據仍可能會向上修訂，儘管持謹慎樂觀態度。這些分析師指出，季節性調整和從夏季淡季的反彈可能意味著勞動力市場比表面看起來更強勁。就我個人而言，鑒於手頭上的證據，我認為這種態度過於樂觀，但作為更廣泛市場論述的一部分值得一提。

季節性增長，但能持久嗎？
我們不能忽視的一個方面是歷史趨勢：由於 季節性因素，九月經常見到就業增長上升 就像為假期季節做準備的提速一樣。這並不飛凡，但這個月跳升的規模 -遠超過預期 - 引起了關注。事實上，七月和八月的非農就業數字已經上修，但只是輕微上修，七月從 89,000上修至144,000 ，八月從 142,000上修至159,000。與九月的驚喜規模相比，這些是小幅調整。

考慮到季節背景，我建議不要對本月的數據過分解讀。 正如歷史所顯示的，這些急遽增長往往會經歷 重大的向下修訂，特別是當樣本中有很大部分遺漏時。我們應該準備好，一旦餘下的公司數據納入考慮，這25.4萬數字可能會縮小。

這對我的投資策略意味著什麼
隨著非農報告後債券價格下跌，我看到了一個機會 逐步定額投資 進入長期債券etf，這是我過去一周一直在做的。特別是，我從我的 S$15,300 的存入資金中配置了 SRS 賬戶 轉換成與其相似的 etf 組合 TLT，但更加稅務高效。這個組合屬於 IDTL （註冊在愛爾蘭），使我能享受 15% 的股息預扣稅 ，比 30% tax on U.S. ETFs like TLt. This is why I prefer to invest via this route instead of directly into TLt.

This investment approach is low-risk and focused on steady returns—not about chasing high gains or timing the market. I’m not expecting this portfolio to surge like the Chinese or Hong Kong stocks 最近漲幅「飆到月球」的股票。相反，我的投資組合中的這部分是為 穩定性 並提供比銀行存款的收益更好的回報。這是為了獲得 定期存款（FD） 銀行。這是為了獲得 稅務減免 來自我的SRS貢獻， dividends能源銀行可能受益於政府放寬信貸條件並降低利率。 資本欣賞緩慢 隨著時間。

這裡最重要的因素是 多元化。我已將我的投資組合分配給不同比例 價值股票，成長資產, and 債券型這項債券型投資旨在為我帶來比定期存款更好的回報，並帶來額外的加分點。 稅務減免 （價值S$1,759用於我的SRS捐款）。 新加坡元$1,759 我還從股息派息中受益，由於降息週期，無論聯儲在短期內降息了多少，資本價值也會逐漸增加。 和分紅派息 即使聯儲在短期內降息了多少，我將繼續收集利潤。 分紅派息 along the way, and any capital gains are just a 額外獎金。—far better than parking the money in an FD.

I plan to repeat this investment strategy come January 2025, when I’ll allocate another S$15,300 為下一個稅務減免週期加入這個資產配置。在我看來，這種方法是在當今波動市場環境中最大化收益並將風險降至最低的最佳方法。

總結
當我們觀察NFP數字 非農就業人數 密切關注未來修訂，關鍵是保持冷靜 要保持警惕 不受突如其來的市場波動影響 我偏好堅持穩健、節稅高效的投資策略 它能夠在一段時間內穩定獲得回報，而不是冒不必要的風險。

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