黃金-白銀比率超過80，這是否表示白銀的投資機會？

黃金價格今年已上漲超過15.6%。對於錯過了黃金的投資者來說，白銀很可能是一種替代投資，有潛力追趕漲幅。

儘管金被認為是更好的避險資產，但銀之所以值得考慮有幾個令人信服的原因。銀市場比金市場更小也更容易波動，這意味著它具有更高的百分比收益潛力。

此外，銀具有獨特的雙重性質：它既是貴金屬，也是工業金屬。銀的工業需求可以為其價值提供堅實的基礎，獨立於其作為投資資產的地位。

黃金對銀的比例，即衡量多少盎司的銀能夠買到一盎司的黃金，歷史上是相當高的，這表明相對於黃金，銀被低估了。這個比率通常被投資者用來判斷何時適合用黃金交換銀，或者反之亦然。當黃金對銀的比率超過90時，歷史數據顯示最好做多銀並空黃金進行均值回歸交易。

■ 光伏需求可能會導致銀的供應短缺

銀不僅是一種投資資產，也是一種重要的工業金屬，廣泛用於電子產品、太陽能板、醫療設備等領域。

銀具有獨特的特性，包括其優異的電導性、熱效率和光學反射性，對提高太陽能電池的效率和性能起著至關重要的作用。太陽能電池板依靠銀來製作幾個關鍵元件，包括前接觸線、母線和太陽能電池的焊點。這些元件確保太陽能電池產生的電能能夠高效流動，最大限度地提高能量轉換效率。

在太陽能市場上，銅和鋁被視為替代銀的選擇，但它們存在缺陷，減低了它們的可行性。

“白銀在標準溫度下擁有所有金屬中最低的電阻，這意味著其替代品在能量輸出方面無法與之匹敵；因此，在替代方面節省的成本可能會被需要匹配容量的增加的面板數所抵銷，”銀機構指出。

太陽能行業對白銀的需求與太陽能電池技術的進步有關。過去，銀漿在矽太陽能電池的正負電極上作為導電層。然而，不斷演進的電池設計現在使用更多的銀。根據BloombergNEF對每千兆瓦太陽能容量的銀需求估計為12噸，太陽能面板對銀的需求預計到2030年將增長近169%，大約為2.73億盎司。

澳洲新南威爾士大學的一篇論文指出，到2027年，光伏設備製造商將消耗超過年度白銀供應的20%，到2050年，光伏面板將消耗全球現有白銀儲量的85-98%。

■ 與此同時，全球生產正在下降

目前白銀短缺，在紐約和倫敦交易所的白銀庫存大幅下降，下降速度甚至超過了黃金庫存。

貴金屬礦業公司Wheaton Precious Metals的總裁Randy Smallwood表示，全球白銀產量已經開始下降：“大約五六年前，我們達到了白銀供應的高峰，從那時起全球白銀產量就一直在下降，礦山根本無法生產如此多的白銀。”

美國白銀協會的數據顯示，2022年礦產白銀供應為84320萬盎司，低於2016年的90000萬盎司的高峰。

■ 哪些公司是主要的白銀生產商？

白銀生產主要集中在世界幾個國家，主要在秘魯、智利和玻利維亞等拉丁美洲國家。墨西哥一直是世界最大的白銀生產國，主要來自Fresnillo和Peñasquito礦區等地的重要生產。

而在美國和加拿大， $赫克拉礦業 (HL.US)$ 的阿拉斯加州Greens Creek礦區被認為是世界上最大且成本最低的主要白銀礦區之一。

$泛美白銀 (PAAS.US)$ / $Pan American Silver Corp (PAAS.CA)$ 在安大略省Timmins地區經營多個礦山，生產白銀和黃金。

$Wheaton Precious Metals Corp (WPM.CA)$ / $Wheaton Precious Metals (WPM.US)$777礦場位於馬尼托巴，由hudbay minerals運營，是銅、鋅、金和白銀的重要生產商。

除了白銀股票，還有像iShares Silver Trust這樣追踪市場實物白銀價格的ETF。

■ 華爾街上調白銀價格目標

花旗研究分析師在最新的研究報告中表示，受投資需求推動，白銀價格可能在下半年上升至每盎司32美元左右。分析師指出，從2月中旬至4月中旬白銀價格上升不僅是由於平倉活動，還有投資者建立的新多頭頭寸。此外，3月和4月的白銀etf流入量是自2021年第一季度以來最強的，白銀衍生品交易商傾向看漲，因期權市場中看漲期權的波動性相對高於看跌期權。分析師還補充說，來自乘用車和新能源車的白銀需求似乎在結構上支持白銀價格。

針對其他金屬專案而言，銀礦生產的增長取決於銀的副產品。澳新銀行集團分析師在一份筆記中表示:「我們估計，銀市場正在進入數十年來未曾見過的緊縮期。」

券商OANDA的高級市場分析師Ed Moya表示:「一旦聯邦儲備系統的加息達到高峰，銀就應該再次吸引人。」