懒胡涂評論了股票 · 09/02 10:51

擺在眼前的機會——昇松

本人糊塗，胡塗家族基金掌門。善於佈局全球優質資產，善於低位佈局，長揸優質資產而獲得豐厚的收益。

糊塗喜歡在低位吹哨，尤其是優質目標被冷落的時候。前面介紹了S-Reits的機會，8月已經來了一波行情。接下來還有什麼好的機會？

有！他就在你身邊，就是你每週都要去一次的家門口的超市——昇松

我們從昇松的品質和當前的估值兩個方面快速了解一下:

1、昇松企業本身品質好

1）具備生態優勢。在新加坡昇松把平效做到極致。把商品的倉儲物流做到極致。帶來的是高性價比的新鮮的商品，獲得穩定的客流。

2）新加坡特有的鄰里中心的模式和高服務成本，是鄰里中心超市模式生存的基礎。其他國家難以複製這種模式。投資者也不要生搬硬套。在美國能生存的好的超市模式和新加坡的超市模式那完全是兩個物種。

3）仍保持穩健增長。新店速度不快，畢竟新加坡寸土寸金，現在代開發區域已經越來越少了，但是仍有HDB，商業中心，鄰里中心在不斷建設。這部分每年雖然增量不多，但也是不可忽視的增量。

4）靠譜而穩健經營的管理層。

公司是好公司，但是現在便宜嗎？

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昇松在疫情初期需求暴增，業績暴增，股價暴增。後疫情時代，估值什麼水平？

從2020年和暴漲之後，Sheng siong已經橫盤3年。投資者對他已經失去了耐心而紛紛離場。看着全球各種機會的措施，投資者無法忍受這種情況。

而這正是入場的好時機！

昇松當前市盈率約16，股息率4%

在歷史上，當時估值處於20%一下的低位。

從未來5到10年的角度看，資產本身得回報率約爲5%。輔以一定的增速，這個增速從近10年曆史看達到5%應該不是問題。以當前價格買入，實際年回報率應該在10%左右。

關於增速的問題，當然疫情催生的一波行情回歸平靜花了3年，這三年昇松的業績也幾乎沒有什麼變化。這也是三年的股價上不去的根本原因。

一切都要回到基本面。

不能因爲這三年的沉靜就認爲以後都不會增長了。從歷史我們要學習的是底層邏輯，而不是簡單的線性外推！

從一家輕資產的消費商超來說，就算保持現狀經營，理論上也能獲得通脹同等增速。加上少量的開店。未來十年業績的平均增速給5%並不過分。

作爲一個穩健市場的穩健公司，是一筆不錯的投資。

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Hutu Family Fund Manager. 新加坡资深投资者. 大树投资体系创始人.

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