即使巴菲特承認了賣出好市多的錯誤，好市多的股價仍飆升了二十多年。

好市多的股價今年已經飆升了32.3％，從653.56美元漲到870.75美元，表現優於標普500指數和標普零售業選擇指數，分別獲得了15.0％和4.9％的增長。 如果回顧過去20年，好市多的股價已經飆升了超過32倍！

沃倫·巴菲特在2020年Q3售出價值13億美元的好市多股票後，好市多股價持續飆升。後來，巴菲特在2021年伯克希爾哈薩威股東大會上承認售出好市多是一個錯誤。

除了巴菲特之外，其他知名基金如Bridgewater和NWQ Managers也對好市多感興趣，在2021年Q1將該公司列為他們的前十大持股之一。 $好市多 (COST.US)$，將該公司列為他們的前十大持股之一。

好市多是倉儲零售行業的領先者，且位列全球第三大零售商，僅次於沃爾瑪和亞馬遜。在美國倉儲會員店行業中經過40多年的發展和整合之後，好市多、山姆會員店以及其他零售商成為了主要參與者。根據晨星的數據顯示，好市多在美國倉儲會員店中的市場份額超過60%，展示了其在行業中的優勢地位。 $BJ批發俱樂部 (BJ.US)$ 在過去20年中，好市多展示了穩定的表現，其營收年均複合增長率（CAGR）為8.9%，凈利潤年均複合增長率（CAGR）為10.4%（2005年-2023年）。

在過去20年中，好市多展示了穩定的表現，其營收年均複合增長率（CAGR）為8.9%，凈利潤年均複合增長率（CAGR）為10.4%（2005年-2023年）。 公司最新季度的業績依然令人印象深刻。在2024財政年第3季度，公司實現585.2億美元的營收，同比增長9.1％，凈利潤為16.8億美元，同比增長29.1％。

首先，門店數量增加為銷售增長做出了顯著貢獻。從2005財務年度到2023財務年度，好市多的全球門店數量以年均複合增長率為3.4％。截至2024財政年第3季度，該公司在全球總共經營876家門店，包括美國的604家店（包括波多黎各），加拿大的108家店和其他地區的164家店。預計公司將加快在2024財政年中開店的速度，計劃全年開設30家新店。境外擴張將是好市多未來增長的重點（從2021財務年度到2023財務年度，每年新開8-10家境外店）。與山姆會員店和BJ's相比，好市多在境外擴張方面具有一些優勢。但與已實現全球覆蓋的零售品牌相比，好市多在境外仍有很大增長空間。 $沃爾瑪 (WMT.US)$ 和 $家樂福(ADR) (CRRFY.US)$相對於已經實現全球覆蓋的其他零售商而言，對於好市多在海外的增長還有很大的潛力。

其次，同店銷售增長（SSS）也為銷售增長做出了重大貢獻。從2005財務年度到2023財務年度，好市多的同店銷售年均複合增長率為6.48％，反映了公司強大的運營和管理能力。好市多能夠持續優化和改進銷售策略，適應市場變化，這有助於推動這種增長。

與傳統零售巨頭不同，Costco的利潤主要通過商品的購買與銷售價差來獲取，但會員費佔其利潤的大部分，佔60-70%。 Costco在全球範圍內擁有廣大的會員，截至2024年5月，總計有1.34億張會員卡，同比增長7.3%。其中，有7450萬名付費會員，同比增長7.8%。

Costco提供四種不同的會員模式，年費區間在60至120美元之間。儘管Costco的會員費略高於Sam's Club和BJ's Club，但其會員仍然保持著極高的忠誠度。 截至2024年5月，該公司全球續訂率超過90%，美國和加拿大的續訂率達到93%。 自2006年以來，每5年會員費都會上調約10%，但自2017年以來，會員費沒有增加。在FY24Q3業績會上，該公司的管理層表示：“這仍然是一個什麼時候而不是是否提高費用的案例。”會員費的調整一直是市場關注的焦點，並且隨著管理層在業績會上的暗示，會費可能會成為市場趨勢的下一個催化劑。

Costco的電子商務業務主要集中在出售家庭用品、黃金條、珠寶和消費電子產品等非必需品。在疫情期間，消費者的網上購物習慣得到進一步發展，從而促使Costco的電子商務業務快速增長，從2020財年到2022財年的年均復合增長率達到31%。然而，在2023年，由於通脹的影響，消費者在非必需品上的花費減少，導致Costco的電子商務業務業績不佳。 今年，離婚開支似乎有所反彈，截至2024財年第三季度，電子商務收入增長了20.7%，應用程式下載量增長了32%。，主要是由於家電股、黃金和白銀金塊等大件物品的銷售驅動，表明好市多在2024年可能會有更高的客流量和平均交易值。

好市多的毛利率低於其他傳統零售領袖，主要是由於公司對終端產品毛利率的限制，以提高商品的成本效益。然而，好市多以低於大多數其他零售商的價格實現高銷售量和快速的存貨周轉，從而實現運營效率和盈利能力。好市多的費用率一直保持在10%以下，遠低於同行的20-25%。公司的總資產周轉率近年來一直在3.5左右，遠高於行業平均水平2.5-3。 擁有明顯較低的費用率和較高的資產周轉率，公司的ROE近年來相對穩定，在行業平均水平25-30%。

今年，圍繞經濟復甦、企業利潤改善以及美聯儲加息週期結束的樂觀情緒推動標普500指數上漲超過15.4%，而標普500等權重指數僅上漲4.2%，反映出在人工智能熱潮下，大型科技股領導市場的高度集中。

鑑於目前的市場環境，機構投資者傾向於將好市多作為增長和穩定性兩者的可靠選擇，這要歸功於其持續的表現。好市多當前的市盈率為53.5，相比行業平均水平32.2，有顯著的溢價。投資銀行華爾街提供的平均目標價一直穩步上升至851美元，最高目標價達到令人印象深刻的940美元。

6月6日，摩根大通將好市多的目標價從804美元上調至925美元，並維持超配評級。據摩根大通分析師克里斯多夫·霍弗斯（Christopher Horvers）表示，“我們重申我們的觀點，即鑒於好市多提供給其忠實顧客群的無與倫比的價值主張以及全球增長機會，在零售和消費必需品行業的稀有組合中，COSt仍然是一個核心持股。”

mooer們，你認為好市多的股價會繼續上升還是下跌？