シャル發表了動態 · 12/19 07:00

01認爲的金融政策決定會議的場景

以下是基於提供的數據，在假設的"01"視角下，考慮了2024年12月爲止日本銀行（以下簡稱日銀）的政策判斷情景。

數據顯示的情況
1. 物價走勢（CPI）
• 2022年至2023年間記錄了接近3-4％的通貨膨脹率，特別是2022年底至2023年初，達到了4％左右，這在日本來說是一個非常高的水平。
• 進入2024年，通貨膨脹率穩定在2-3％左右，並且有些波動。截至2024年10月，同比增長2.3%（核心指數也達到2.3%），達到了2%左右的目標水平，表明除了短期因素外，某種程度上正在確立持續的物價上漲可能性。
考慮到日本過去難以實現2%的通貨膨脹目標，2024年時點的通貨膨脹率對日銀而言標誌着歷史性轉折點。數據顯示，2024年有多個月份的通貨膨脹率超過2%，說明目標達成可能不僅是"一時的"，而是正在展示出某種程度的"穩定性"。
2. 金融政策（政策利率）
• 從2022年底到2023年，日本央行一直保持-0.10％的負利率。
• 2024年3月上調至0.10％，隨後4月、6月保持相同水平，7月再次加息至0.25％。9月、10月持續0.25%。
• 這種利率變化表明，日本央行正在逐步實施通過漸進加息實現“政策正常化”的過程，擺脫負利率政策。
特別是在2024年，首次於3月轉爲正值，之後雖然謹慎但也進行了進一步加息。換言之，日本央行有可能在確認通脹持續後，進入緩慢正常化原本“寬鬆的金融環境”的過程。

2024年12月的政策判斷情景
• 通脹情況：如果再次出現低於2%的線索，加息行動將會謹慎。但是，2024年的通脹走勢在2-3%左右波動，截至10月依然接近2.3%，並且不太可能有大幅下滑跡象（儘管會有些許波動，趨向於在2%左右穩定）。
• 薪資趨勢與供需缺口：日本央行最關注的是“伴隨薪資上升的持續物價上漲”。如果在2024年開始，由於春季協商和勞動力市場供需緊張，實際薪資觸底並且名義薪資穩步上漲，那麼通脹很可能已經“穩定”下來。
• 外部環境和金融市場：需要考慮境外經濟是否穩定，股票、匯率、債券市場是否出現嚴重混亂。如果到2024年底，世界經濟正在避免嚴重衰退並相對穩定，那麼日本央行推進正常化的障礙將減少。

利率政策決定的結論：

總體來看，日本央行在2024年已經實現了退出負利率並進行兩階段加息（0.10％，隨後0.25％）。如果日本的通脹率穩定在目標附近的2％，價格上漲趨勢已經確立，那麼考慮進一步正常化（額外加息）的可能性是充分的。

然而，日本央行最警惕的是“過度緊縮”可能再次產生通縮壓力。因此，他們可能會選擇採取“非常緩慢的步伐”進行額外加息，而不是像聯儲局或歐洲央行那樣快速加息。到2024年10月，利率已上升至0.25％，因此在12月，他們可能會選擇進行從0.25％到0.50％左右的小幅額外加息，或者選擇“繼續觀察幾個月的數據”。

如果01擔任主席，並且確認通脹已穩定並且工資上漲趨勢明顯，那麼在2024年12月會議上，他們可能會考慮進行“0.25％→0.50％”左右的謹慎額外加息，並在聲明中表示“未來的政策取決於數據，如果通脹穩定，我們準備進一步推進正常化”。相反，如果經濟前景變得不確定，保持利率不變也是一個選項，但從迄今爲止的利率上漲記錄和通脹情況來看，緩慢的額外加息被認爲是“合理的”情景。

結論情景：

根據2024年12月日本央行推定通脹率穩定在2％左右，實際工資上漲趨勢已經相對確立，另外考慮到2024年全年的正常化進程，01認爲，日本央行很可能會在2024年12月將政策利率從0.25％再略微提高一點（例如0.50％）。

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