美國長期利率快速上升的真相，表明市場已認為高政策利率將在長期內保持不變

在 10 月 3 日美國債券市場上，10 年期債券收益率和 30 年期債券收益率都飆升（債券價格下跌）。10 年期債券收益率是美國長期利率的指標，暫時達到 4.806%，30 年期債券收益率暫時達到 4.950%，兩者都是自 2007 年以來 16 年來首次創下高水平。美國長期利率快速上升的原因是美國 8 月份的 JOLTS（就業動態調查）就業數量意外迅速上升。8 月份，JOLTS 的就業人數為 9.61 萬個案，與市場預測的八千八百萬個案相比，增加了 690,000 宗，大約 2 年來首次顯示高度增長。7 月份的招聘人數由八千八百七十七萬計上調至 8.92 百萬人。假設顯示了美國就業情況緊張，似乎對美聯儲進一步加息的警告導致 11 月會議上長期利率迅速上升。回應 8 月的 JOLTS 公告，在 FF 利率期貨市場上，同時 11 月會議上保留利率不變的概率由 72.8% 下降至 67.8%，25 倍加息的可能性從 27.2% 上升至 32.4%。 　　　　　

今年一月的 JOLTS 工作機會數目為 10.82 萬，而 1 月份就業統計數字的失業人數為 5.69 萬，有效工作機會比例為 1.9 倍。與 8 月份 JOLTS 的失業人數（6.4 萬人）相比，有效工作機會的比率僅高於 COVID-19 大流行前的 1.50 倍，但從今年初的 1.9 次觀看下降趨勢很明顯。此外，美國就業統計表明，緊張的美國勞動市場正在放鬆。根據美國 8 月就業統計數字，雖然工人數超過市場預期（增長 170,000），較上月增長 187,000，但卻遠低於 271,000，這是過去 12 個月的平均價值。值得注意的是，6 月份的數字已經大幅向下調整，由增加一百五十五萬，而 7 月份的數字分別由增長 187 萬，增至 157 萬。因應六月及七月工人數下降修訂，過去三個月的移動平均值仍在 150,000 人。很明顯，美國勞動力市場的軟化趨勢可以從 JOLTS 和美國就業統計中讀出。

基於美國經濟因應美聯儲「徹底的貨幣收緊立場」而無法承受激進加息的想法，市場總是發表相反的觀點，「將會有早期降息」。美聯儲和市場之間的誤解和誤解也從 12 月 22 日舉行的 12 月 22 日會議的會議紀錄摘要而出現，該會議在今年初宣布。儘管美聯儲在會議紀要摘要中表明，「沒有 FOMC 成員預測 2023 年降息」，但市場預期了一個主要情況，美聯儲將在今年底放緩加利率的速度，並將在今年底前推動降低利率。雖然今年五月會議上決定了三次連續加息 0.25%，但許多市場參與者接受美聯儲的加息週期即使截至 5 月中旬，已達到最終階段。根據主要市場情景，降息將於 4 個月後的 9 月開始，並在 7 月後兩個月開始。美聯儲的看漲和市場疲弱的情況在今年 9 月的會議上結束了。儘管重複實施了額外加息，由於美國經濟根本沒有出現任何下跌，美聯儲在 9 月會議上公布的經濟前景（SEP）中，24 和 25 年的政策利率預測（中位值）分別被調整 0.5 個百分點，並指出 24 年內的降息速度（4 次 ⇒ 2 次）比上一次放緩。美聯儲政策滲透市場的結果是美國長期利率迅速上升。

美國長期利率的快速上升可能會影響美國經濟前景。美國公司像參與市場的公司一樣，重複了短期再融資，考慮到美聯儲提早降息。對於標普評級的公司來說，總計 7.3 萬億美元將在 24-26 年達到還款和贖回截止日期。其中，24％ 是低評級的公司，預計再融資的風險將增加。穆迪還預計一個「悲觀情景」，在 24 年中，違約率從 10 點上升至 15%。此外，儘管一半的美國公司仍然存在勞動力短缺的嚴重程度，但美國公司不願減少人力。如果受到壓力以高利率再融資的美國公司，似乎不可避免地削減人員。在不遠的未來，我們有可能會回顧近期的長期利率快速上升，作為降息的開始。