美國大選將會影響歷史的走向。選舉總統賽之外還有什麼值得關注？

Investing with moomoo 參與了話題 · 11/04 23:43

雖然人們通常專注於總統選舉，國會選舉也是民主黨和共和黨之間的主要爭議焦點。美國總統選舉每四年舉行一次，而國會選舉每兩年舉行一次，其中眾議院的全部438個席位和100個參議院席位中的三分之一都將產生競爭。在11月5日選舉日，每個州的選民將投票選舉參議院候選人（如適用）和眾議院候選人，最終選舉議會的新成員。

根據RealClearPolitics的參議院和眾議院選舉預測，民主黨和共和黨都有機會贏得眾議院選舉；對於參議院，共和黨有更高機會控制。

圖表：參議院爭奪戰，皇家政治報

圖表：眾議院爭奪戰，皇家政治報

美國選舉結果有八種可能的組合（總統 x 眾議院 x 參議院，2 x 2 x 2 = 8）。不過，只有兩種情況最適合討論：「紅色洗劫」（共和黨贏得總統和兩院）和「藍色分治政府」（民主黨贏得白宮和眾議院，而共和黨贏得參議院）。

儘管美國政策主要由白宮總統推動，但統一國會確定了未來政策的實施便利程度。

■ 選後分歧：顯著的政策方向

特朗普政府很可能對應於「紅色洗劫」，而哈里斯政府將面對一個分裂的國會。因此，在「紅色洗劫」下，特朗普的財政政策將更容易實施，而在分治政府下，哈里斯的財政政策可能面臨重大削減。哈里斯政府將表明美國採取較緩和的財政立場。

資料來源：CRFB

1. 特朗普的「紅色洗劫」：擴張性財政政策 + 緊縮的貨幣政策

擴張性財政政策導致需求端通膨，而關稅和移民政策則促成供給端通膨。特朗普的政策，如對外貿易商品徵收關稅、限制非法移民以及驅逐美國境內的無證移民，意味著美國核心通貨膨脹（主要受工資通脹驅動）面臨供應限制帶來的上行風險。

通貨膨脹的影響：敏感性測試顯示特朗普對核心PCE的影響與美國對中國可能徵收的關稅相關。通過計算美國從中國進口商品的比例（13.5%）* 核心PCE中核心商品的比例（35%）* 關稅率，我們可以判斷通脹受影響的程度。在極端情況下，美國核心PCE物價指數可能上升0.6%。

緊縮性貨幣政策： 盡管特朗普傾向於低利率和弱美元，但鑒於更具彈性的經濟和持續的通脹，美聯儲可能會實施緊縮性貨幣政策（減少或停止降息）。在特朗普的最後一個任期內，他常常在Twitter等平台上批評鮑威爾，干預美聯儲的政策，尤其是2018年12月聯邦儲備局加息時期。然而，這並未影響到美聯儲在2018年12月FOMC會議上加息的決定。

資產價格影響： 對於美國股票，擴張性財政政策有益於經濟的韌性，對股票盈利有利，而緊縮性貨幣政策則有損於估值，整體上有利於大市值價值股而不利於小市值成長股。

2. 哈里斯的“藍色混合勝利”：緊縮財政政策 + 寬鬆貨幣政策

嚴格的財政政策：哈里斯將面臨較大的政策執行挑戰。考慮到參議院可能會支持共和黨，哈里斯的勝利將會受到總統政策倡議的阻礙。哈里斯倡導的大部分政策涉及財政預算和稅法改革，需要更嚴格的立法程序。

寬鬆的貨幣政策：由於財政政策對美國經濟軟著陸提供的支持較弱，聯邦儲備系統將有更多空間降低利率。

資產價格的影響：美國股市可能主要受到估值提升的推動，而黃金和銅將會見到較為溫和的增長。與「特朗普交易」相比，如果哈里斯當選，宏觀經濟環境將更接近2019年。一方面，民主黨較小規模的財政措施意味著更多的貨幣政策空間，導致美元走軟和較低的利率結合，這可能導致黃金價格輕度上升。另一方面，沒有影響大宗商品的關稅將減輕對銅價的看淡壓力，而美元走軟將提振銅價。

對於美國股票，風格上，預計對估值敏感的小市值成長股將表現優於對盈利敏感的大市值價值股。

註：

1. 大選結果對主要資產類別的影響並不是直接或線性的。大選後政府新政策的推出順序，以及非大選相關的干擾，為市場交易增加了複雜性。

2. 新政策的影響將最早在2025年第四季度開始。考慮到總統將在來年1月就職，徵稅提案程序也將隨之展開。以2018年為例，從提案到最初實施約需半年時間，因此從法律上講，最早徵收關稅的時間將是2025年第四季度，對價格或消費的最早影響將在第四季度出現。

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