減肥藥對決即將到來。

$禮來 (LLY.US)$ $諾和諾德 (NVO.US)$ 在減肥藥市場上，莉莉的蒂塞帕蒂德（銷售為 Zepbound）已正式獲得批准，現已準備與諾諾迪斯克的 Wegovy 競爭。令人驚訝的是， 莉莉的定價澤邦比韋戈維低 20%，即使 Zepbound 被認為是一種更有效的產品。但為什麼要顯著的折扣？

莉莉今天宣布，它將以每月 1,059.87 美元的價格出售 Zepbound，價格與蒙賈羅的價格相似，但大幅低於韋戈維的價格。這種定價策略令市場感到驚訝，因為具有更高效性的創新藥物通常需要更高的價格。但是，莉莉採取了一種不同的方法。

目表價格 和淨價是美國藥品行業的兩個關鍵定價指標。目表價是指終端市場的零售價，或是利莉以 1,059.87 美元的價格出售 Zepbound 的價格。但是，這個價格並非全部都入了莉莉的口袋。Lilly 必須向付款人（保險公司），PBM（藥房福利經理），美國政府和其他供應鏈實體（批發商，分銷商）支付回扣和折扣。進入莉莉口袋的剩餘金額稱為淨價。

因此， 淨價 = 目表價-分配-回贈。由於分銷成本相對較低，因此淨價可以估計為淨價 = 正價-回扣，並乘以總消費以確定 Lilly 的毛利（淨銷售）。

美國藥物分銷系統很複雜，但大部分的回贈和折扣成本都是通過 PBM 發生。因此， PBM 對藥品公司收取的最終價格具有決定性的影響。

PBM 具有審核醫生處方、開發處方組和協商藥物價格的權力。 數據顯示， 美國三家最大的 PBM 控制了 85% 的處方藥銷售量。

根據美國製藥科學家協會（AAPS）的說法，「通用（小分子）和生物類似產品（大分子）代表所有處方藥的 91％，但僅佔處方藥費用的 18.2％。」

對於創新藥物來說，PBM 在定價談判中起著重要的作用。莉莉選擇定價 Zepbound，這是一種效率更好的產品，比 Wegovy 低 20%，可能是因為作為一家總部位於美國的公司， Lilly 獲得更低的回贈和折扣，並可以通過較低的清單價格獲得足夠的淨價優勢。此外，Lilly 較低的價格可能會吸引更多末期病患者，尤其是初次患者。

由於回贈會根據產品使用情況和市場份額而變化，因此 PBM 的需求是在指示下所有產品中獲得最低的總成本和最大回贈優惠。因此，每個產品的定價因素包括各種元素，例如指標內的效率，市場份額和銷售增長。

PBM 的毒品回贈是商業秘密，不能披露。市場假設表明，淨價和價格之間的差異通常為 20%-30％，但在 2022 年，美國十大領先製藥公司的差距可能超過 50%。這意味著在美國銷售其產品的藥品製造商的價格低於一半（Lilly 在下面的討論中說明了 65%）。

在 2022 年發布的一份報告中，約翰遜（Johnson & Johnson）詳細說明了它支付了令人震驚的 39 億美元的回贈，費用和折扣，讓我們一覽美國毒品回贈的冰山。