NVIDIA 的動力有可能會放慢 🤔

作者：馬克·胡伯特
NVIDIA 需要每年增長 70％ 以支持股價
Nvidia 的股價可能不會產生投資者希望的樂觀回報。
英維亞（NVDA）股東需要真實的檢查。Nvidia 的股價正在假設增長高於華爾街分析師最樂觀的預期的情況下交易。Nvidia 的股價有可能不會產生樂觀投資者期望的回報。
這並不是對該公司的批評，該公司到目前為止已展現出色的成績。這是一個簡單的數學問題：Nvidia 需要多快速成長才能支持股價？

🟡 答案取決於 2 個關鍵點：
未來 5 年交易的回報率：假設 Nvidia 的股票將以過去 12 個月（176%）或過去 5 年（每年 100％）的增長的令人難以置信的速度繼續上漲，並不實際。增長率一定會下降。作為謹慎的估計，讓我們假設股票將在未來 5 年以 50% 的年增長率。這是一個保守的估計，因為許多樂觀的投資者現在正在擴大過去幾年的三位數回報。5 年後，Nvidia 的 P/E 比率將如何看起來：根據最近財政年度的利潤，股票的 P/E 比率為 93。前所未有的高盈率不會永遠持續，因此 Nvidia 的 P/E 比率可能將在 2029 年中下降。讓我們假設公司的 P/E 在 5 年內為 50。這也是一個保守的估計。這是因為最大的半導體公司的 P/E 比率小於 50，而所需的 EPS 增長率隨著預期的 P/E 比率下降而上升。
基於這兩個假設，Nvidia 的 EPS 在未來 5 年內應以 70％ 的年增長。根據 FactSet 的數據，這增加了一倍以上，因為華爾街分析師同意，預計 5 年年的年增長率為 30％。
歷史上，華爾街分析師平均過於樂觀。但是，在我的例子中，其他一切都保持不變，即使假設 Nvidia 的 5 年收入增長協議預測是正確的，股票增長率將在現在到 2029 年中期間平均每年 15.2％。這是類似的東西，但遠低於 Nvidia 投資者的期望。
嘗試玩這些數字。很難做出一個合理的估計，以支持 Nvidia 更樂觀的投資者的預期。

🟡 高通教授課
一個有用的比例是高通（QCOM），該公司是點通時代最高的公司之一。僅在一九九九年，股價上漲了 26 倍。如果我們專注於從那時起公司的利潤增長了多少，我們可以得出結論 1999 年底的高股價是合理的。根據研究附屬公司的說法，自 1999 年以來，「高通的業務增長一直令人驚訝。在接下來的 23 年中，銷售和股東利潤的年增長率為 14% 和 19%。高通的利潤比 2000 年達到峰值的 60 倍。」
然而，高通自 1999 年以來的股票表現導致失望。根據研究關係企業調查顯示，從一九九九年起至 2022 年底的回報率僅為每年 2.8%，低於標普 500 指數收入的一半。19
銷售額和利潤增長「驚人」的股票跌遠低於市場的原因是，根據 Research Affiliates 調查，「好消息已經完全反映在股價中！」就是這樣
同樣的情況似乎適用於英維亞股票。為了讓股票能夠滿足投資者過高的期望，他們需要比已經折扣的好消息更快的增長。這是一個巨大的訂單。

🟡 增長率的現實
即使我們假設 Nvidia 的 EPS 將按照華爾街預期的年增長 30％，這個懷疑的結論也適用。但是，這種預測非常可能過於樂觀。這是突破性研究表明，歷史上，企業利潤在多年的基礎上很少比中位數更快的速度增長。這是因為超過中位數的屏障比 30% 年利率低得多。
這項研究標題為「增長率的水平和可持續性」的研究是 20 年前發表的，由伊利諾伊大學烏爾巴納-尚佩恩分校的路易克·張和 LSV 資產管理的傑森·卡塞斯基和約瑟夫·拉科尼舒克進行。他們分析了 1950 年代開始的所有上市公司，並尋找幾年內銷售增長高於中位數的公司。他們發現，根據機會假設，超越這個低障礙的公司數量並不高於預期。Verdad Research 在後續的研究中得到了類似的結果，該研究分析了 Chan/ 拉科尼索克/卡爾切斯基發布以來的 20 年以來。
簡而言之，Nvidia 的收入以當前的速度繼續增長的機會大致等於投擲硬幣相關的機率。正如華爾街分析師所預期的那樣，即使 Nvidia 擊敗這些賠率，該公司的股價仍然不會繼續以過去的蓬勃速度上漲。