特朗普2.0：市場勢頭將持續嗎？

上週三，2024年美國選舉以特朗普的壓倒性勝利告終。此外，受到美聯儲預期的25個基本點利率下調的提振，美股進入了一輪漲勢，銀行股在特朗普勝選宣布後上漲了10%。三大美國股指在本週幾乎上漲了5%，同時比特幣創下了歷史新高，特斯拉飆升了29%，而英偉達也上漲了9%。然而，選擇後市帶來的目前強勁的看好情緒增加了一些不確定性：

這種勢頭能持續嗎？?

從歷史上看，美國選舉後，一旦不確定性消退，股市就會經歷一輪漲勢。自1993年以來，標普500指數在選舉年平均回報14%，在總統任期的第一年平均回報13%。對於特朗普，自他2016年當選以來，上升趨勢一直持續到2017年底的一次重大修正。在他的第一個總統任期中，市場上漲了近20%。

股市上漲基本上是由企業盈利和強勁的經濟增長驅動的，而貨幣政策則是調整經濟活動的工具。然而，特朗普的關稅和移民政策最終將影響市場。

特朗普計劃對其他國家進口商品徵收10%至20%的關稅，對中國商品提出60%的關稅建議。美國作為世界最大進口國，這樣的關稅將不可避免地對全球價格造成上行壓力。在移民方面，遏制非法移民可能有助於緩解勞動力短缺，也可能導致工資水平上升。價格和工資的綜合上漲可能會維持一個高利率環境，這是目前市場關注的問題。然而，實施大規模驅逐政策會遇到實際限制，因為驅逐移民的成本可能極高。平均通脹率從2017年的2.1%上升到2018年的2.4%，跌至2019年的1.8%。

另一方面，特朗普的減稅和放鬆監管對業務增長有著顯著正面影響。市場預期其管理下的企業稅率將從21%下降至15%，預計將使整體企業每股收益（EPS）增加4%至6%。高盛研究估計，到2025年，企業支出4兆美元將大致分為將現金返還給股東（通過回購和分紅）和投資於增長（如資本支出、研發、併購）兩方面。

在特朗普之前的政府，國內面向和防禦性產業如公共事業、電信服務和房地產業傾向於表現優異，而汽車、資本財貨和科技硬件股票表現不佳。

此外，金融業和人工智能（AI）領域的放鬆監管可能為AI增長創造有利條件。美國股市持續上揚主要是受AI對生產和日常生活的轉變影響，因此進一步放寬監管將擴大該行業增長的可能性。總之，特朗普的政策通常對美國股市產生積極影響。然而，美國經濟前景仍不確定，很大程度上取決於其政府未來政策的走向。