美國CPI數據揭示通脹的韌性：聯儲會降息預期達到轉折點 | moomoo 研究

在最新一期美國消費者物價指數（CPI）報告發布後，我們觀察到了一種微妙的平衡狀態。8月份整體CPI的年增長率放緩至2.5％，低於預期，而核心CPI年增長率保持穩定，為3.2％，雖然其月增長率稍稍加快。值得注意的是，房地產價格連續兩個月呈上升趨勢，這表明盡管通脹整體有所放緩，但底層通脹仍然具有一定的彈性。

對各個元件進行更深入的分析，我們發現食品價格上漲的速度放緩，能源成本則有所下降。核心商品價格繼續呈現輕微通縮趨勢，但核心服務價格保持穩定，尤其是房屋成本上升。如果我們專注於更深層次的"超核心通脹"，即排除食品、能源和房屋價格的衡量標準，我們可以發現這一指標在近幾個月穩定下來，8月份略有正面變化。

基於上述數據，我們預測9月份CPI和核心CPI的年增長率分別將保持在2.4％和3.2％左右，並預計這些數字在年底時將在2.4％和3.0％左右波動。第四季度的通脹率可能基本保持不變，盡管個別月份可能出現波動；整體而言，通脹回落的速度相對較慢。

這些數據直接影響了金融市場，導致股價上升，黃金價格下跌，以及市場對美聯儲降息預期的減少。目前，9月份加息25個基點的可能性較高，而50個基點的降息可能性已大幅減少。就未來一年的貨幣政策路徑而言，我們認為市場對降息的預期可能過於樂觀，特別是考慮到經濟衰退的風險尚未充分顯現。如果未來的數據繼續顯示經濟強勁，降息的預期可能會進一步調整。

總之，投資者應謹慎評估當前市場情緒與實際經濟數據之間的差異。盡管短期內降息預期的調整可能會影響美元匯率和債券收益率，對股市的影響可能會是中立的，特別是當衰退擔憂逐漸消退時。然而，在即將到來的秋季，股市可能仍會因季節性和選舉相關不確定性而出現一些波動。