美國經濟放緩還是衰退?傑克遜霍爾研討會的見解
傑克遜霍爾研討會是中央銀行的全球聚會,今年的主題「重新評估貨幣政策的有效性和傳遞機制」特別適時。
摩根士丹利預測,美聯儲主席傑羅姆鮑威爾將在這次討論中強調,即使通脹放緩,美聯儲也可以維持經濟增長,同時實現將通脹率降低至 2% 的目標。這表明,即使美聯儲削減利率,貨幣政策也將保持相對緊張。
鑑於當前的情況,我相信美國經濟正在經歷放緩,但沒有衰退。
例如,7 月就業數據顯示,就業率下降至 115,000 個,這並不太好,但也不可怕。失業率從低點上升 0.8 個百分點,但這並不一定表明即將到來的衰退。 失業率的上升是由於勞動力需求放緩和勞動力供應的增加,而不是廣泛的解僱。
信用點差市場也出現類似的情況。在一些波動之後,信貸點差開始擴大,但它們遠離衰退水平。目前,市場仍然對發行人開放。此外,雖然市場上有更多的違規情況,但它們主要是由於高債務成本而不是企業破產。 如果美聯儲削減利率,這些「軟違約」將不會帶來挑戰。
至於目前佔美國經濟約 70% 的消費支出,它遠高於趨勢水平。對與收入基本面更一致的水平進行修正是必要的,而嚴格的貨幣政策只會加速這個過程。根據上週的零售銷售報告,美國消費者仍然活躍。
一般而言,市場會根據經濟增長率的動態變化而進行交易。從上述經濟指標顯而易見,美國經濟增長正在放緩。因此,鮑威爾可能強調,儘管經濟增長放緩,但它仍然足夠健康以避免衰退,從而穩定投資者。
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