優步 2024 年第一季度業績預測：預計接送服務和送貨服務增長強勁

全球移動和送貨服務巨頭 $優步 (UBER.US)$ 預計將在東部時間 5 月 8 日星期三開市之前公佈 2024 年第一季度盈利。鑑於用戶旅行量的增長和其配送服務的卓越表現，我們預計 Uber 第一季度的業績將非常令人印象深刻。截至 5 月 3 日交易結束時，優步股價為 69.23 美元。

Uber 總部位於美國，成立於 2009 年，最初因其革命性的乘車服務應用程序而聞名。其核心業務包括提供一個數字平台，將需要交通服務的乘客與願意提供乘車的司機聯繫起來，從而通過智能手機應用程序實現即時接送乘車。 Uber 的商業模式目前以佣金為基礎的系統運作：

（1）該公司建立了一款智能手機應用程序，以作為中介，允許乘客在平台上輕鬆預訂車輛，以便快速運輸，同時解決傳統的出租車行業中的供需不平衡，並實現靈活的配對。

（2）平台將每次乘車票價的一定百分比作為收入，司機則收到剩餘的費用。此外，該公司正通過擴展其服務，例如食品和包裹遞送（Uber Eats），貨運（Uber Freight）等服務來分散其收入。

Uber 的主要營運分為三個領域：行動性、送貨和貨運:

（1）行動服務是指 Uber 的接送服務，這是該公司的基石，提供不同水平的交通服務，例如經濟型 uberX、優質 Uber BLACK 和共享選項（例如 Uber Pool，現在通常稱為 UberX Share）。用戶可以通過移動應用程序來乘坐，並享受便捷的點對點交通服務。

（2）送貨業務（在 2020 年從食物送貨更名）現在還包括其他送貨服務。例如，Uber Eats 是 Uber 的食物送貨平台，允許用戶從 Uber 快遞公司交付的合作餐廳訂購食物。近年來，該部門的增長迅速。

（3）貨運業務簡化傳統貨物運輸過程，使企業或個人可以通過該應用程序預訂貨運服務，司機接受點對點貨物運輸的任務並提供實時跟踪。

目前，接送服務和送貨服務分別佔公司總預訂總額的 50% 和 45%。 由於 Uber 從訂單中賺取佣金，因此這兩項服務對公司收入增長至關重要。

圖表：優步預訂總成分（百萬美元）

Uber 是全球認可的接送服務平台，其行動業務是該公司營收增長的主要驅動因素之一。歷史數據顯示，自 2021 年第二季以來，接送服務業務迅速增長，為公司帶來了大量現金流入。

圖表：行動業務收入增長（百萬美元）

由於以下原因，我們預計該業務將在 2024 年第一季繼續其增長軌跡：

(1) 預期的用戶數量增加預計將推動訂單量。第三方調查表明，第一季度接送服務用戶增加 10%，使 Uber 的訂單量達到總市場份額的 40-45%，市場份額增加 5%。根據彭博共識，該公司的每月活躍用戶（MAU）預計在第一季度將達到 1 億 5 億，同比增長 15.2%。我們認為 Uber 的用戶增長不太可能超過市場預期。

（二）根據第四季度收益報告的指引，該公司計劃在第一季度為願意支付更高票價的人提供預訂服務，以及提供具有成本效益的產品，包括的士、自行車和三輪車，以吸引高端和注意預算的用戶。

（3）預計駕駛人數和參與人數增加。由於 Uber 持續擴展到全球市場，並在多個國家推出聯合的出租車產品、汽車租賃和代客服務，該平台上的司機總數預計在第一季度將繼續增加，進一步推動訂單數量的增加，並使該公司從佣金中獲得更多收入。

數據表明，美國食品服務市場已成熟，連鎖率接近 55%，顯示了「反鏈化」的趨勢 —— 城市越近郊越小，連鎖店越多， 使這些領域的運送市場獲利。 Uber 在這些地區擴展運送業務是一個明智的舉措。 該公司的送貨服務在疫情期間經歷了迅速增長，2020 年至 2021 年間，送貨預訂按年同比增長超過 150%。目前，送貨業務已成為公司的第二個增長引擎。

我們預期 Uber 的送貨服務在第一季度將繼續增長，這是由以下幾個因素導致：

（1）預計會員數量將增加，產生協同效果。美國消費者組織的研究表明，Uber 的餐飲送服務會員（即 Uber One 會員）增加，以及每位客戶平均訂單價值增加，有助於收入增長。

（2）類別擴展預計將成功。根據收益指引，雜貨零售業務現已與 Uber Eats 完全整合。該平台旨在吸引更多零售商在第一季度加入，從而增加訂購食物送貨和雜貨物的用戶數量。截至二月底，這些用戶佔送食物總用戶的 14%。

（3）公司正在組織專門的團隊，使用 AI 算法進行促銷活動。預計這些算法可以在各種情況下以合適的價格為合適的消費者提供不同的折扣，從而增加消費者在交貨上的支出。

華爾街一般對 Uber 貨運業務發展有負面前景，主要是由於中東在第一季度持續不確定性，預計會阻礙 Uber 國際貨運業務的增長。

分析師還指出，物流行業與出租車行業非常不同。一方面，它是一家具有固定的行業規則的 B2B 企業，使 Uber 難以獲得競爭優勢。另一方面，Uber 未能為貨運行業帶來更多供應客戶，改變市場動態，導致對公司貨運業務發展的期望不佳。

根據彭博共識估計，優步第一季度的貨運業務預訂預計為 1.28 億美元，同比下跌 8.6%，預計貨運服務收入為 1.29 億美元，下降 8%，成為收入增長的負面因素。 但是，鑑於該業務佔總收入的 15% 以下，它對公司整體收入的影響是有限的。

圖表：優步總收入變動（百萬美元）

在費用方面： 歷史數據顯示，Uber 控制成本的政策取得了顯著的成果，該公司在上季度的營運費率降低至 32.48%。展望第一季度，儘管為司機提供汽車責任保險將會對成本造成上壓力，但該公司的高級管理層表示，Uber 將採取減少銷售費用等措施以減輕這種壓力。我們預計公司的開支將繼續穩定。 根據彭博共識估計，該公司第一季度的營運費率預計將保持在 31.6% 左右。

在利潤方面： 考慮到公司在第一季度核心業務的預期顯著增長和適當控制開支，我們預計公司的盈利能力將繼續穩定增長。

然而，重要的是要注意的是，由於該公司上季度的非營運收入為 1.17 億美元，因此與上一季度相比，淨利潤和每股收益顯著下降。

圖表:優步毛利率 (%)

2 月 14 日，優步宣布其董事會已批准購回高達 700 億美元的公司普通股。這是該公司第一次授權股票回購計劃。 高級管理層將這一點描述為「對公司強勁的財務動力的信心投票」。這項措施可能會在 2024 年為股東帶來顯著的回報。 根據目前 144.1 億美元的市值，該公司預計將達到約 4.86% 的股東回報。

自 2024 年初以來，優步股價顯著優於標普 500 指數。 看看股價的變化，優步股價自新年以來已上漲 12.44%。我們相信，第一季度表現的預期改善已充分反映在股價上。 考慮公司在第一季度接送服務行業的增長價值，we 預計 Uber 的總收入和淨利均會上升，我們進一步猜測，在收益公佈後，Uber 股價有可能略有上漲。

然而，考慮到公司自年初以來的股價顯著上升，以及從估值的角度來看， 主要銀行在第一季度的估計盈利率為 56 倍，保持業界的領先地位。 由於預期股東回報大致符合無風險回報率，因此我們相信市場對公司的估值處於高水平。

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