聯合醫療保健收益預覽：醫療保險巨頭會否從罕見市場動盪中脫穎而出？

UNH 計劃於 7 月 16 日公布其財務業績前市場。分析師估計，聯合國海關於 2022 年第二季度收入為 988 億美元，同比增長 6.35%；每股收益估計為 6.28 美元，同比增長 7.89%。

在傳統的費用補償業務模式下，只有醫院等醫療機構提供醫療服務。然而，自 1960 年代以來，管理護理模式已經出現，允許商業保險公司與獨立醫生達成協議，為受保人提供醫療和健康服務，有效控制醫療成本，並解決過度醫療、過度服用藥和高賠償比率的問題。聯合健康是從這種環境中誕生的。

UNH 創建了一個商業生態系統，結合通過聯合醫療保險和 Optum 品牌下的醫療服務。自 2022 年以來，健康管理服務的利潤首次超過保險業務的利潤。

在這種模式下，客戶粘性很強，切換成本高，使 UNH 擁有顯著的貧民權地位。較小的玩家或較新的參賽者可能不會那麼敏捷地適應基於價值的護理模式。其醫療資源網絡和綜合實力遠超過 Humana、Cigna 和 Aetna 的。雖然市場吸引了挑戰者的興趣，但與這些大型球員進行大規模競爭一直是一個主要障礙。

反映成本的醫療照護比率仍然很高，分析師預計未來季度會逐步緩解。聯合衛生和 Humana 都經歷了服務使用量激增，預計到 2024 年將帶來挑戰。

穆迪分析師部分將這一波浪潮與 COVID-19 延遲的累積需求聯繫起來，其後是由於醫療保健提供者的勞動力短缺引起的預約排程瓶頸。

至於總會員資格，純商業保險領域持續獲得客戶，而 UNH 看到政府贊助的聯邦醫療保險計劃的客戶數目減少，適用於 65 歲或以上和年輕殘疾人士的毛利率也較低。

2 月，由於律政司進行的網絡攻擊事件和反特權調查，聯合國合署的股價大幅下跌。4 月份，宣布政府資助的聯邦醫療保險醫療服務利率將保持不變，引發了對保證金壓縮的擔憂，並導致該行業再次下跌。

此外，美國兩黨的醫療保健政策不同意味著今年的美國選舉也將是影響 UNH 等醫療服務提供商的因素。

然而，由於該公司的服務覆蓋全國 150 萬醫生和 6,200 家醫院，因此它具有非常強大的網絡效應，醫療提供商不太可能拒絕其保險。UNH 與美國醫療保健系統深度整合，這對該公司也是一個強大的護城河。

穆迪副總裁 Dean Ungar 表示，除了以價值為基礎的護理和其規模更大，主要保險公司在建立供應商網絡方面擁有更多的專業知識，與新興的新投資者相比，對廣泛使用的利用管理模式更深入了解。

摩根大通表示，UNH 收購 LHC 將擴大該公司的「家庭健康」領域，並在未來幾年繼續為新的收入來源做出貢獻，可能成為下一個催化劑。

相反，彭博分析師格倫·洛塞夫並不那麼樂觀。他指出，醫療保險公司的保費收入增長在未來幾年中面臨風險，因為經濟活動放緩可能會導致入學組合的負面變化和商業利率提高不足。

儘管如此，根據凱撒家庭基金會將進入 2024 年的預測，醫療保險費率今年已上漲 4.6%，至 477 美元。2024 年增加是連續四年保費下降後的第二次年增長。