突破 100 美元屏障後，uranium 價格的上升趨勢是否可以繼續？

哈薩克斯坦 Kazatomprom 是全球領先的烷礦工，由於 1 月份硫酸的可用性限制，在其 2024 年的生產預測中發出潛在的減少。卡薩托姆普爾佔全球生產量的五分之一以上。 該公告促進了需求，導致今個月的 uranium 價格上漲 15%，至 1 月 22 日 106 美元/磅，這是自 2007 年 11 月以來沒有見到的高位。

我們之前分析了 uranium 價格飆升的原因。請閱讀更多： uranium 價格達到 16 年高點，準備在牛市延長時間突破 100 美元。

資料來源：貿易經濟學，截至 1 月 22 日

花旗分析師在周一發布的一份報告中，預計 2030 年將平衡的 uranium 市場預計，2024 年價格為 101 美元/磅，到 2025 年將上漲至 110 美元/磅。 這種前景是由於俄羅斯 uranium 的持續逐步淘汰，哈薩克斯坦和尼日爾持續的採礦問題，以及最終供應與需求調整，這代表了基本情境。

在一個樂觀的情境中，可能會有 25% 的價格，在 2024 年，uranium 價格可能會在 2024 年升至 115 美元/磅，在 2025 年升至 129 美元。 由於全面禁止俄羅斯 uranium、西方採購挑戰，以及關鍵地區持續生產困難的驅動。

相反，在看跌前景下，概率為 20%，2022 年至 2025 年價格可能會水平在 85 美元/磅。 受到全球經濟放緩、俄羅斯的氮氣流量持續、西部 LEU 和 HALEU 的先進生產以及尼日開採礦產量的復甦影響。

由於硫酸短缺，Kazatomprom 今年的生產可能會下降，這是其業務的關鍵組成部分。 由於農業和工業需求以及市場短缺加劇，區域短缺導致該公司確保硫酸不足。儘管尋求替代供應，但 Kazatomprom 預計實現 2024 年 90% 生產目標有挑戰。

除了硫酸供應挑戰之外，儘管公司承諾履行 2024 年交付義務， Kazatomprom 2024 年的前景受到新採礦項目的施工延遲影響。

此外，全球供應鏈問題也被強調。 將哈薩克 uranium 運送到西方的替代跨海岸路線，繞過俄羅斯，缺乏一致性，過去曾遇到延誤。 由於制裁風險和保險困難，像 Cameco 這樣的客戶嘗試了這種路線。

自 7 月軍事佔領以來，尼日爾的出口已停止。 法國的奧拉諾已關閉其尼日爾的設施。自去年政變以來，法國依賴核電量提供 70%，面臨供應問題，因此從尼日爾沒有收到任何新的 uranium 運輸。如果未解決，法國必須尋找替代供應商。馬克龍總統已向哈薩克斯坦，蒙古和烏茲別克斯坦尋求新的氮供應合作夥伴關係。

美國眾議院於去年 12 月通過一項禁止俄羅斯進口 uranium 的法案，現正等待參議院審議。斯波特資產管理總裁約翰·西安帕利亞表示：「美國立法努力終於制裁俄羅斯核燃料服務似乎即將到來，可能會引發俄羅斯的報復。」Ciampaglia 表示。 儘管 uranium 是構造基石，但轉化和豐富的 uranium 是燃料循環中的重要步驟。隨著俄羅斯在轉化和增益方面控制全球產能的有意義百分比，西方的風險緩解策略正在進行以重新調整供應鏈。」

拜登政府資助國內行業重建豐富和轉換供應鏈，為 HALEU 生產分配約 500 萬美元。目前，商業級 HALEU 燃料主要來自俄羅斯。HALEU（高分析低富含 uranium）對於 X-energy 和 TerraPower 等公司開發的新一代反應器至關重要，這些公司也正在開發 SMR（小模塊化反應器）技術。然而，由於這些反應器尚未建造，HALEU 的生產受到阻礙。

EnCore 能源首席執行官保羅·戈蘭森（Paul Goranson）預測，供需差距持續存在，預計 2024 年的情況更加緊湊。儘管有些礦場重新啟動，其他礦山開始生產，但他認為供應增長仍落後，強調建立該礦山需要大量的努力和資金。

然而，Liberum 分析師湯姆普萊斯預測，將從 2023 年的 110 萬磅降至 2024 年的 300 萬磅，而需求從 17040 萬磅上升至 17470 萬磅，他承認價格可能上漲，但預計 Kazatomprom 和 Cameco 將重新喚醒閒置礦，以保護其市場地位並防止新競爭對手，預計今年和下一年重新啟動。