美國大選結果難料 美債交易員「輕裝」迎接關鍵一週

美國總統大選倒數一日，選情牽動各大區域股市，日本今日因假休市，區域股市欣欣向榮，一片長青。

回看馬股，隆綜指 $富時馬來西亞指數 (.KLSE.MY)$ 以1607.75微高迎市後，最高曾上攀1615.95，窄幅震盪。

大部分藍籌股都是上揚，不過銀行股確實兩極分化趨勢，馬股龍頭馬銀行 $MAYBANK (1155.MY)$ 領漲綜合指數，而二當家大衆銀行 $PBBANK (1295.MY)$ 今日挫1.35%，限制綜合指數漲幅。

富時隆綜指中午休市時收在1611.65點，起7.67點或0.48%。

半天成交量有14億5092萬1600股，成交值10億5726萬4955令吉。

富時大馬全股項指數，休市報12186.10點， 起57.76點。

上升股464只，下跌股441只，446只無起落，1020只無交易。

截至中午12點30分，1美元兌令吉報4.3620水平。

華爾街目光鎖定美國大選

但實際押注卻並不冒進

距離美國大選日只剩一個交易日，選民們將於週二投票選出下一任美國總統，這將影響着未來四年的美國經濟走向。

交易員們正在討論各種可能性，不斷查看最新的民意調查和選舉博彩市場的走勢，以預測特朗普或賀錦麗誰在領先，以及這對他們的交易頭寸意味着什麼。

在某些市場，一些人猜測華爾街押注特朗普。不過，當談到以此爲基礎實際把錢投到股市時，大家卻很平靜。

投資專業人士知道，在事實發生之前預判贏家的交易通常會獲利匪淺。但問題是這次選舉雙方勢均力敵，因此對於許多投資者來說，如果預期落空，風險將是難以承受的。

Wealth Alliance總裁兼董事總經理艾瑞克迪頓接受採訪時表示：「我們不爲選舉結果提前開倉，因爲這就像拋硬幣一樣下注沒有意義。」

大多數交易員預計本週市場將波動，而且波動幅度可能很大，因爲有爭議的結果極有可能將計票時間拖到數週甚至數月。

這就解釋了爲什麼過去四個交易日芝加哥期權交易所波動率指數升至了20以上，這個水平通常表明股市壓力加劇。這也是爲什麼投資者不那麼急於基於選舉結果預期來做出投資選擇。

JonesTrading股票銷售交易員兼宏觀策略師戴夫盧茨表示。「過去的民意調查一直錯得離譜，誰勝誰負都不一定。」

保留現金減少投機

頭寸配置面臨的另一個挑戰是大選前後還有一系列可能影響市場走勢的其他因素。大選日過後，聯儲局週四將公佈利率決定，聯儲局主席鮑威爾將舉行新聞發佈會，他將給出央行利率路徑的細節。

此外，大批美國公司將公佈業績，包括芯片巨頭英偉達，預計將於11月20日公佈業績。

這就解釋了爲什麼戴夫盧茨沒有專門爲大選開倉。相反，他的建議是「持有一些現金」，以便在任何短期機會出現時進行部署，例如個股或在勝選者落定時做出下意識反應的板塊。

「我想說，很多投資者正是這樣操作的。」

以Blanke Schein Wealth Management首席投資官羅伯特沙因爲例，他稱自己在大選前將現金等價物持倉佔比從通常的5%提高到了10%。

他的策略是準備好在結果不可避免地引發市場至少某些部分出現波動時大舉買入資產。

Northern Trust Asset Management全球資產配置首席投資官安維蒂巴胡古納接受採訪時表示，投資者需要仔細觀察選舉風險。

“交易員甚至不能在這個時點上開倉，因爲投機性很強，而且交易員不知道任何一位候選
人的哪些政策提案實際上會在國會獲得通過。”

市場看起來緊張不安，這或許並不奇怪。標普500指數在歷史高點附近交投，而波動率指數VIX則超過20。

上一次標普500指數創出紀錄高位而恐慌指標VIX觸及如此高的水平，是在2021年3月新冠病毒Delta變異株爆發期間。

與此同時，對沖基金押注價格波動會更大。美國商品期貨交易委員會(CFTC)早些時候彙編的數據顯示，大型投機者自2019年1月以來首次轉爲VIX期貨淨多頭。

美國大選結果難料

美債交易員「輕裝」迎接關鍵一週

在推動美國國債收益率連續數週走高之後，交易員在美國大選前降低押注籌碼，因爲在兩位候選人選情勢均力敵的情況下，他們不願對債券貿然下注。

在重要的一週開始之際，華爾街推演出了債市可能在大選之後作何走勢的各種情境，市
場傳遞出的信息是圍繞未來道路的信心不強。

交易員幾乎可以肯定的是，聯儲局將在週四減息25個點子，但除此之外，進入2025年的前景取決於總統和國會的選舉結果，這將影響從稅收到關稅乃至聯儲局未來幾年的立場。

對於計劃下一步行動的投資者來說，另一個複雜的問題是華爾街正在對未來的前景做出截然不同的預測。

共和黨全勝

策略師們一致認爲，如果共和黨橫掃對手，債券持有人無疑是痛苦的，他們剛剛經歷了兩年來最大月度跌幅。

在共和黨控制國會、唐納德·特朗普重新入主白宮的預期情境下，市場預計他將推行減稅和關稅計劃，從而擴大聯邦赤字並重燃通脹。

對於出現這種結果的猜測越來越多，再加上經濟顯現韌性的跡象，幫助推動10年期國債收益率在大選前達到四個月高點，接近4.4%。

華盛頓分裂

如果10月債券大跌是由押注共和黨大獲全勝所致，那麼如果賀錦麗最終獲勝，則可能點燃反彈勢頭。

巴克萊策略師表示，如果賀錦麗獲勝，並且共和黨拿下國會一個院或者參衆兩院都拿下，那麼將導致債券走強，因爲這將消除新關稅風險以及赤字顯著擴大的風險。

這也將帶來債券利好的風險，財政懸崖可能推動10年期國債收益率下跌多達25個點子。

不太清楚的是，其他選舉結果情境下市場將如何發展。挑戰來自兩個方面，一是消除各種政策組合對市場的影響，二是弄清楚投資者已經消化了哪些因素。

德意志銀行證券策略師預計，在特朗普獲勝且國會分屬兩黨的情況下，收益率將全線下跌，部分原因是財政刺激措施將減少。

然而，巴克萊的研究表明，如果共和黨有能力實施關稅政策，但很難讓減稅法案在國會獲得通
過，那麼將推高短期收益率，而長期收益率將不受影響。

民主黨全勝

如果民主黨大獲全勝，富國銀行策略師預計這種情境下政府增加支出，從而推高收益率。

RBC Capital則表示，這種情境最有利於債券，因爲這將導致企業稅上調，加劇「不利於企業」的環境，並削弱風險偏好。

德意志銀行證券的美國利率研究主管馬修拉斯金表示，歸根結底的一個問題是，幾乎不可能非常精確地預測市場將如何反應。

「即使我們知道將要實施什麼政策，但這些政策——特別是關稅——對包括利率在內的金融市場的影響，我們也相當不確定。」

投資者似乎唯一高度確信的是債券市場將走勢動盪。

ICE美國銀行波動指數已升至一年來的最高水平，遠高於2020年和2016年大選前的水平。

摩根士丹利首席固定收益策略師維斯瓦納斯蒂魯帕圖表示，他正在等待事件風險過去，然後再採取行動。