美國 7 月消費物價指數預覽 | 就業市場的冷卻可能會逐漸轉為通脹放緩

8 月 14 日，美國勞工統計局將於美國東部上午 8:30 發布 7 月份的消費物價指數數據。即將推出的報告可能進一步證明，即使通脹尚未完全回到美聯儲的目標水平，它也會顯示進一步放緩的跡象。

經濟學家預計 7 月整體消費物價指數將上漲 0.2%，這將使年利率降至三年以來的最低水平，2.9%。核心消費物價指數預計在 7 月份上升 0.2%。今年首六個月的房屋通脹放緩可能會繼續。如果實現，核心消費物價指數的 12 個月變動率將跌至新週期低點 3.2%。克利夫蘭聯儲的模型顯示，8 月份的按年消費物價指數甚至可能下降到 2.7％。

■ 大多數細分都看到價格穩定

1) 能源價格現在不再對政策制定者構成挑戰

平均原油現貨價格處於目前 83.26 美元，較上月 81.20 美元上升，而一年前 78.98 美元上升。這與上個月比較為 2.53%，與一年前比較為 5.41%。由於美國的每週原油產量從前一周的 1330 萬桶從 8 月 2 日的每日 1330 萬桶上升至 8 月 2 日的 1340 萬桶，供應非常豐富。在整體能源價格方面，國際貨幣基金組織的每月燃料（能源）指數在 7 月也顯示了類似的穩定趨勢。

資料來源：穆莫

圖表：國際貨幣基金組織能源指數

2) 與一年前相比，食品價格下跌 3.1%

FAO 在 2024 年 7 月份食物價格指數為 120.8 點，略低於 6 月修訂數字，因為穀物價格指數的下跌大於肉製品價格指數上漲，而乳製品指數幾乎不變。總體而言，FFPI 維持比一年前的相應價值低 3.1%，低於 2022 年 3 月達到的高點 160.3 點下 24.7%。

3) 七月二手車價格上漲

七月份批發二手車價格較六月上升。7 月份曼海姆二手車價值指數（MUVVI）上升至 201.6，但與一年前仍然下跌 4.8%。7 月份未經調整的價格與 6 月相比上升 0.6%。

Cox Automotive 經濟和工業見解高級總監 Jeremy Robb 表示：「批發價格在 6 月底下跌，這種模式持續到 7 月，整個月價值整個月上漲。「7 月的每週，銷售轉換率都有所增加，這最終導致整個月批發價格上漲。」

4）隨著夏季租金增加接近結束，住宅價格壓力已緩解

Apartment List 的報告顯示，2024 年整個過程中的租金增長仍然溫和，這表明市場持續疲軟。儘管租金每月持續增長，但速度正在放緩。7 月份，價格僅上漲 0.2％，使全國租金中位數增至 1,414 美元。按年計算，國家租金增長維持在負面區域，為 -0.8%。

該報告指出，租金增長可能在 8 月份停滯，甚至下跌，並可能在今年剩餘時間維持這一平穩或下降趨勢。

■ 就業市場的冷卻趨勢可能進一步導致通脹放緩

雖然 7 月份的非農就業人數比預期大幅低，但同期公布的工資增長率下降至 3.6%，是多年來最低水平。這預計可以減輕基本服務行業的成本壓力，因為其開支非常依賴於人員就業。因此，勞動工資可能不再對美聯儲的 2% 通脹目標構成有意義的威脅。

麥當勞近期的利潤率水平低於預期，萬豪和洲際酒店集團已降低了全年指標，這也證實了服務行業的價格趨勢難以維持。

■ 這有什麼含義？

由於今年降息已全面定價，投資者需要 適當的 消費物價指數數據顯示通脹正在下降，但沒有衰退跡象。目前尚不清楚市場對即將推出的報告如何反應，但如果消費物價指數的下降趨勢再次放緩，這可能會使美聯儲陷入困境，是否要優先就業還是繼續對抗通脹。另一方面，如果消費物價指數下降過快，美聯儲將面臨是否需要緊急降息的決定，距下一次聯邦公開市場委員會會議還剩餘大約 36 天。

儘管大多數分析師預期美國經濟會有軟地降落，但行業整合以及企業破產和重組的意外消息可能會發生在經濟放緩的早期階段。因此，現在利率決策將更加敏感。

CME FedWatch 指出，9 月份直接降 50 個基點利率的概率已達到 50.5%。在 9 月利率會議之前，我們將繼續看到數據公布，例如 7 月 PCE，8 月非農就業人數和消費物價指數。在此之前，降息的軌跡可能會變得更清晰。