美股遭遇「黑色星期三」：如何在市場動盪中對沖風險？

美國股市週三遭到恐慌導致的拋售，而 $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 跌幅 3.6% 和 $標普500指數 (.SPX.US)$ 下跌 2.3%，均為一年半以來最大的下跌。宏偉七人遭受重大損失， $特斯拉 (TSLA.US)$下跌超過 12％， $英偉達 (NVDA.US)$下跌近 7%。甚至 $羅素2000指數 (.RUT.US)$上週表現良好，下跌超過 2%。市場受到避風險的困擾，因為 $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 跳躍近 23%，達到三個月以來的最高水平。

全面股市崩潰的觸發因素是多方面的。一方面， 特斯拉和谷歌的財務表現差引起了對科技股票估值泡泡和 AI 的賺錢能力的擔憂。 以前支持市場激增的 AI 的敘述也受到質疑，導致大型科技股市的資金加速提取和市場崩潰。與此同時，美國 7 月的 Markit 製造業採購經理人指數初步讀數的公佈，該指數意外收縮至七個月低點，已經 重新引發對潛在的經濟衰退的擔憂。

回顧上一季盈利，儘管第一季度收益低於預期，特斯拉上漲 12%。當時，埃隆馬斯克所要做的就是繪製積極的願景，宣布推出一款新的負擔得起的模型，強調特斯拉的 AI 能力，並承諾今年晚些時候發布 Robotaxi，從而恢復了市場信心。然而兆 .is 時間是不同的。馬斯克關於自動駕駛的故事未能拯救表現不佳的財務業績，隨著每股盈利的兩位數下降和汽車業務的毛利率低於 -15%，使拋售加劇了。 這不僅反映投資者重新關注盈利能力和基礎知識，而且還突出現當前高估值科技股票情緒的脆弱性。

讓事情變得更糟 $谷歌-A (GOOGL.US)$谷歌的母公司在第二季度的資本支出增加至多達 13 億美元，超過分析師的預期。 這家科技巨頭繼續對 AI 進行大量投資使已經擔心 AI 短期無法貢獻大量收入的投資者更加焦慮。該公司首席執行官 Sundar Pichai 在收益會議上承認，AI 產品需要時間才能成熟並變得更有用。儘管他認為，投資不足人工智能的風險比高人工智能成本和過度投資的風險更大，但高盛、巴克萊和其他華爾街銀行似乎有不同的觀點。 他們認為，AI 技術尚未達到預期的實際水平，人工智能投資過熱可能會影響利潤表現，從而加速科技股票泡沫。

隨著越來越多科技股市下週發布收益報告，市場不確定性仍然很大，並且關於科技股票估值的脆弱情緒可能會繼續擴散。 此外，考慮到標普 500 指數科技股份的高度集中，即使資金流入其他更安全的行業，在短期內維持整體指數上升趨勢也將是一項挑戰性。

儘管收益率曲線逆轉持續了兩年，但市場還沒有經歷真正的經濟衰退，這使投資者質疑這種最常見的衰退指標是否有故障。 然而，越來越多的線索表明美國經濟放緩的風險正在增加。

6 月，美國非農就業就業增長率急劇下降，失業率上升至 4.1%，是兩年半以來的最高水平。企業招聘活動也顯著冷卻。花旗集團的最新研究表明，目前的美國經濟可能處於轉折點，如果勞動力市場繼續疲軟，可能會引發經濟學家的衰退警告。 市場期待週四的初始失業索償報告中有關勞動力市場動態的最新線索，確認最近的勞動力疲軟是季節性還是經濟放緩的開始。

美國 7 月 Markit 製造業採購經理人指數僅為 49.5，觸及 7 個月低點，表明製造業再次進入收縮階段。 該報告表明，美國總統選舉帶來的不確定性加劇了對投資和招聘的限制。同時，由於抵押貸款利率和房價高，6 月美國新房銷量連續第二個月下跌，意外觸及七個月低點，進一步加深對美國經濟放緩的擔憂。

此外，近期銅黃金比率持續下降，本月下跌超過 8%，也發布了警告信號。 一般來說，當經濟情況放緩或進入衰退階段時，對銅的需求下降，對黃金對沖的需求增加。銅與黃金相比較弱的表現導致銅黃金比率下降。此外，歷史經驗顯示，銅金比率帶領標普 500 公司的每股盈利增長率平均為五個月，銅黃比的顯著下降也可能表明公司的利潤狀況將很快面臨挑戰。

鑑於美國第一季實質國內生產總值的年度季度增長率由初步估計 1.6% 降低至 1.3%，較去年第四季的 3.4% 增長率顯著放緩， 市場正密切關注週四第二季度國內生產總值數據的發布情況。這是因為常見的經驗表明，本地生產總值的連續兩季度收縮表明經濟衰退。

除了收入季節和經濟衰退擔憂造成的干擾之外，選舉年份和拜登的退出增加了市場的不確定性。 歷史上，VIX 指數在美國總統大選前幾個月中傾向上漲。這進一步加強了市場的等待觀情緒。

1.期權對沖： 根據市場下跌和波動深度的不同判斷，投資者可以選擇各種期權策略來對沖他們的頭寸風險，包括：

● 覆蓋電話： 投資者可以在持有股票時出售購買期權以獲得保費。儘管這可以通過在股票小幅波動期間收取期權保費，或預期未預期顯著上升時收取期權保費來抵禦相關股票的下跌風險，但如果市場出現顯著反彈並行使期權，投資者可能會失去潛在利潤。此外，此策略在大幅市場衰退期間提供有限的保護。

● 保護套: 投資者可以在持有股票時購買賣權來保護現有投資。這會限制下跌期間的虧損，同時保留股票升值帶來的潛在收益。然而，投資者需要注意期權保費的關鍵成本。

● 領口: 投資者可以在持有股票的同時購買賣盤以降低成本。這結合了保障售價期權和出售購買期權的優勢，提供下跌保護並產生額外收入。但是，如果股票明顯上漲，賣出的購買期權可能會限制利潤，如果股票下跌，則需要支付購買的售股期權的成本。

二.反向 ETF 對沖或投注 VIX 指數： 此外，投資者可以選擇使用反向 ETF 對沖自己的持股，或投注與相關的 ETF。 $標普500波動率指數 (.VIX.US)$.

三.防禦性股票配置： 根據黑色星期一的市場表現，防禦性股票如 $洛克希德馬丁 (LMT.US)$, $AT&T (T.US)$反潮起來。以高股息收益而聞名的公用事業行業是標普 500 指數中唯一三個上漲的行業之一，能源行業也收盤上漲。以下是星期三標普 500 成分股票中的最高收益者：

4.多元化投資和在美國市場以外尋找機會： 加密貨幣，黃金和短期國庫債也可以作為多元化的投資選擇，從而增加投資組合分散性，同時對沖風險。