華爾街狂熱創建了價值110億美元的債券市場，供應ai群組購買nvidia芯片。

華爾街最大的金融機構根據持有全球最熱門商品 - nvidia的，向一群小眾科技公司貸款超過110億美元。 $英偉達 (NVDA.US)$ 人工智能芯片。

布萊克斯通、Pimco、卡萊爾和貝萊德等金字塔頂部的一些公司，通過向為建立人工智能產品的科技集團提供雲計算服務的“新雲”公司借貸，在過去一年中創造了一個有利可圖的新債市。

CoreWeave、Crusoe和Lambda Labs等新雲公司已經購買了數萬個英偉達的高性能電腦芯片，也就是GPU芯片，這對於開發生成式人工智能模型至關重要。這些英偉達芯片現在也被用作巨額貸款的抵押品。

瘋狂的交易活動已經凸顯了矽谷中愈來愈多地得到紐約深口袋金融家支持的猖獗的GPU經濟，然而其迅速增長引發了有關更多風險貸款、融資循環和英偉達對AI市場掌控的潛在風險。

這家市值3萬億美元的科技公司向新雲公司分配芯片讓華爾街貸款人對向這些公司借出數十億美元產生信心，這些錢再用來購買更多英偉達芯片。英偉達本身是新雲公司的投資者，而這些公司反過來又是英偉達最大的客戶之一。

批評者對抵押的芯片持續價值是否會隨著市場推出新高級版本而受到質疑，或者當目前對AI的高支出開始收縮時。

對沖基金Orso Partners的空頭沽賣者內特·科皮卡說：“所有貸款人的介入都推動了這個故事，你可以向這些芯片借貸，這加劇了你現在需要入場的狂熱。”“但芯片是一種貶值資產，而不是升值資產。”

CoreWeave的關聯
總部位於新泽西的CoreWeave，是最大的新雲公司，於2017年開始積累晶片挖礦加密貨幣，但轉向人工智能兩年後。該公司現在宣稱是北美最大的Nvidia GPU私營運營商，在這裡擁有45000個晶片。

“CoreWeave最初的成功在於在ChatGPt和人工智能達到卡姆布里亞爆炸的精確時刻從Nvidia獲得了GPU容量，”該公司最大投資者之一的一位高管表示。

在風險投資家和英偉達的支持下，其估值在過去18個月從20億美元飙升至190億美元。該公司計劃在2025年上半年進行首次公開募股，可能將其估值提高，該公司附近的一些人說。

在過去12個月中，CoreWeave從Blackstone、Carlyle和位於伊利諾伊的對沖基金Magnetar Capital等貸方那裡籌措了超過100億美元的債券。它宣布在這個月從華爾街銀行，包括JPMorgan、高盛和摩根史坦利，獲得了多達6.5億美元的信用額度。

這些債務以CoreWeave的Nvidia GPU庫存作為抵押，而這筆資金則用於購買數千個GPU。該公司計劃到2024年底前在美國和亞洲開設28個數據中心，是去年初的九倍。

融資意味著CoreWeave的槓桿非常高。當它在2023年8月宣布首筆23億美元的債務融資時，其中約10億美元來自黑石的貸款時，有兩位了解該公司的人士表示，當時的年營業收入僅為2500萬美元，而約800萬美元的淨利潤虧號。今年的收入則激增至20億美元左右，其中一位知情人士說。

CoreWeave拒絕就其財務狀況發表評論。

某些CoreWeave最大的貸方之所以投資，是因為去年它與微軟簽訂了一份大型合同，該合同將在未來幾年中產生超過10億美元的收入，知情人士表示，微軟是OpenAI最大的支持者。

一位接近交易的人表示：“微軟的合同至關重要，他們贏得了合同，之後表示我們需要20億美元的gpu芯片-云计算，而我們能夠提供融資。”

與傳統的資產支持貸款一樣，在發生違約情況時，貸方將擁有gpu芯片-云计算以及合同，這些合同被稱為購電協議，與租借這些設備的公司簽訂。

CoreWeave成功籌集大筆私人債務的經驗促使更多貸款機構進入這一領域。儘管大多數愛文思控股公司都是受創投支持的，但它們與其他初創公司不同之處在於高額資本支出，需要依靠信貸市場來資助擴張。

四月份，麥格理向Lambda Labs借了5億美元，Crusoe去年從紐約投資者Upper90籌得2億美元債務。《金融時報》上週報導稱，Crusoe還打算從包括彼得·蒂爾的創始人基金在內的投資者籌措5億美元的股本。

十月份，Crusoe與替代資產管理公司Blue Owl Capital達成了一筆34億美元的交易，用以為德克薩斯州的一個新數據中心提供融資，該中心將向Oracle和OpenAI租用計算容量。

Crusoe首席執行官Chase Lochmiller表示：“當人們開始認識到這是人類歷史上最大的資本投資時，這筆投資的規模就會變得更有意義。”

與英偉達相關
愛文思控股高度依賴與英偉達的關係。例如，CoreWeave作為該芯片巨頭的“首選合作夥伴”獲得了數以萬計的H100芯片，但其未來增長取決於能否獲得同樣數量的英偉達最新的Blackwell芯片。

英偉達否認為任何客戶（包括其投資客戶）提供其芯片的優先訪問權。“我們不會幫助任何人插隊，”英偉達創投部門NVentures主管Mohamed Siddeek去年告訴《金融時報》。

一位貸款交易中的銀行家表示：“從貸方的角度來看這是一件好事。他們控制整個供應鏈的過程，這對英偉達來說是一件好事，因為英偉達不會讓情況惡化到無法收拾的地步。”

但在最近幾個月，一些市場上GPU的價格已經暴跌。目前一小時的GPU計算價格大約為2美元，較今年早些時候的8美元下降。

盡管對芯片的需求持續增加，但由於硬件存量被轉售，建立基礎人工智能模型的公司數量競爭激烈，供應已有所改善。

一些科技巨頭正在開發自己的AI芯片，而諸如AMD等競爭對手也一直在競相發布自己的高性能GPU，以挑戰英偉達的霸主地位。

一位大型貸款公司高級主管表示：“一年前，擁有GPU的訪問權就像擁有前往威利旺卡工廠的金色門票一樣，如今已不再是這種情況。”

英偉達芯片未來作為貸款抵押品的價值也受到質疑。neoclouds與科技集團簽訂的租賃合同將在未來幾年到期，很可能導致市場上的芯片供應過剩。

已經在人工智能基礎設施上花費數十億的上市科技巨頭也面臨著產生顯著回報的壓力。今年六月，創投公司Sequoia Capital的合夥人David Cahn表示，技術公司人工智能基礎設施擴建所暗示的營業收入預期與人工智能生態系統實際營業收入增長之間存在5000億美元的差距。

然而，Neocloud的貸款人押注於人工智能持續的進步。

“預測需求非常具有挑戰性，但在許多領域，歷史上的預測都低估了未來的需求，” Magnetar的策略主管Erik Falk表示，以手機技術為一個例子。“這裡的迫切性是巨大的；看起來科技公司已經準備要大舉投資，以處於前沿地位。”