華爾街再次準備迎接九月的詛咒。有什麼新情況，以及如何應對？

美國股市連續四個月實現了每月回報增長，而在八月份，它以2.3%的漲幅繼續強勁反彈，接近歷史高點，在夏季的劇烈下跌之前。現在，華爾街正準備迎接股市歷史上被稱為最糟糕的月份 - 九月。 $標普500指數 (.SPX.US)$ 由於過去四個月美國股市連續每月上涨，而在八月份，它以2.3%的漲幅繼續強勁反彈，接近歷史高點，在夏季的劇烈下跌之前。現在，華爾街正準備迎接股市歷史上被稱為最糟糕的月份 - 九月。

自1990年以來，標普500指數9月份平均損失1.04％，只有47％的時間以綠色收盤。近年來，這種季節效應特別明顯，標普500指數在過去的四個9月份（2020-2023年）分別下跌了3.9％，4.8％，9.3％和4.9％。

然而，今年似乎有所不同。選舉年和可能的降息為9月份的市場表現帶來了新的可能性，投資者急於尋找方法來保護自己的投資組合免受波動性的影響。

對於美國股市所謂的“九月效應”，有各種解釋存在。一些可能的原因包括：

● 交易者在假期結束後重返市場，造成市場出現增加的波動性： 夏季期間，許多交易者都在度假，導致交易活動減少和市場交易量降低。當他們在9月份回到市場並重新評估自己的投資組合時，交易活動顯著增加，從而產生更高的波動性。花旗集團對1928年以來的數據分析顯示，標普500指數在9月份的平均實現波動性比8月份高出1.5個百分點。

● 机构投资者销售压力增加： 季末报告和税收影响是解释这种季节性人为卖压的主要因素。随着Q3交易季接近尾声，共同基金可能会在九月底卖出亏损股票，以避免在季度报告中出现，或者卖出盈利股票以锁定利润。另外，共同基金必须在10月31日之前进行年末税收损失收割，这更加鼓励他们在九月卖出亏损仓位以减少资本收益分配的规模。

● 家庭出售股票以支付教育费用： 一些理论认为，在夏季假期结束后，许多个人投资者倾向于在九月份卖出部分持股，以实现收益，并将所得用于支付学费、返校用品，甚至假期的信用卡账单。

● 市场预期悲观： 歷史上的九月事件，例如1869年的黑色星期五，2001年的911恐怖襲擊，以及2008年次級房貸危機的加劇，都導致一些投資者在這個時候更加風險厭惡。季節性情緒障礙也加劇了美國股市在九月的波動。

由於今年是選舉年和預期今年第一次降息的結合，這個九月似乎有所不同。

● 九月降息： 市場普遍預期聯邦儲備系統在9月18日的政策會議將實施年度首次降息。根據CME FedWatch工具，交易員目前認為九月份降息的概率為100％，其中25個基點降息的機會為71％。如果本周五的就業報告再次顯示出明顯的弱點，關於50個基點降息的猜測可能會增加。

● Election Year: Historically, September in a presidential election year has been relatively less negative for the stock market. In all post-World War II election years, the $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ has averaged a 0.58% decline in September, significantly lower than the average decline of 1.37% in non-election years. SoFi's Young Thomas explains that in election years, volatility peaks in mid-October, rather than at the end of September. The market is closely watching the first face-to-face debate between Harris and Trump next week, as both have agreed to participate in the debate hosted by ABC News on September 10th.

● Volatility Trading: 華爾街的「恐懼指數」 $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 現在已經降至15。與此相比，在今年8月初的市場大幅下跌期間，這個指數飆升至65以上的前所未有水平。

一些分析師指出，由於S&P 500短期隱含波動率從峰值水平顯著下降，投資者可以在VIX指數降至約15或更低時，通過買入單腿期權或者使用低成本對沖工具，押注波動率上升並對投資組合風險進行對沖。這種押注可以通過單腿期權或者低成本對沖工具——VIX看漲期權組合來進行。

VIX看漲期權組合涉及購買行使價較低的VIX看漲期權，並出售行使價較高、到期日相同的VIX看漲期權。這種策略允許投資者從VIX的適度增加中獲利，同時通過出售行使價更高的看漲期權來降低成本。

● 高股息交易： 一般來說，在利率較低的環境下，公用事業和消費必需品等高股息部門的投資價值變得更加突出。面對潛在的市場波動，這些部門中穩定股息增長和高自由現金流收益的股票也具有較強的防禦特性。如果它們的估值相對較低，安全邊際將會更高。Villere＆Co的投資組合經理Sandy Villere表示：“如果你預計九月的波動性比平時更大，現在是時候賣出攻擊性股票，買入防禦性股票了。”

● 現金為王，機遇等待： 歷史數據顯示，在九月的下跌後，美國股票往往在隨後的第四季經歷相對強勁的反彈。自1990年以來，美國股票在十月、十一月和十二月的勝率分別高達65％、71％和76％，而且每個月的收益均超過1％。這表明，在市場下跌期間積累現金並購買基本強勁的股票可能是一種可行的策略。