沃爾瑪 2023 年第三季財務報告回顧：第三季表現適中

11 月 16 日，沃爾瑪發布了其第三季財務報告。巴克萊同日對沃爾瑪第三季財務報告發表評論，表示第三季度表現適中，負面因素遮蓋了積極趨勢。他們強調需要專注於執行，可持續銷售和績效改進。

股票評級： Overweight

收市價（預覽發布時）：156.04 美元（2023 年 11 月 16 日）

當前收市價：155.69 美元（二零二三年十一月三十日）

巴克萊目標價格：167 美元

在第三季度，WMT 在可比較銷售中取得增長，10 月下半年放緩，但 11 月份反彈。儘管通貨膨脹下降，但該公司仍能實現回到以前銷售增長率的目標，市場份額和單位規模增加。銷售和流量趨勢令人鼓舞，一般商品出現穩定和改善的跡象。推廣活動逐漸恢復，供應商參與率更高。毛利評論一般是一致的。儘管銷售和銷售費用增加，但這可能是一個暫時性的因素，並且該公司仍有望實現長期算法增長。整體而言，WMT 預計在第四季度將達到平衡的銷售和利潤增長，並帶來增加利潤的機會。

2024 年第三季度，WMT 實現了相似的店舖銷售增長 4.9%，10 月下半年放緩，但 11 月份反彈，表明廣泛實力。即使通脹降低，該公司仍能實現回到以前銷售增長率的目標，從而導致市場份額和單位規模增加。沃爾瑪的某些食品類別的銷售量增加，而一般商品也表現正面。價格因素推動了這一趨勢，主要通過促銷活動。過去四年，沃爾瑪美國商店的人流量有所改善，支持 LSD+ 在第四季度的增長。整體而言，WMT 預計在第四季度將達到平衡的銷售和利潤增長，並帶來增加利潤的機會。

沃爾瑪的一般商品可等商店銷售額維持與上一季度相似，考慮到這些類別的需求較弱，應該被認為是正面的。沃爾瑪在汽車和五金領域表現良好，服裝和玩具的改進，保持家用品的穩定性，但在電子產品的性能較弱。整體而言，大型購物仍然是最弱的地區，與巴克萊斯的預測一致。

降價和退回促銷按年增長 50%，參與更多供應商。毛利評論一般是一致的，產品組合是關鍵因素。GLP1 仍然是一個重要的收入增長驅動力，但盈利率非常低。總體而言，日常和奢侈品類別受到更高的折扣水平的支持，供應商測試了價格彈性。雖然 GLP1 為收入帶來了貢獻，但盈利率很低，其他類別正在逐漸冷卻，使公司需要找到新的利潤點。

高銷售及銷售費用是一個重大問題，但本質上較為暫時性。第三季度的主要因素包括額外的法律成本、工資水平和銷售不匹配、更高的激勵措施以及額外的重建項目，導致營運利潤增長下降。法律費用和重建項目是該公司在其預測中未考慮的因素。

沃爾瑪的第四季度和未來展望指標顯示，總銷售額增長為 3.5%，美國地區增長在 +2% 範圍內，國際業務表現更好。EPS 範圍包括與正常演算法相符的高單位 EBIT 增長。預計 25 財政年度的展望將與此一致。該公司預計通過增加銷量和市場份額來抵消中性或負價格，通過實現 3-4％ 的收入增長，同時利用強勁的國際表現並發展高利潤利基市場，這些市場仍可以支持 7-7.50 美元的每股收益範圍內。