如今，Waymo對投資者來說規模太小，但到2030年的估值可能達到8500美元

深水資產管理公司的吉恩·芒斯特認爲 Waymo 對於Alphabet投資者來說，光是今天的規模太小了，根本不在乎。但是，管理團隊更多地分享了他們的快速進展、擴大業務的計劃以及籌集了額外的外部資金。Gene 對業務進行了建模並發現了這一點 出人意料地吸引人e. 我相信 Alphabet 會的 在未來 2-4 年內推出 Waymo，帶有 到2030年，潛在估值爲3500美元至8500美元，這可能 Alphabet目前的市值增加了12-28％，取決於 Alphabet 的所有權百分比。

這個 多個投資者 很可能會 爲業務付費。 重要的是，Alphabet投資者應專注於 Waymo 的獨立價值 業務（而不是對Alphabet營業收入的影響），因爲解鎖Waymo的價值可能會以股票分紅的形式出現。

問題是 Alphabet 的所有權百分比 至關重要，但不幸的是，我們缺乏明確的答案，因爲該公司沒有透露該細分市場的上限表。鑑於 Alphabet，這種缺乏透明度的情況是 Waymo 討論所獨有的 已經籌集了超過100美元的資金 在過去的四年中，在外部首都。根據迄今爲止籌集的資金，並假設這些外部投資者平均加價30％，我估計Alphabet擁有Waymo約70％的股份。

最近，Alphabet一直是 加大談論 Waymo 的力度 隨着自動駕駛公司開始取得進展。隨着新興的機器人出租車（自動拼車）市場開始形成，Alphabet越來越多地將Waymo放在媒體以及投資者和分析師面前。

這種關注度的增加可能表明 Alphabet 正在爲潛在的發展做準備 Waymo 衍生產品 在不久的將來。

10 月，Waymo 在外部籌集資金 這是三年來首次在D輪融資中獲得56美元，該公司的估值約爲 45B 美元。本輪融資由Alphabet領投，其他投資者包括安德森·霍洛維茨、富達、佩裏溪、銀湖、老虎環球和t.Rowe Price。其中許多投資者還參與了Waymo的b輪和C輪融資，分別在2020年3月籌集了23美元，在2021年6月籌集了25美元。如前所述，我估計今天Alphabet擁有該業務的70％。

至於時機，我相信Waymo的首次公開募股是 還有 2-4 年的時間，這與企業何時應達到逃生速度以及風險投資人何時可能尋求流動性相一致。屆時，在2020年投資的初始風險投資基金將至少存在8年，接近典型的10年基金壽命。儘管資金延期在風險投資界很常見，但通常認爲在十年內退出資金是件好事。

Waymo 開始提供 完全自動駕駛 2020年10月，致亞利桑那州鳳凰城的消費者。這標誌着一家公司首次推出商用、完全無人駕駛的拼車服務。如今，Waymo已在鳳凰城、舊金山、洛杉磯運營，並將於今年晚些時候擴展到奧斯汀。在這些城市，可通過Waymo One應用程序訪問該服務。此外，Waymo還與優步合作，允許部分城市的用戶通過優步應用程序申請Waymo乘車服務。

根據華爾街日報十月份的報道，Waymo有 700 輛車 在他們的艦隊中穿越這些城市。的數量 每週乘車次數 隨着他們向新城市的擴張，例如2023年6月的洛杉磯，也在加速，現在已經結束了 每週15万。儘管《華爾街日報》指出，在這一指標上，Waymo的增長速度快於Uber或Lyft，但值得注意的是，Waymo的增長數字受益於從較小的數字開始。Waymo每週的乘車量爲15万次，而優步在美國每週的乘車量約爲5500万次。

儘管基礎仍然很小，但該技術已經成功了 可衡量的改進 在過去的兩年裏 其他自主系統一直處於困境 （例如，Argo、Cruise、蘋果）。

在我看來，Waymo取得成功的最大、最困難的障礙是 解決全國（L5）自治問題。沒有它，企業 無法盈利。但是，如果他們確實解決了自治問題，那麼公司的 垂直整合的拼車網絡儘管前期成本很高，但可以 收穫豐厚的回報.

Waymo 的大部分成本源於 其車輛的高昂費用。目前，最初從原始設備製造商那裏購買的每輛Waymo車輛都配備了攝像頭、激光雷達和雷達，使總成本約爲 20万美元 每輛車。Waymo 的 車輛成本必須降低 從目前的20万美元到大約 10 萬美元 製作模型的 長期經濟有吸引力.

與特斯拉車型相比，與Waymo模型相關的另一個主要成本是Waymo的 更高的運營開支。隨着機隊的增長，對車隊管理的需求也隨之增加，主要包括充電、維修和維護的成本。

這個 最大限度地節省成本 模型中的槓桿是 移除人類驅動程序，這是 自治的目標。事實證明人是昂貴的。如果Waymo能夠將汽車製造成本降低到10万美元，它可以在短短15個月內通過節省勞動力來收回前期投資。這意味着這輛車將在我估計的4年使用壽命的剩餘33個月中有效地產生利潤。

我提到這是一個贏家通關最多的市場，這表明有 三個最可能的結果.

1。它變爲零。任何數量的事件都可能意味着Waymo的終結。該公司未能實現國家自治，Uber或Lyft破解了自主權守則，特斯拉佔據了上風，或者出現了黑天鵝競爭對手。

2. 30% 的市場份額。如果Waymo在2030年實現拼車市場30％的份額，我估計營業收入可能達到約140美元。

3. 70% 的市場份額。如果Waymo要在2030年佔據拼車市場的70％，我估計營業收入可能達到約360美元。

我認爲，Alphabet投資者應該支持分拆計劃，因爲新結構可能會釋放價值。目前的股份 字母表 四處交易 明年收入的22倍。我相信一個 獨立的 Waymo 會交易於 30 倍或更好。 換句話說，我認爲Waymo的估值比Waymo對Alphabet營業收入的貢獻更爲重要。

如前所述，最近的D輪融資對Waymo的估值爲450美元。展望未來，未來的估值對話以市場份額假設爲中心。目前，優步佔有美國市場約70％的份額，其次是Lyft，佔30％。我相信六年後 Uber 和 Lyft 的企業規模要小得多，鑑於他們目前的態度 自主權依賴第三方。我預計未來的市場將在很大程度上是 分爲 Waymo 和特斯拉，與 率先實現大規模自治，佔據多數份額.

如果 Waymo 得到了 70% 的市場份額: Waymo 擊敗特斯拉 進入市場，公司成爲”Uber“的 自動拼車。

- 收益：美元28B. 2030 年估值: 850 美元。