【 科技股 】Wentel Engineering Holdings | 12Inves

版主聽說� 爲 2024 奧運會的關係，這家公司會受惠 ？

說起來，剛上市不久的 Wentel Engineering Holdings Berhad（WENTEL、0298）股價走勢非常不錯，股價也觸及了 RM0.390 的歷史新高；那麼，WENTEL 這家公司有什麼值得投資者留意、爲什麼會叫他們做 “科技股”、以及公司的未來前景如何？

先簡單的介紹一下；WENTEL 這家公司於2024 年 2 月 6 日上市，而公司的主要業務爲鈑金加工（“Sheet Metal Fabrication”）、制� 精密零部件（“Precision Engineering”)、以及設備的組裝（“Assembly”）三個部分。

WENTEL 產品的整個生產流程呢，就是先購買原料（主要都是鈑金），然後再通過一系列如衝孔（“Punching”，個人理解爲 “打洞”）、鐳射切割（“Laser Cutting”）、數控銑削（“CNC Milling”，或許可以理解爲以設備進行 “雕刻”）、表面處理（“Surface Treatment”）、然後就是最後的組裝。

那爲什麼，我們會說 WENTEL 屬於科技股呢？

熟悉科技股的讀者們，看到以上的生產製程，應該會聯想到股價之前很強勢的 UWC Berhad（UWC、5292）以及 SFP Tech Holdings Berhad（SFPTECH、0251）；但個人認爲，WENTEL 其實跟 UWC 的業務會比較接近一些..

然而，WENTEL 與市面上的鈑金加工以及精密零部件加工會比較特別一些，就以 FY2022 來說，WENTEL 的營收入中約有 63.34% 由安檢設備（“Security Screening Equipment”）所貢獻。

所謂的安檢設備，就包括了我們人，以及行李通過機場的安檢設備，如全球最大安檢設備生產商 Rapiscan Group 也是公司的顧客（據朋友所說，好像第二大的安檢設備生產商也是他們客戶）。

那可以聯想到，當出現政治動盪或者說有大型的活動，比如說 2024 奧運會，或任何的政治動盪，如紅海事件等等，都會曾強對於安檢的需求，也間接給 WENTEL 帶來新訂單。

作爲參考，通常這些大型公司的供應商（俗稱 “AVL”）只會有 2 ~ 3 個，並且很少會換，所以訂單交到該公司手頭上的概率是相當大的。

而且，WENTEL 普遍都會參與到客戶的新產品研發（“NPI”），然後再進入量產的階段中，一定程度上保住了他們在 AVL 的定位。

除安檢設備意外，WENTEL 的營業額在 FY2022 中約有 19.62% 屬於半導體的設備，其中包括了前段和後段半導體的設備（招股書內並� 具體的介紹是什麼設備），但從近期內其他半導體公司的說法，該行業的訂單應該有所回流。

最後，WENTEL 還有 14.19% 的營收入由 CNC 設備所貢獻，而 CNC 也是生產精密零部件的重要機械，另外還有 2.72% 由醫療檢測設備（“Medical Diagnostic Equipment”）所貢獻，剩餘的 0.13% 則是來自於其他的業務。

在參觀 WENTEL 廠房之前，版主也有幸參觀了數家鈑金以及精密零部件生產商的廠房；其中看到 WENTEL 不同的點是，他們會將許多的生產過程都留在內部完成，如一些比較複雜的切割和焊接，這些公司都會自己投入資金（“CAPEX”）去購買設備，大大的降低了生產的時間成本。

另外，WENTEL 的另一個競爭優勢是他們的表面處理業務；表面處理的業務在馬來西亞是屬於非常高門檻的業務，絕不是噴漆那麼簡單，比如說要把一個鈑金成功電鍍（“Electroplating”），也就是說讓產品不容易受腐蝕，都需要經過 30 個處理池（“Tank”），並且也要馬來西亞環境局（“DOE”）的認可，相當的不簡單..

對了，WENTEL 的產品屬於 High Mix Low Volume，也就是說許多的產品都是客戶定製的，這跟 EMS 行業的量產有些不一樣（雖然我們剛才提到 WENTEL 的量產，但是也是一個月數百件而已，EMS 可達上萬件），因此擁有更多不同製程的設備，等於擁有更好的時間成本控制，這一點也是公司的競爭優勢。

當然，不同的公司，對應不同的客戶也有不同的策略，並沒有說誰的營運模式是最完美的。

在 2024 奧運之後，我們還有 2026 年的 FIFA，同� �也會給安檢設備帶來大量的新訂單，加上半導體行業即將復甦（希望如此啦），也難怪公司在 FY2023 的年報中，Top 30 股東不是大股東本身，就是基金在部署。

就如我們的文章開頭就提到，WENTEL 的股價已經上漲了不少，多少也有反映了未來的估值，不過更重要的是，如果公司在 FY2024 內突破之前業績新高，個人認爲 Forward PE 也算合理，但這就要看公司接下來的季報表現了~

總之，版主接下來還是會繼續密切的留意 WENTEL 這家公司的，不知道大家如何看待 WENTEL 呢？

照片來源：從公司官網拿的

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