道瓊斯連續九個交易日下跌，創下46年來的最長記錄背後的原因是什麼

美國股市已顯示明顯的分歧跡象。 $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 連續九個交易日下跌，這是四十多年來最長的跌勢，總跌幅將近4%。 $標普500指數 (.SPX.US)$ 和 $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 截然相反，納斯達克正逼近歷史高位，受到科技板塊表現強勁的推動。

道瓊斯的跌勢主要歸因於 $聯合健康 (UNH.US)$。自去年十二月初以來，其股價已暴跌超過20%，對指數影響重大。CEO 的死亡以及政策不確定性，包括前總統川普對藥品中間商施壓的威脅，增加了市場對該公司的擔憂。

聯合健康單獨對道瓊斯的損失（804 點）貢獻了約一半。此外，像 $卡特彼勒 (CAT.US)$, $宣偉公司 (SHW.US)$，以及 $高盛 (GS.US)$ 也從11月的高點回落，進一步施加壓力。

道瓊斯表現不佳的另一個因素是其價格加權的性質，使其對高價股的波動特別敏感。例如，聯合健康、蘋果和微軟的變動對指數有着巨大影響。與此同時，道瓊斯在科技股上的較低權重限制了其受益於人工智能熱潮的能力。

使道瓊斯陷入困境的另一個因素是，新加入的指數成員英偉達最近下跌超過10%。瑞穗銀行的分析師稱，市場對像Meta和Alphabet這樣的公司有可能在生成式人工智能應用中轉向ASIC芯片而不是GPU感到擔憂，這一擔憂導致了英偉達股價的下滑。

與道瓊斯相反，標普500指數和納斯達克綜合指數受到一小部分科技股的推動，這些科技股被稱爲“七巨頭”（Mag7）。這些以人工智能爲重點的公司今年以來漲幅超過76%，最近創下多個歷史新高。

投資者繼續大舉投資這些股票，導致基於動量的交易增加。然而，科技股的集中也伴隨着風險。例如，標普500指數連續12天看到下跌股票超過上漲股票，這創下了接近一個世紀的紀錄，表明市場廣度正在惡化。

德意志銀行警告稱，人工智能股票的重度集中可能導致“超級人工智能泡沫”破裂，甚至引發市場下滑。儘管亞馬遜、微軟和蘋果等科技巨頭表現良好，但它們對道瓊斯指數的貢獻仍有限。單邊資本流動也引發對增加的市場波動性和流動性風險的擔憂。

聯合健康CEO安德魯·威特強調醫療保健是高度個人化和複雜的，保險涵蓋決策背後的原因並不總是清晰的。保險公司也在努力與醫生和醫院進行協商，以減少不斷上漲的成本，特別是昂貴的處方藥品和醫療設備。

特朗普提名羅伯特·F·肯尼迪擔任衛生及公共服務部長，這表明特朗普政府可能採取非傳統的方法改革醫療保健。可能的改變包括拆分聯合健康等大型醫療保健公司，加強限制藥品價格的規定，以及對醫療保障計劃進行更嚴格的控制。 $西維斯健康 (CVS.US)$，以及 $信諾 (CI.US)$，更嚴格的規定限制藥價，以及對醫療保險優惠計劃實施更嚴格的控制。

如果聯合健康持續下跌，這可能對醫療保健板塊和道瓊斯指數構成風險。此外，盛名循環股的希望降溫正在壓制著經紀股。卡特彼勒等工業股的回調反映了投資者對全球增長放緩的擔憂，這與科技股的強勁表現形成鮮明對比。

儘管現有分歧，一些策略師認爲道瓊斯指數的連續下跌不一定預示着更廣泛的市場問題。Truist諮詢服務的Keith Lerner指出，儘管科技股的強勢可能加劇集中風險，但它並不代表完整的經濟局勢。

ClientFirst Strategies的Mitchell Goldberg認爲，道瓊斯指數的表現更多反映了投資者情緒，而非潛在的經濟基本面。

與此同時，Ameriprise的首席策略師表明，道瓊斯指數下降可能是由於短期獲利了結，而非信號系統性問題。