對於在過去22年中，避險基金最擁擠的美國股票下注，下一步該怎麼辦？

自10月底以來，美國股市出現急劇反彈，這是樂觀情緒驅使的，人們對美國經濟實現軟著陸並結束聯邦儲備局加息的樂觀情緒。投資者對可靠獲利增長的大型科技股的興趣再度被激發，推動nasdaq 100創下年內新高，從10月低點飆升，超過道瓊工業指數的漲幅... $納斯達克100指數 (.NDX.US)$ 股票在今年达到了新高，暴涨了 13.3% 从10月份的低点上涨，超过了 $標普500指數 (.SPX.US)$所上涨的% 10.6%.

高盛最新研究显示, 顶尖对冲基金一直在增加对热门股票的投资，比如'Magnificent 7'，导致美国股市的押注出现了22年来最为拥挤的情况。对冲基金的集群效应达到了一个新的高度，比以往任何时候都糟糕。

在分析了735家總資產價值達2.4兆美元的避險基金的13-F申報後，高盛指出， 對於股市集中度不斷上升這個趨勢的回應，避險基金投資組合已經經歷了集中度的激增，達到歷史新高。

在第三季度，高盛的避險基金擁擠指數達到22年來的最高水平，這主要是由於對熱門股票的投資增加所致。平均而言，避險基金的長倉組合中有70%集中在前10個持倉中，而 大型科技股持續是最受青睞的投資對象. 七家科技公司現在占對沖基金長倉項目的13%，是2023年初的兩倍。

根據高盛Prime服務數據， 美國單一股票對沖基金對超大市值科技股的净預期從2016年以來位於99%百分位數。 與2023年初相比，這是一個顯著增加，根據歷史數據，這些項目僅位於12%百分位數。美銀的數據還顯示，超級七的空頭持倉已經達到歷史新低。

查看更多： 機構擁有的持股創紀錄高位，超級七下一步是什麼？

擁擠風險： 雖然跟隨增勢可能很有誘惑力，但對於對沖基金的動量風險敞口的大小很少達到極端水平。在強勁反彈之後， 目前納斯達克 100 的 RSI 14 已達到 68.5，接近超買水平 70。 這種令人難以置信的動量敞口， 連同稀缺的逆向股票交易和高度相關的股票價格波動，表明任何逆轉如果發生，可能會更加劇烈。

珍妮·蒙哥馬利·史考特的丹·萬特羅斯基指出，目前的 S＆P 500 短期圖表顯示價格走勢與動量之間存在負的背離，價格走勢趨近於 2023 年的近期高點，而動量則顯示較低高點。

美聯儲政策不確定性的風險： 科技股票價值起伏不定的最近回暖主要是由於市場預期美聯儲將很快停止加息。 然而，最近的美聯儲會議紀要重申了中央銀行的謹慎態度，並表示在採取任何重大行動之前，對於利率的變化需要更多證據。 美聯儲對於貨幣政策的猶豫不決可能需要時間才能被市場定價，這導致了不確定性和潛在風險。

業績或收益前景未達預期的風險： 股票價格今年大幅上漲的大型科技股的盈利能力，受到分析師和投資者的高度期望，並為"錯誤"留下了很少的空間。 週二，全球市值最高的芯片製造商，報告的財務業績超出了市場的預期，無論在營業收入和凈利潤方面都表現優秀。然而，在盈利業績公布後，該公司股價下跌了6％的盤中交易，因為其第四季度的營業收入預測未能達到某些華爾街分析師更高的預期，並對部分地區的銷售增長表示憂慮。 $英偉達 (NVDA.US)$ 因此，目前大型科技股所面臨的另一重要風險是業績或利潤前景未能達到預期。