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衰退擔憂緩解，市場反彈：直接出擊還是靜待良機？
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什麼是薩姆規則？令人擔憂的就業報告增加了衰退風險。

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Mr Long Term 參與了話題 · 08/03 17:44
什麼是薩姆規則？令人擔憂的就業報告增加了衰退風險。
週五早上發布的就業報告令人難以置信，引發了股市急劇下跌，並引發了對即將經濟衰退的恐懼，這歸功於被稱為「Sahm 規則」的事情。

那是什麼？

它是以經濟學家 Claudia Sahm 命名，她在奧巴馬政期間擔任頂級經濟顧問，並確定了 2019 年即將經濟衰退的歷史指標：自 1970 年以來，美國失業率的三個月移動平均值高於上一年的最低三個月移動平均值超過半個百分點，很快就會發生衰退。
當然，這有點複雜。如果您想知道實際上看起來是什麼，請查看今天的工作報告。7 月份失業率上升至 4.3%。在過去三個月中，平均失業率為 4.13％。這比過去一年最低的三個月平均值高一點，即 2023 年 6 月至 8 月期間為 3.63%。

因此，Sahm 規則已被觸發。
但是「規則」也是一套指導方針。在 2019 年的論文中，Sahm 確定了這個歷史性的早期警告系統，她呼籲政府在觸發此警報後立即開始分發刺激措施。她認為，這樣做將通過消除在政治家和其他觀察者討論經濟衰退是否即將到來以及如何處理這種情況時發生的延遲，來對衰退能夠更快地響應。基本上，它旨在是解決重複的問題的技術主義解決方案。

政治制度尚未採用這種方法 —— 感謝天主，因為聯邦政府的債務量為 35 萬億美元，並且已經準備在今年達到 2 萬億美元的赤字。現在實際上沒有錢進行刺激檢查。
然而，市場似乎認真對待 Sahm 規則。週五上午股市出現了巨大的拋售，債券收益率也下跌，這表明投資者基本上正在「定價」即將下跌的成本。

但是還有一個複雜的因素。薩姆自己說這可能是假警報。

《華爾街日報》報道：「Sahm 不認為經濟立即處於衰退的邊緣。她認為，自大流行以來，勞動力供應的變化，包括最近的移民急劇，導致 Sahm 規則過度評估就業市場的弱勢。」

Sahm 還在美聯儲工作，現在是一家投資公司新世紀 Advisors 的首席經濟學家（New Century Advisors）的首席經濟學家（Sahm）告訴《日報》：「我們仍處於良好的位置，但在我們看到穩定和平衡的跡象之前，我很擔心。
對歷史趨勢的預測力量要謹慎是很好的。事實上，在 2019 年的論文中，Sahm 警告說，「薩姆規則是一種實證的規律性。這不是一個提案；它不是自然定律。」

美聯儲主席傑羅姆鮑威爾本週反映了這種情緒。他週三稱薩姆規則為「統計規則」，並補充說，「它不像經濟規則，它告訴你必須發生某些事情。」在本週早些時候的一次會議上，美聯儲決定維持利率穩定，儘管它表明 9 月可能會降息。
那麼我們是否正在進入衰退？與往常一樣，直到我們已經進入一個之前，就不可能知道。經濟衰退的常用定義是經濟增長逐一季度負面的經濟增長，但在 2024 年第二季度，經濟增長了 2.8%。根據這個指標，該國將需要直到年底才處於衰退中。

經濟衰退的官方裁判者是國家經濟研究局（NBER），這是一個私人實體，其經濟衰退的定義會考慮到就業、個人收入和工業生產等月度指標以及季度國內生產總值 (GDP) 增長（按其中，連續兩季的 GDP 增長通常，但並非總是與官方衰退相符）。
儘管如此，在星期五的就業報告之後，前景肯定更暗。如果經濟衰退即將到來，聯邦政府和美聯儲的應變能力將受到嚴重限制，這些決定導致財政和貨幣決策導致財政部深深陷入債務，而中央銀行的資產負債表過度壓迫。

薩姆規則正確預測過去半世紀的每一次衰退。讓我們希望它錯了這個。
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