蘋果盈利前需要知道的事情

蘋果將於10月31日公佈其2024財年第四季的財報，報告一個見證了新iPhone 16裝置推出的季度。蘋果股票今年表現良好，自1月初以來上漲約23％，目前交易價格接近歷史高位。

分析師預計蘋果將在2024年第四季營業收入為943.2億美元，同比增長5.38％；每股收益預計為1.53美元，同比增長4.77％。該公司在過去的四個季度中一直超出華爾街對每股收益的預測。在上一季度，其1.40美元的每股收益超出共識預測4.5％。

▶ 蘋果的iPhone銷量預計將稍微增長，儘管預期下調

本季蘋果的iPhone部門可能會有一些增長。IDC數據顯示，蘋果在CY2024Q3出貨了5600萬部iPhone，較去年同期增長了3.5%，儘管其在整體智能手機市場中的份額略有下降。這種增長可能部分受到近期iPhone 16系列的推出的推波助瀾，該系列在本季結束前約10天上市。然而，很可能是具有重大促銷活動的iPhone 15以及對蘋果最新軟件更新的期待，成為銷售的主要貢獻者。儘管如此，iPhone在中國遭遇了挑戰，中國是其最大的市場之一，面臨華為等公司在高端市場中開拓的激烈競爭。在本財政年度的前九個月裡，蘋果來自大中華地區的收入較去年同期下降了近10%。

Mac預計將產生77.49億美元的收入，同比增長1.77%，環比增長10.6%； iPad收入預計為70.84億美元，同比增長9.94%，但環比下降1%； 可穿戴設備、家居產品和配件的收入預計為91.59億美元，同比下降1.75%，環比增長13.12%。

▶ 服務板塊預計將成為一個重要的利潤增長來源

蘋果的服務業務是其第二大板塊，貢獻了2023財年約22%的總營收。這個板塊擁有高達71%的毛利率，遠遠超過硬件板塊約36%的毛利率。預計這個板塊將表現強勁，通過強勁的AppStore銷售和對其他訂閱服務的增強參與度提供支持。

在上一個盈利期間，服務業務的銷售額增長了14%，達到242億美元。在即將到來的發布中，這個板塊的收入預計將達到252.69億美元，同比增長13.24%，環比增長4.4%。

▶ 蘋果將逐步推出人工智能功能

儘管蘋果智能計劃的啟動計劃持續延遲，隨著第四季的臨近，蘋果將逐步在英語系國家推出更先進的人工智能功能。彭博的馬克·葛曼（Mark Gurman）預計圖像、表情生成和chatgpt概念股功能將於12月在部分英語系國家推出。這可能成為未來推升蘋果股價的催化劑。

▶ 蘋果是否存在買點？

目前市場對蘋果的懷疑主要是其估值。儘管這種溢價是由公司頂級的業務品質所證明的，但蘋果對iPhone的高度依賴仍然是一個問題，去年iPhone的營收占其總營業收入的50%以上。

蘋果當前的預期市盈率為35倍，明顯高於其近五年平均約24倍。即使考慮增長因素，預計未來三至五年的複合年增長率為9.4%，PEG比率達到3.7倍。這幾乎比其歷史平均水平高出50%，幾乎是英偉達的三倍，使得這樣高的多次項變得越來越難以為繼。

雖然長期投資者可能不太擔心蘋果業務穩健的現金生成和強勁的資本回報，但這高估值可能導致短期市場波動。

歷史股價對盈利的反應顯示，蘋果股票在盈利公告後通常上漲，在過去12次公告中有8次上漲。平均而言，在盈利公告後第一個交易日，該股票的漲幅為1.8%。

目前，蘋果暗含的每股收益波動為±3.7%，表明期權市場在押注在盈利後的單日股價波動為3.7%。相比之下，蘋果在過去四個季度的平均盈利後股價波動為±2%，這表明市場預期此次股價波動加劇。

從期權波動的偏態來看，市場對蘋果持稍微看淡的態度。