為什麼投資者難以購買高於預期的盈利結果
隨著第二季收益季節即將結束，公司的比例已超過分析師的估計，比例高於平時。根據事實集的數據，約 90% $標普500指數 (.SPX.US)$ 到目前為止，公司已經報告了他們的第二季度結果， 79% 超過分析師的估計，分別超過了十年和五年的平均值 73% 和 77%。 從 Refinitiv IBES 數據表明，作為一個整體，這些公司報導 收益超過預期的 7.7％，超過了長期平均 4.1％。
但是，投資者並沒有進入優於預期的收益季節。定制投資集團的分析表明，在這個財報季節，超越盈利預期的公司看到了 在公佈後的交易期內，股票價格平均上漲 0.5%，遠低於十年平均水平 1.6%。 此外，錯過或符合盈利預期的公司在報告業績後，股價下跌幅度較往常更大。
1.較低的利潤預期門檻破壞了一些投資者盈利擊敗的重要性。 在本收入季節開始時，華爾街已經 將標普 500 公司的盈利估計下降至約 7%， 相較於去年年底的跌幅不到 1%。FactSet 對於報告結果的公司的總數據表明，利潤實際上下降了約 6％。
財富聯盟副總裁兼執行董事 Seth Cohan：「我們看到的收益主要是基於開始降低的預期。」
2.除了收入和淨利潤之外，還需要額外的證據證明公司的盈利能力和未來的增長前景。 今天的投資者越來越謹慎，並希望對公司的業績有更全面的看法，而不僅僅是季度或年度財務報告。 他們考慮了一系列因素，例如公司的戰略規劃，在產業鏈中的地位以及對未來經濟狀況的適應性。 在這種情況下，投資者 審查核心產品的全年指引調整、毛利率趨勢及市場表現，以及其他因素， 評估公司的長遠增長前景和競爭力。如果沒有足夠的信息來驗證其長期增長潛力，即使是發布出色財務數據的公司也可能面臨投資者的懷疑。
3.較高的估值需要更強的表現才能合理。
經過今年市場令人印象深刻的上漲之後，目前的股票估值似乎非常昂貴。根據事實, 標普 500 未來 12 個月的預期私募比率保持在 19 倍左右，超過了五年平均的 18.6 倍。 與此同時，瑞士信貸的研究表明 標普 500 年初至今回報中，86% 可歸因於估值擴張，只有一小部分是因為盈利預期的正面變化而導致。 也許市場需要更強的表現來證明追求更高估值的理由。
PNC 資產管理集團首席投資官 Amanda Agati 將盈利季節視為投資者的現實檢查。阿加蒂說：「這是一個非常妄想的市場反彈；在某些時候，基本面必須至關重要。」
Ameriprise 金融首席市場策略師安東尼·薩格林賓（Anthony Saglimbene）表示：「在這一點上，估值已經領先於基本面，因此公司現在必須證明自己可以產生盈利增長。」
洛根資本股息增長策略負責人 O'Keefe 表示：「我們已經看到了這裡的估值攀升。投資者擔心市場已經領先了一點點。」
與盈利業績相比，這些天投資者似乎更加關注宏觀經濟數據和美聯儲公告。 1) 美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，央行將採用依賴於數據的方法來處理未來的加息。 任何導致美聯儲對 9 月決定評估轉變的數據都可能影響市場。2） 雖然投資者普遍對經濟前景更加樂觀， 有些人擔心加息的延遲影響可能導致經濟衰退，這將影響企業盈利。3） 此外，債券收益率的增加繼續對股票等風險資產構成風險。
Coerica 財富管理首席投資官 John Lynch：「有樂觀態度，但我仍然懷疑明年進入，從共識的角度來看，我們是否過於樂觀；僅僅因為我們今年沒有經濟衰退，收益率曲線繼續指向一個。」
本週，投資者還將監控主要零售商（包括 Home Depot，Target 和沃爾瑪）的收益報告，以深入了解美國消費者和美國經濟的狀況。
資料來源：華爾街日報，Fx解釋/IBES，定制投資集團
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