如果現貨比特幣 ETF 如此有價值，為什麼比特幣價格有 20% 的價值？

自美國證券交易委員會於 1 月 10 日歷史上批准現貨比特幣 ETF 以來，比特幣的價格一直經歷了持續下跌，正面消息終於啟動。 這個星期二，價格甚至觸及 38,505 美元的低點，較今年初的高峰下跌約 20%。

在這種背景下，第一批現貨比特幣 ETF 在 1 月份正如預期批准，這是去年底比特幣激增最重要的正面消息之一， 為渴望獲利的投資者提供了一個絕佳機會。 因此，短期恐慌賣出加速，這解釋了為什麼市場情緒在短暫的樂觀期後迅速轉向「賣出新聞」。

根據 alternative.me 的數據，加密貨幣投資者目前變得更加謹慎，交易熱情下降。 1 月 25 日，比特幣和其他大型加密貨幣的恐懼與貪貪指數下降至 52，市場情緒從「貪心」轉變為「中立」。

一些分析師指出， 最近 1 月從封閉信託基金轉換為 ETF 的灰階比特幣信託基金（GBTC）中的交易者關閉頭寸，使對比特幣的賣出壓力加劇， 加劇了最近的價格急劇下跌。

作為世界上最大的現貨比特幣 ETF，GBTC 一直在主導交易量。因此，不能忽視其資金流出對比特幣價格的影響. 根據 BitMEX Research 在 X 平台上披露的編譯數據，截至 1 月 24 日，GBTC 在轉換為 ETF 以來的 9 個交易日內累計淨流出量為 4.392 億美元。

根據熟悉這個問題的消息人士稱，破產的加密貨幣交易所 FTX 在 2022 年 11 月提出破產，正在賣掉其大部分資產，包括其在 Grayscale 比特幣信託 ETF 中的大部分持股權，以償還債權人。 據彭博社的消息人士引述，一家經紀公司 Marex Capital Markets 已售出其持有 22.28 萬股 FTX 股份中的三分之二以上。

FTX 頭寸退出加速了 GBTC 資金流出。 儘管如此，Fundstrat 全球顧問有限公司數字資產策略主管肖恩·法雷爾（Sean Farrell）表示，出售 FTX 可能減輕供應量充足，從而表明 GBTC 的強大賣壓力可能很快消失。

儘管最初的交易價格高於其淨資產價值或其持有的比特幣價值，但該信託基金已在 2021 年轉向以折扣交易。根據 yCharts 數據，其 2022 年 12 月的交易價格相對於其淨資產價值折扣高達 49%。 這使得以大幅折扣購買 GBTC 基金的投資者可以通過轉換為 ETF 完全退出比特幣空間來實現收益。

Bit Mining 首席經濟學家楊友偉解釋了 Grayscale 投資者的銷售為「他們的雙倍利潤：一個是負 40％ 的轉換率變為零，另一個是比特幣在去年的顯著價格上漲。」

但是，這並不包括比特幣價格的下降，因為 GBTC 的贖回量超過所有其他美國現貨 ETF 的總流入量。 這表明，從 Grayscale 的 GBTC 中流出的更多資金正在選擇出售其股份以獲利，而不是轉讓它們。

儘管短期調整，但一些分析師仍然看好比特幣的長期前景。這不僅是由於出售 FTX 的強大賣壓力的預期消失，而且還是由於即將在 4 月份的所謂「半價」事件中預期的價格上漲，流入其他比特幣 ETF 的資金逐漸增加以及美聯儲今年的貨幣政策預期放寬。

加密投資公司 Castle Funds 首席投資官 Peter Eberle 表示：「對於股票，20% 的回調通常表明牛市已經結束；但在比特幣方面，牛市中出現 30% 的回落並不罕見。

LMAX Group 的 Kruger 從技術指標的角度解釋說，比特幣跌至 40,000 美元以下「開啟了更深度的修正的可能性，這可能使我們回到先前的 32 萬美元阻力位；但是，如果我們看到跌勢延伸到這一點，我們認為這應該是市場再次找到腳步，並在下一次重大的市場重新回轉之前，這應該是回落的程度上漲延長和看漲持續超過 50 萬美元，並朝重新測試歷史新高。」

並非每個人都有同樣樂觀的觀點，因為有些聲音更加強調當前全球宏觀經濟狀況的複雜性以及可能存在的潛在風險。 他們還指出，仍然不確定比特幣現貨 ETF 是否可以贏得退休基金和投資投資者等機構投資者的批准。