為什麼購買和持有不起作用（對於大多數股票）

我們經常聽到「買入和持有」的股票投資建議，好像它對所有投資問題都是靈丹妙藥。此類建議還基於「股票長期上漲」的假設而進行了首映。

這可能導致投資者錯誤地認為，僅僅持有股票一段時間就可以保證盈利能力。

但是，這是危險的建議，因為有些股票從長遠來看不上漲，並可能導致損失和錯過投資者的機會。我相信沒有人願意花十年時間才發現他輸了錢。

在亨德里克·貝森賓德（Hendrik Bessembinder）領導的一項名為「長期股東回報：來自 64,000 隻全球股票的證據」的研究中，對 64,000 隻全球普通股進行的廣泛分析揭示了引人注目的啟示。據觀察，大多數（特別是 55.2％ 的美國股票和 57.4％ 的非美國股票）未能超過一個月美國國庫券！

換句話說，在 30 年的時間內，投資者有更高的機會選擇一種股票，該股票的回報會比國庫券更低。

此外，在 Bessembinder 監督的另一項研究中，據透露，最可觀的回報主要是由有限數量的股票產生的。具體來說，只有 86 隻股票負責產生驚人的 16 萬億美元財富累積，佔過去 90 年股市總財富的一半。這種財富創造可以完全歸功於表現最好的千隻股票，而剩下的 96％ 的股票總稱與一個月國庫券的回報相匹配。

我自己的看法是，該研究專注於衡量絕對美元收益的重點可能已經青睞了較大的股票。例如，當一家 100 億美元的公司股價翻倍時，它對 1000 億美元的市值增長做出了顯著貢獻，在研究中看起來是一個可觀的財富產生器。相反，價值 1 億美元的股票翻倍到 2 億美元將產生較小的影響，以絕對美元計算。

但是，從投資者的角度來看，這兩種情況都將實際上使他們的投資增加一倍。因此，除了評估股票對市場的絕對貢獻外，該研究將更加平衡，包括對股票的百分比收益和虧損的衡量。

然而, 有三個外賣從這.

首先，大多數投資者應考慮投資於指數基金，而不是試圖挑選個別股票。

指數基金具有引人注目的優勢，因為它們內置的多元化投資以及基於市值傾向最成功的公司的固有趨勢。

此外，市值大幅下跌的股票會自動從指數中剔除，從而創造出類似於「適者生存」的自我調節機制。

投資者無需決定購買哪些股票，買入多少和賣出什麼，因為指數基金可以有效地管理所有這些方面。

從中收集到的第二個重要教訓是，如果投資者仍打算針對個別股票採取買入和持有策略，他們必須知道該注意什麼。

根據貝森賓德的研究，在最成功的股票中普遍存在的四個共同特徵：

強勁的現金累積: 擁有強勁現金累積記錄的股票。

資產快速增長：在不依賴併購的情況下實現了快速資產增長的股票。

過去十年股價較大跌幅: 有趣的是，股票在過去十年中經歷了較大的股價下跌，雖然違反直覺，但仍然是表現最高的股票之一。這種現象可能與 Dotcom 泡沫破裂期間科技股中看到的重大下跌有關。

更高的研發支出: 為研發分配較高資源的股票。

重要的是要注意，這些都不是萬無一失的指標，下一代的獲勝股票確實可能會表現出一組不同的特徵。儘管如此，投資者可以將這些指標納入他們正在使用的指標之上。

第三次外賣強調，大多數股票更適合買賣，而不是長期持有。儘管許多股票在長期內表現不佳，但必須認識到，即使是「質量較低」的股票在短期至中期的表現也會超越。

這是某些投資策略發揮作用的地方，利用短期至中期的價格波動。兩種值得注意的方法是：

價值投資：這種策略涉及在股票價格悲觀的情況下購買股票，通常被低估，並在價格反彈時出售股票，可能利用價格修正。

動量交易: 動量方法需要阻止投資者對股票需求增加的浪潮，導致股票在一段時間內呈上升趨勢。使用此策略的投資者旨在從市場情緒驅動的價格變化中獲利。

希望投資者深入了解股票投資所涉及的概率，並認識到在市場上的成功並不僅僅取決於運氣。一個人必須具備知道該怎麼做的技能。購買和持有不能解決投資錯誤。