爲什麼普通日內交易者每年能獲得200-300%的利潤，而對沖基金的回報率卻只有20-40%？
日內交易者只需要對自己負責：HF 交易者則不需要。粘性資金與快速資金。這並不是因爲他們能夠產生良好的回報，而是因爲他們的客戶不會給他們足夠的迴旋餘地。因此，他們只能每月陷入困境。
HF 是固定成本業務
任何 HF 的運營成本每年都在 50 到 100 萬美元之間。雖然有更便宜的方案，但這些基金不是機構級的：養老金管理者根本不會看它們。這一切都是在負責人從中抽取一分錢之前。
現在，與普遍的看法相反，HF 是一項固定成本業務。您需要支付賬單，爲此您需要吸引投資者並提高您的 AUM。業績並不能支付賬單。業績吸引支付賬單的投資者。那些拿着 1000 萬美元大搖大擺地進來並認爲他們的業績可以支付成本的人，永遠停留在 1000 萬美元
HF 是昂貴的但成績不佳的。
在投資者的心目中，既然可以從其他地方以更低的價格獲得更好的收益，爲什麼還要投資 HF？是的，是的，是的，與市場的低相關性、下行保護、資產類別多樣化，我理解你的意思，但誰在乎呢：8 年的牛市往往會削弱人們對風險的感知，坦率地說。每次市場出現問題，那些聰明的人都會大跌。這是事實，但這也與他們迎合的人的性質有關。
粘性資金與快錢
HF 陷入困境，難以吸引到粘性養老金類型的資金。加州公務員退休基金 (Calpers) 退出了 HF 遊戲，許多其他捐贈基金和養老金也紛紛退出。
維持運營大約需要 50 到 100 萬美元。因此，他們向那些給他們施加壓力的快錢傻瓜推銷。如果你連續 2-3 個月沒有表現，或者你讓我損失了 5%，我就會切斷與你的合作。聰明的 HF 人不喜歡那些緊張的投資者，但他們別無選擇。這些夏洛克是他們必須與之進行整容手術的人，就像把嘴巴鎖在那些人的賺錢機器上一樣，以便有一天達到機構規模。
當你不被允許虧錢時會發生什麼？你不會承擔風險。當你本月盈利時，你會把錢從桌上拿走。當你虧損時，你會降低風險。你永遠不會讓頭寸充分發展。
其核心有三點：
1. 資產和負債不匹配：HF 用短期資金爲其 LT 策略提供資金。這行不通。這實際上是問題的核心，一切都源於此
2. 糟糕的投資組合管理技能：我的職業生涯始於建立投資組合管理系統。想象一下，這就像依靠儀器飛行。如果你沒有好的儀器在霧天晚上着陸，遊戲就結束了。當我查看我的 HF 夥伴的投資組合管理系統時，他們當然很掙扎。15 年來，我只見過 2 個投資級的系統。總之，這些人盲目飛行，難怪他們會失敗
3. 賣空無能：賣出期貨作爲對沖是遊客的專利。大多數來自多頭機構的人都認爲自己擅長賣空。兩年後，他們放棄了賣空。你不會通過報名參加 UFC 八角籠來學習 MMA，你首先要在健身房訓練
機構對沖基金
SAC/Point 72、Millennium 和 Balyasny 的成功之處在於他們採用了不同的理念。投資是槓桿化的，經理們的止損非常嚴格。因此，他們爲客戶創造了 15-18% 的年收益。現在，作爲一名經理，5% 的利率會讓您的 AUM 減少一半。7% 的利率會讓您止損。這直接抑制了經理們承擔額外風險的積極性。很少有經理有耐心和紀律來月復一月地記錄枯燥的回報。
個人投資者是否會加入 HF 經理
在 CTA 領域，有些人確實做到了。保羅·都鐸·瓊斯就是這樣開始的。不過，遊戲規則已經變了。以前很容易。肯·格里菲斯在宿舍裏開始交易債券。現在，據他說，他永遠無法做到這一點。
我對此的看法。我曾經想創辦一家 HF。我們當時相當先進，但後來整個事情的成本讓我大吃一驚。在我們達到投資級之前，我可能會破產。所以，我改變了想法。我向自己保證，我會盡一切努力永遠不需要投資者。這是一條漫長而艱辛的道路，但現在我們不需要投資者了。交易讓葡萄酒（我喜歡的食物）擺上了餐桌。
實際上是兩個（不是四個！）答案：
1. 你在 YouTube 或廣告中聽到的大多數「普通日內交易者」實際上並沒有賺到任何錢
2. 不管你怎麼想，最好的交易都需要付出巨大的努力。這意味着對沖基金需要優先關注具有最高/名義/利潤預期的交易系統和想法。這與許多日內交易者形成了鮮明對比，他們手頭的現金（非常）有限，並且樂於在一百美元上翻倍。對沖基金更願意專注於在一百萬美元上賺取 10% 的利潤，而這些機會更爲罕見，因爲有更多專業人士在追逐這些機會。這也意味着他們爲小交易者留下了較小的機會，甚至可能偶爾會錯過一些機會。
3. 可擴展性：即使對沖基金發現了相同的機會，他們也會在達到他們想要的量之前大幅推高市場價格。這使得建立頭寸的成本越來越高，最終將大大影響他們的回報。這實際上就是收益遞減。
4. 每年讓你的錢翻三倍這個前提有點荒謬。如果你一開始有 10 萬，那麼到第二年年底就是 90 萬。第四年就會變成 810 萬（請注意，這是小規模的對沖基金）。快進 10 年，你就比世界上最富有的人傑夫·貝佐斯 (Jeff Bezos) 富有五倍。然後在第 15 年，你需要以某種方式超越所有人，從市場上榨取 1 萬億美元。所以我可以肯定地說，世界上沒有人的職業生涯可以總結爲「每年翻三倍」。
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我不是日內交易者；我是特定股票（目前在美股中，只選中了Tesla一個股票）的主趨勢的中長線戰略投資家，只是全部倉位的40%用於次級趨勢的套戥，這些40%的倉位中的一部分做短期趨勢的空中格鬥，通常一次持倉幾天。不過，我可能可以幫你回答這個問題……
像我這樣的小交易者比大型基金有兩大優勢：
– 我的交易不會影響市場
– 如果我不知道市場發生了什麼，我可以袖手旁觀，直到弄清楚爲止。
我購買的 10 份以下小額合約不會影響市場。我可以進入或退出我交易的所有市場，而不會影響價格。這意味着我可以精確到分鐘地安排進入和退出的時間，並獲得（非常接近）我想要的準確成交。
當您爲對沖基金進行交易時，他們無法以 4567 的價格購買 10,000 份合約。他們通常必須在市場仍在下跌時開始購買，因爲他們的購買量將被所有其他對沖基金看到，然後這些基金就有機會採取這些交易的對立面，或開始自己購買並推高價格。市場波動的主要原因是足夠多的大玩家同時賣出或買入，而且由於他們在很大程度上必須相互出售或購買，他們自己的買賣會以他們不希望的方式推動市場波動。
作爲一個小玩家，我可以觀察所有大玩家的一舉一動（儘管他們試圖隱藏他們的銷售量，但我可以看到......），所以當市場開始波動時，我就可以加入並跟隨。
我經常會停止理解市場正在發生的事情。這種感覺並不好，但現在我可以知道什麼時候會發生這種情況，然後我就退出並在場外觀望一段時間（或轉移到另一個市場）。有時市場會進入休眠狀態，或者開始以奇怪的方式震盪，使交易變得非常困難——我不想在那些市場交易。
大玩家不會「袖手旁觀」；他們有客戶，這些客戶希望他們的錢能一直積極投資於某項業務併產生利潤。如果這些大玩家持有大量 XYZ 好倉，那麼 XYZ 的價格開始有點出乎意料，他們不能直接拋售他們的巨額倉位，因爲這會導致價格下跌；他們必須慢慢出售這些巨額倉位，而這將需要相當長的時間。就我而言，我在 XYZ 的「巨額倉位」會小得可笑——我總是可以在幾秒鐘內退出該倉位，等待其他情況出現。
誰是美國最成功的對沖基金經理？
美國最成功的對沖基金經理包括：
– 雷·達利歐 - 橋水基金創始人，橋水基金是全球最大、最成功的對沖基金之一。在他的領導下，橋水基金多年來取得了豐厚的回報。
– 史蒂文·科恩 - 創立了 SAC Capital Advisors，該公司在轉變爲家族理財室之前成爲最賺錢的對沖基金之一。科恩本人憑藉其敏銳的投資頭腦積累了數十億美元的財富。
– 吉姆·西蒙斯——文藝復興科技公司的創始人，這是一家量化對沖基金，通過其複雜的數據驅動投資策略持續提供卓越的回報。
– 約翰·保爾森——保爾森公司創始人，他正確預測了 2008 年房地產市場崩潰並從中獲利，從而賺取了數十億美元。
– 大衛·泰珀——阿帕盧薩管理公司 (Appaloosa Management) 創始人，該公司長期創造了超越市場的回報，使泰珀成爲最富有的對沖基金經理之一。
– 喬治·索羅斯——創立索羅斯基金管理公司的傳奇投資者，因成功押注英鎊和其他貨幣而聞名。
這些經理在投資選擇、風險管理以及爲投資者長期創造超額回報方面表現出了卓越的技能。
詹姆斯·H·西蒙斯顯然是最佳人選。但我建議感興趣的讀者也看看大衛·E·肖的生平。他的簡介與西蒙斯有點相似（至少從膚淺而有見地的角度來看），在我看來，他在作爲科學家和對沖基金經理的失敗和成功中都表現得更加大膽和反覆無常。這可能使他的故事至少同樣有趣。順便說一句，當傑夫·貝佐斯（亞馬遜的創始人）在華爾街工作時，他也是他的老闆。
隨着詹姆斯·H·西蒙斯的離世和他提走屬於自己的那部分巨額財產，文藝復興科技影響力日漸式微，作爲以數學家（統計學家爲主）和物理學家以及計算機軟件工程師爲主的科學家團隊成員彼此都有非常獨特的個性，像詹姆斯·H·西蒙斯這樣能壓得住陣腳的領袖人物難以尋覓。文藝復興科技在Tesla股價最低迷之際，頂尖級的研判和操作策略應該是有計劃有步驟，分梯度分批次，大膽果斷地大手筆開倉佈局，而文藝復興科技卻選擇了隨大流減持Tesla股份。鑑於文藝復興科技昔日的巨大名聲，他們的減持投資交易行爲的影響力不可小覷，華爾街的大機構不乏跟風者。當Tesla股價出現企穩和上漲之後，而且是大幅上漲之後才開始增持擴股，這種投資交易策略作爲與昔日以精準兇狠風格著稱的獅虎級大型對沖基金的操作手法截然不同，實在難以讓人恭維。在這裏，我們同樣可以看到試圖擺脫喜漲厭跌，貪婪，恐懼等人性的弱點是極其困難的。超越不了這些轄制和制約，在金融市場上就難有大的成就。
需要指出的是，Renaissance Technologies LLC的投資策略和操作手法並不適合個人投資交易和小型對沖基金。
吉姆·西蒙斯是唯一一個解決了市場問題的人。我們知道這一點，因爲他的 Medallion Fund 在過去 30 多年裏每年的收益都超過 70%。
這是他創立的對沖基金 Renaissance Technologies LLC 的旗艦基金。
該基金不接受外部投資，完全由那裏的員工所有。
一些估計顯示，該旗艦基金在過去 30 年中收益超過 1500 億美元。西蒙斯的淨資產約爲 235 億美元。
該公司沒有金融家。沒有 MBA，也沒有商學院學生。他們都是數學家、統計學家、科學家、工程師等。
該公司沒有引起任何轟動，沒有廣告，也沒有受到任何關注，新聞上也沒有熱議的報道。
他們已經找到了解決方案，用西蒙斯自己的話來說，沒有人進行任何人工交易。一切都由 300 多名員工建立的系統完成。
RenTech 擁有規模更大的基金，但表現卻遠不及它。其他公司管理的資產遠遠超過 Medallion Fund。然而，旗艦基金的表現無法與之相比。它們的表現一直遠遠超過每一個實體。沒有一個基金能與 Medallion 相提並論，在管理的 100 億美元資產上，每年能持續盈利 70%。
如果您在 1988 年對該基金投資 100 美元，那麼到 2018 年，投資額就會達到 4 億美元。
從各方面來看，西蒙斯和他僱傭的人都對股市瞭如指掌。你可不能這樣評價其他任何人。
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