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-- 119.160 零日期權會引發美國股市崩潰嗎？以下是 BofA 和摩根大通的分歧意見
自美聯儲於 2022 年 3 月開始激烈的收緊週期以來，零日期權（0DTE 期權）的普及，這些期權與個別股票和標普 500 等主要美國股市指數相關聯，在高頻交易者和零售投資者中都大幅增長。 根據摩根大通所編製的數據，零日期權的交易量已飆升至新高位，佔所有標普 500 指數期權交易量的 50%，從 2016 年僅 5% 大幅增加。
摩根通話覆寫基金成功以來，以期權為基礎的 ETF 收入策略的受歡迎程度已激增 $JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI.US)$自三年前推出以來，該公司吸引了近 30 億美元的管理資產。為了應對這一趨勢和對 0DTE 期權的不斷增長的需求，Defiance 推出了第一個基於 0DTE 期權的 ETF- $Defiance Nasdaq 100 Enhanced Options & 0DTE Income ETF (QQQY.US)$ 和 $DEFIANCE S&P 500 ENHANCED OPTIONS INCOME ETF (JEPY.US)$ -分別於今年 9 月 14 日和 9 月 18 日。 有些人擔心 ETF 的進入將進一步加強與市場波動相關的風險。
零日期權，也稱為 0DTE 期權，是在交易當天到期的期權合約，使其無效。由於交易者的窗口很小，因此必須快速執行任何計劃的移動。 許多交易者出售零日買賣期權，並嘗試在交易的最後一天中利用，以收集保費支付。儘管對期權買家具有低成本和高流動性的好處，但對於新一代新一代投機者來說，這更像是「樂透交易」。
零日期權的複雜性以及其「類似賭場」的性質，尤其是其超短倉，引發了關注它們對市場波動的潛在影響。一些華爾街分析師 警告說，0DTE 交易的顯著增加可能會導致與 VIX 相關 ETP 在 2018 年初引發的「伏馬格登」風暴相似的市場災難。
「我的擔憂在於基於選項的策略一般而言的複雜性。零日選項基本上是每日酒吧投注。雖然長期策略肯定可以圍繞這些選項構建，但我擔心投資者可能不能充分了解涉及的複雜性和風險，」ETF 商店總裁 Nate Geraci 表示。
二零一八年二月， $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 經歷了市場對美聯儲加息速度的擔憂引起的突然飆升， 對 XIV 等基金造成重大損失，這些基金旨在跟踪波動性並投注股市穩定性。 儘管這些虧損僅限於少數基金，但由於銀行和投資者努力支付投注，它們的崩潰導致股市進一步動盪。這反過來引發了波動性目標基金的自動售賣，加劇市場衰退。因此， $標普500指數 (.SPX.US)$ 和 $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 大幅下跌 4.10% 和 4.60%，而 $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 下跌了 3.91%。
摩根的科拉諾維奇警告說，0DTE 將對市場產生類似的影響，並且「歷史傾向於重複」。
當投資者購買非現金買賣時，出售期權撰寫者必須繼續購買基礎證券，以保持市場中立的頭寸。這種購買活動可以推動相關資產（例如股票或 ETF）的價格。隨著價格上漲，其他投資者可能會被鼓勵進一步投注上漲，從而導致積極的循環推動價格更高。
反之也是可能的， 股市下跌的風險可能會大幅增加。 高盛表示，零日售股期權的看跌訂單已迫使市場投資者（需要管理其風險）購買保護對沖。這導致了離開股票，並有助於推動市場向下。
摩根策略家馬科·科拉諾維奇之前警告說，在極端情況下，零日期權可能會將標普 500 指數的一天下跌 5% 擴大至 25%。
美國銀行股票衍生工具策略師尼丁·薩克塞納和本傑明·鮑勒不同意零日期權將導致「伏馬格登 2.0」。 他們認為，通常與市場衝擊相關的因素，例如極度偏差的頭寸，目前在市場上缺乏。 此外，根據他們的研究，在日內交易期間持有標準普爾 500 指數的期權一小時間間隔都可以帶來利潤。 這會激勵投資者雙方投注，而不是偏好一方向，從而減少出現重大市場中斷的可能性。
交易所試圖對零日期權交易的影響提供澄清，中央行表示，沒有明確的證據支持 0DTE 交易導致市場波動增加的聲稱。
資料來源：投資媒體、金融時報、華爾街日報、OptionMetrics
文：穆穆新聞艾琳
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