小紅書的新融資：回到過去還是一個章節的結束？

2024年7月16日

小紅書在新一輪融資中估值達到了170億美元，DSt Global、Hillhouse、Boyu Capital 和 citic ltd n3504 資本加入作為新投資者

該社交電商公司的2023年營業收入飆升85％至37億美元，試圖擴大其主要收入來源之外的業務

Hugh Chen撰寫

隨著中美關係日益緊張，中國和美國資本市場之間曾經繁榮的關係越來越像一個遙不可及的記憶。不久前，中國科技公司自由地從美國投資者那裡籌集資金，後來通過在美國股市上市的首次公開募股退出投資，幾乎沒有引起任何人的註意。

在這個背景下，中國社交媒體明星 小紅書 從西方頂尖風險投資公司DSt Global募集到新資金，成為了一個與潮流逆行的引人注目的舉動。這樣的舉措呼應了跨境科技投資更開放的時代，表明國際風險投資仍有可能在中國日益孤立的科技行業中找到一席之地。

只有時間能告訴我們這項投資是一個代表早期時代的異常情況，還是顯示出在日益謹慎的西方私募股權公司中仍對中國科技公司存在一定的慾望。

成立於2012年的小紅書，在中國科技早期黃金時代崛起。與美團(3690.HK)和拼多多(PDD.US)等同時代的公司一樣，小紅書的快速崛起得益於美元投資。然而，它仍然是來自那個時代的少數幾家仍未上市的主要中國互聯網企業-hk之一-一家仍然以其潛力吸引投資者的獨角獸。

在類似情況下的另外兩家快速時尚公司SHEIN和TikTok母公司字節跳動(臨時代碼)遇到了類似的籌資困難，他們計劃在西方股市上市遭遇了國內外眾多阻力。

上週的頭條新聞，從《金融時報》的報導開始，表示小紅書最新的融資吸引了多元化的投資者團體。除了以投資臉書為人所知的DSt外，還包括Hillhouse、博裕資本和citic ltd n3504在內的新支持者，同時，曾被稱為紅杉中國的泓山也增加了其現有的股份。除了DSt外，其他投資者全為中國人，他們是通過美元計價基金進行投資。這輪融資將現有股份出售給現有和新投資者，使公司估值達到170億美元。

小紅書最近的籌資暗示著一場即將到來的IPO。不同於其他初創公司為了支持虧損業務籌集資金，小紅書似乎手頭資金充裕。根據...引述一位接近該公司的投資者的話，新融資輪是由早期投資者希望退出和渴望加入的新投資者推動的。

$170 billion的最新估值較小紅書在2023年中旬HongShan首次投資該公司時報導的$140 billion的估值有所提高。然而，最新數字也代表了該公司在2021年下半年的估值$200 billion相比，許多中國互聯網企業仍處於高峰時期的退步。

從其作為一本雜誌風格的網上購物指南的根源開始，總部位於上海的小紅書已經發展成一個獨特的社交電子商務平台，結合了Instagram、Pinterest和Amazon的元素。該應用程式已成為年輕的中國城市居民，尤其是女性，尋求生活方式提示，產品推薦和真實評論的首選目的地。

小紅書的增長軌跡繼續令人印象深刻，與大多數中國主要互聯網企業在過去兩三年增長率的劇減形成對比。2023年，該公司的月活躍用戶數同比增長20%至31200萬，而其營業收入激增了85%至$37億。這種爆炸式的增長呼應了早期中國移動互聯網在2010年代初期開始蓬勃發展的時代，並將小紅書定位為今天更成熟的互聯網格局中的佼佼者。

或許更引人注目的是小紅書最近轉向盈利的舉措。根據多家媒體援引的投資者文件顯示，該公司去年實現凈利潤為50000萬美元。這與其在2022年損失20000萬美元形成了鮮明對比，突顯了該平台不僅能夠持續增長，而且能夠將這種增長轉化為金融成功。

像許多社交媒體平台一樣，小紅書在收入中主要依靠廣告。根據廣發證券最近的一份報告，2023年廣告收入占該公司總收入的70%至80%。

鑒於對單一收入來源的重度依賴存在風險，特別是隨著中國經濟增長放緩使得廣告商更加謹慎，小紅書一直在努力實現收入多元化。作為這一努力的一部分，該公司在過去幾年大幅提升了其電子商務業務，旨在更直接地利用其龐大的用戶基礎的購買力。

小紅書最新的電子商務舉措圍繞著一種模式，該模式利用內容創作者推薦與其自身口味相符的產品，小紅書抽取相應的銷售額。該公司認為，這種模式使其與傳統電子商務區分開來，促進了更真實的影響者-消費者聯繫，潛在地帶來更高的參與度和銷售。

淘寶策略的成功對於小紅書至關重要，因為這可能會繼續引起投資者的興趣，並有助於提高公司估值。考慮到公司對IPO的高度期待計劃，這尤為重要。

初步跡象令人鼓舞，小紅書的電子商務倡議顯示出在上個月的618節期間取得了顯著進展-被視為該國每年第二大網購活動。平台在商家直播活動方面經歷了大幅增長，這些直播的商品總價值（GMV）激增至去年活動的五倍。

然而，挑戰仍然存在。廣告仍然占該公司80％的收入，小紅書的電子商務努力仍處於起步階段。此外，公司將面臨激烈競爭，市場由阿里巴巴、拼多多和京東等大型電子商務巨頭主宰，更不用說像抖音這樣的新進企業，即中國版的TikTok。

小紅書的IPO計劃可能會面臨多重公司無法控制的外部風險。任何IPO的時間和可行性將不僅取決於小紅書，還取決於地緣政治動態及中國互聯網企業不斷變化的監管環境。

近期有關Shein參與中國科技公司的跨境上市的最新動態。據報道，Shein曾計劃在美國上市，但現在正在尋找其他替代方案，倫敦崛起為首選，香港則是潛在的後備選項。

Shein和小紅書都擁有大量敏感的個人數據，雖然來自不同的用戶群體。Shein主要收集來自中國以外的用戶，尤其是美國的用戶數據，而小紅書的數據主要來自中國消費者。盡管中國最近對各種技術行業的打壓有所放松，但與美國的緊張關係仍然使中國企業的國際上市計劃變得更加複雜。

這讓我們回到國際創投在中國科技行業中的未來角色。雖然小紅書的案例表明跨境投資仍然是可能的，但在當今的情勢下，這很可能只是個例外。這意味著早期美國對中國科技初創企業的常規投資和最終在美國上市的時代可能結束了，至少在目前。展望未來，成功可能取決於能夠滿足兩國監管機構和國際投資者在這個新的高度監管的環境中的創造性解決方案。