永泰飛

* 永泰 *（41 年）— * 新生命 *

永泰最近 7 月 3 日舉行投資者簡報，分享有關公司的最新消息。

粉冰冰訪問馬六甲時，該股最近成為焦點，因為該集團是通過音樂廳和酒店接觸馬六甲旅遊業部門的上市公司之一。股價從 4 月中旬至今年低點上漲 78.2%。

* 背景 *
由於財務表現不佳，該股在過去幾年中處於雷達之中。其資產負債表尤其受到巨大壓力，由於其帳本上的債務大量，而現金流量緊張。

這筆大債務是因為在馬六甲建造 Encore 馬六甲劇院（音樂廳）和馬六甲萬怡酒店所籌集的資金。

Encore 馬六甲劇院於 2018 年 7 月完工，但不幸的是，由於 Covid，它不得不停運。然而，集團在關閉期間需要支付的持續費用，包括公用事業和人力。

截至 2024 年 3 月 31 日，集團的淨債務率為 71.9%，我們明白平均利率高達 10%。

* 周轉計劃 *
范冰冰前往馬六甲的訪問與集團正在進行轉型，並制定了策略來改變公司的時候。

積極發展包括：

*1) Encore 馬六甲劇院重新開幕及與四川旅遊投資集團合作 *
Encore 馬六甲劇院將於本月 7 月 7 日重新開放。

近日永泰還與四川旅遊投資集團（STIG）簽署合作協議。作為背景，STIG 於 2017 年 4 月成立，並獲四川州政府批准。

根據協議，STIG 將管理和操作劇院，目標是在 6 個月內達到 70% 的入住率。考慮來說，疫情前的入住率約為 40%。STIG 將致力吸引更多中國遊客，並參觀 Encore 馬六甲劇院。

* 集團計劃在 50% 佔用率假設下，該部門的年度核心利潤應約為 RM550 萬。* 請注意，此假設低於 STIG 設定的目標，即 70%。佔用率 70%，每年核心利潤估計為 1440 萬印尼盾。

這在幾個方面是一個正面的發展，包括：
i) 重新開放時，資產將帶來正面的現金流，有助於支付集團利息和營運資金；

ii) 重新開放時間與中國免簽證旅遊，范冰冰訪問，對馬六甲吸引了重大的興趣，這應該是旅客參觀場地的良好預兆；以及

iii) 與 STIG 的合作利用 STIG 的專業知識，在許多方面幫助 Encore 馬六甲劇院，包括改革門票價格和營銷策略，以及利用其網絡吸引更多遊客。

*2) 馬卡拉庭院的處置 *
集團決定出售萬怡酒店，以償還部分債務及負債。雖然萬怡酒店目前狀況良好，但不幸的是，它也與高成本債務有關，因此，該資產的淨利潤不太理想。

酒店業現在的復甦，使其成為出售的合適時機，因為酒店的估值很有吸引力。銷售進度預計約為 16000 萬盧米，而出售收益預計約為 5,000 萬盧米。

* 淨負債率預計將從 71.9% 大幅提升至 5.8%。* 銷售所得款項將用於減少貸款並完成其正在進行的房地產項目，包括吉隆坡 U-Thant 和馬六甲的《黎明》。因此，由於集團償還其高利率債務，預計平均利率也將從以前的 10% 大幅下降至 6% 左右。

*3) 物業發展 *
該集團目標是在 2024 年 9 月/10 月推出其黎明項目（GDV：300 萬馬元）。請注意，該項目已經有 30-40% 的施工進度，但由於現金流限制，進度暫停。由出售萬怡酒店，集團應該能夠以資金恢復施工。

因此，在發布後，對於任何獲得的銷售，集團將能夠立即將 30-40％ 的銷售額作為收入計算。

其次，集團計劃完成其正在進行的 U-Thant 項目（GDV：RM200 萬），該項目已完成 70%。

最後，該集團正在收購 Jb 附近 RTS 的土地。具體來說，該項目的生產總值為 1.5 億印尼盾，而該集團可能在這項發展中佔 60% 的股權，使其實生產總值為 90000 萬馬元。土地成本對 GDP 的吸引力約為 7%，這應該為該項目帶來非常有吸引力的利潤。

假設該交易實現，該項目估計為集團和年度收益為 RM5600 萬（假設採購率 100%，淨利率 25% 和發展期為 4 年）。該項目可能於二零一五年度第二季（FYE 6 月）啟動。

* 25 財年利潤指引 *
該集團分享其 25 財年收益預測：
i) 馬六甲恩科劇院（5.5 英鎊）
ii) 物業發展 (20.6 萬印尼盾)
iii) 處置收益（50 萬馬元）
總額：76.1 萬盧米

* 不包括出售收益，25 財年核心利潤估計為 2610 萬馬元（每股收益：6.2 日元）。根據當前價格 41 sen，這意味著 PER 為 6.2 倍。*

* 新生命 *
經過大流行生存的 3-4 年，似乎這個群體終於可能會看到隧道末端的光線。

旅遊復甦，推廣馬六甲作為旅遊景點，都是 Encore 馬六甲劇院恢復，以及馬六甲萬怡酒店出售的評估。

25 財政年度將是永泰的執行年份。該集團是否能夠如上述執行其計劃還需要看看。如果執行良好，這將使集團重新進入可持續復甦和增長途徑。