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AWS re: Invent 23初步亮點和合作夥伴檢查:專注於生成AI，採用Amzn以增強全棧策略;在線優化購買點$ 190 -摩根大通

我們將參加亞馬遜的AWS re: Invent會議，這週，正如預期的那樣，生成AI是主要的關注點，會議演講和客戶交談都專注於AWS Gen AI在堆疊的所有層面上的策略，特別是矽晶供應和應用層服務（Amazon Q，CodeWhisperer）。我們的討論表明，AWS在建立其Gen AI策略和能力方面取得了穩步進展，專注於在安全環境中提供大量可定制的FMs。我們相信AWS已經開始彌補生成AI在早期所存在的差距，而隨著時間的推移，矽開發，LLMs的廣度和重要客戶數據已經轉移到AWS雲端，所有這些都是重要的差異化因素。優化的音調與亞馬遜在其第三季度收益報告中的評論一致（這有所下降），我們繼續相信新的工作負載部署，鬆散的比較以及生成AI的盈利將推動AWS在2024年第四季度實現加速增長。

根據2025年調整後的EBITDA 1510億，我們2024年12月的目標價190美元，相當於25倍的2025年FCF 740億。鑑於亞馬遜相對較低的盈利能力，這個價位折扣美國軟體公司（MSFT），目前交易倍數為19倍，以及蘋果（AAPL），交易倍數為21倍。