首家 NEV 製造商達到 500 萬台
上一個 8/9，中國最大的 NEV 製造商 $比亞迪股份(01211.HK)$從（1211）生產線上發布了第 5 百萬個新能源「丹薩（Denza）N7」。公司 NEV 的累計產量達到 100 萬台，花了 13 年時間，但從 100 萬台到累計總計 300 萬台只有 9 個月到累計總計 500 萬台，只有 9 個月從 300 萬台到累計總計 500 萬台。在我們瞥見公司的實力，這標誌著首次作為 NEV 製造商生產 500 萬台的里程碑之前，我想回顧一下該公司的 23/6 中期財務業績。
公司截至 23/6 會計年度的中期財務業績中，銷售額為 26,124 億元人民幣，較去年同期增長 72.7%，淨利潤為 10.9.54 億元人民幣，較去年同期增長 2 倍。儘管銷售額超出市場預期，但淨利潤略低於市場預期。截至 23 年 1 月 6 日止財政年度的新能產品銷售額為 1,25,600 個單位，較去年同期上升 95.8%，其中 74,300 個單位用於海外市場（2022 會計年度為 55,900 個單位）。中國電動汽車市場的價格...

它顯示，從年初到 7 月底的價格上漲了約 20％ $標普500指數(.SPX.US)$自 8 月初以來，該指數已經完全反轉，調整後的顏色也加劇了。目前（截至 9/22），它已經從 52 圈高位下降了約 10％。在上周舉行的美國 9 月會議上，正如大多數人預期的那樣，美國政策利率維持在 5.25-5.50% 不變。同時，如果您查看 FOMC 成員認為是合適的政策利率水平的「點圖」，截至 24 年底的政策利率預測（中位值）為 5.1%，較 6 月份上一次公告上調 0.5%。FOMC 成員認為美國政策利率在明年或更長時間的 5% 區間內維持不變的立場極大反感，而標普 500 指數和以高科技股為中心的納斯達克綜合指數均持續下跌 3 周。
由於美聯儲主席鮑威爾徹底的貨幣緊縮立場對美國股市產生了陰影，標題為「標普 500 指數將在未來 12 個月內上漲 19％」（9/22）的事實設置主題非常有趣。根據同一主題，根據市場分析師的預測，標普 500 指數將在未來 12 個月內...

在傑克遜霍爾，鮑威爾主席清楚地建議維持加息方向，歐洲央行長拉加德依賴數據。對最終加息感到困擾的美聯儲和歐洲央行的結論有分歧。
鮑威爾主席在開始和結論表示，「美聯儲仍有工作要做」，並強調目前提高利率的必要性。然而，還有聲明，加息將進行仔細地進行，並無法確認 9 月的加息。鮑威爾主席再次清楚地表示，價格目標是核心 PCE，並解釋了三個要素（商品，租金等）。核心 PCE 從去年的高點 5.4% 下降至 4.3%。儘管通貨膨脹的峰值得到確認，但遠遠離 2% 的目標，貨物下跌，但由於利率敏感，租金正在下降的過程中。其他主要因素是工資，勞動力市場柔軟，以及低於潛在增長率的經濟是必要的。我們堅持在 2% 的通脹目標，似乎在核心 PCE 2% 才能看到核心 PCE 2% 之前，似乎沒有降息。
同時，歐洲央行長拉加德依賴於貨幣政策的數據，但似乎有很高可能會停止加息。歐盟處於通脹壓力疲弱...

預測前一天美國加息的加拿大貨幣政策會議決定保持不變。這是通過比較需求過量下降的信號，貨幣政策的延遲以及基礎通脹的強勢而進行的結論。在 COVID-19 之前，加拿大中央銀行沒有比聯邦儲備局前進。然而，在 2022 年春季開始的加息曲線中，對美聯儲帶領先的變動很明顯。他們通過大幅提高利率 1%，3 月停止加息，並在 6 月再次提高利率，採取了開拓性的措施。
加拿大和美國經濟體系是由 USMCA 連結的真實經濟體系，這是顯而易見的。由於這次暫停加息，加拿大政策利率將成為終期利率（5％）似乎很可能。即使在需求強勁的美國，通脹峰值也是顯而易見的。美國也有點遲，終期利率將於 11 月 1 日在聯邦公開市場委員會確定為 5.5-5.75%。
對於鮑威爾主席而言，聯邦公開市場委員會的轉折點是 11 月，而不是 9 月。兩年前，我們承認通脹並不是暫時性的，而去年我們決定放緩加息率的速度。我們將決定今年最後一次提高利率。去年加息的速度...

美國就業統計數字（8 月）證實勞動力市場供需的緩解。失業率為 3.8%，較上月增長（3.5%）。然而，自 2022 年突破 4% 以來，它處於範圍內（3.4-3.8%）。一年前，這是 3.7％。非農業界就業人數為 187 萬人。這也是一個平等的數字。有 1.700 萬人的勞動力，這並不是戲劇性的。平均每小時工資增加了 4.3%，平均每週工資增加了 4%，正如預期。
改變的是勞動參與率和失業人數。勞動參與率為 62.8%，較前一個月（62.6%）更高且更顯著（62.3%）。停止支付學生貸款的學生可能通過開始工作填補了長者提早退休的漏洞。失業人數為 6.35 萬人，較去一個月（5.84 百萬）高於一年前（6.02 萬）。顯然，失業人數超過 600 萬人是勞動力供應和需求緩解的證據。
將這個數字與勞工統計局進行的 JOLTS 招聘勞動轉移調查中的工作機會數量進行比較重要，這是一個領先指標。7 月份的工作機會數量比上個月多了 50 個...

勞動節結束時，暑假結束了，西方投資者回到市場。與暑假之前相比，很明顯，美聯儲的加息是一次，終期利率為 5.5-5.75%。此外，即使歐洲央行在 9 月提高利率，也很可能是最後一次加息。即使歐洲和美國的加息在今年結束，明年降息也不太可能。未來，市場將從是否提高利率的討論變為假設利率不變動的討論。

自財務業績公佈以來，NVIDIA 的股票價格已經發展。整體市場也暴跌。顯然 QT（量化緊縮），這是去年 6 月開始的，已經開始生效。其背景是，由於債務上限問題，政府存款持續下降，而私營機構存款亦開始吸收。即使用相同數量的錢，政府存款也不會用於貸款，私營部門的存款是貸款的來源。簡而言之，信貸槓桿的存在與否是不同的。假設 QT 開始生效，收益將被壓制，並且不可避免的是股市整體會變得沉重。
傑克遜霍爾時間表：① 美聯儲主席鮑威爾 25 日上午 8 時 05 分（今天晚上 11 點 05 分）的講話 ② 歐洲央行行長拉加德在 25 日下午 1 點（東京明天上午 26 點）發表講話（歐洲和世界經濟），③ 日本央行行長上田小組辯論（東京凌晨 1 點 25 分全球化的轉折點）日本央行行長上田小組辯論（轉折點）第二十七次

昨日美國、歐盟（德國 + 法國）和英國的採購經理人指數（PMI）均疲軟，這使我意識到，經濟犧牲將附帶在克服通脹上。在歐盟地區，不僅製造業，而且服務業都不好。由於美國和中國之間的分裂以及後者的主要力量的歐洲南部旅遊業，德國對中國的出口較前一年大幅下降至 ▲ 6.2％，由於過度旅遊和勞動力短缺，也超過了其極限。因此，德國 3 年來第一次數字疲弱，佛陀在 2 年半以來首次也有虛弱的數字。
歐洲央行首席經濟學家 Lane 執行董事，僅次於總統拉加德（Lagardde）表示，「即使需求被人為降低，也不是激烈的，在低於供應的程度上也很好」，並且預測 9 月份不會提高利率。英國在兩年半以來首次處於低水平，這預示了第三季度的負面增長。美國六個月來首次疲軟。
據認為，美國債券昨天急劇上漲是由於在傑克遜霍爾之前鞏固頭寸的運動。除了短期美國債券外，別無選擇，因為美國經濟強勢而出售了長期美國債券，考慮到它們已經被出售了相當多，加息處於最後階段，而實際利率是正面的...

列治文聯邦儲備局總裁在 22 日提出了美國經濟重新加速的場景。儘管它還警告「如果通脹率維持高且需求沒有發出信號，則需要收緊貨幣政策」，但表達了觀點，「近期債券收益率變動並不是市場收緊不適當的跡象，並且對強勁經濟指標有很高的可能性。」根據最近強勁的經濟指標以及亞特蘭大聯儲現時的高 GDP（5.8%），這是合理的。美聯儲可能甚至開始看到衰退，更不用說諾蘭登場景，是可疑的。目前，降息場景似乎沒有選擇，除了一次永遠消失。儘管如此，市場共識是，利率將再次提高。
此差距可能會因應延長高利率維持期而調整。2 年期債券已增加至 5%。FF 利率終期利率為 5.5-5.75%，因此難以實現 2% 的通脹目標，考慮到高利率維持期將相當長，將不可避免出售至 5.5% 左右。除了尋找適應新的短期債券水平調整的長期利率水平沒有選擇...

上週的主要趨勢（美國 7/28 至 8/3）
在美國股市高達 8/3 的情況下，三個主要指數均與上週末相比下降。道瓊斯工業平均指數和標普 500 指數在 4 周內首次下跌，納斯達克綜合指數在 2 周內首次下跌。1 日晚上，惠譽評級巨頭將美國債券評級從頂部的「三 A」降低 1 步到「雙 A 加」，關於與美國財政部增加政府債券相關的長期利率上升壓力的擔憂突然引起了人們的關注，降低風險走勢優先。10 年期債券收益率是長期利率的指標，在約 9 個月內首次暫時達到 4.1% 區間上半年的高位。在惠譽下調美國債券之前，美國 6 月 CPI（消費者物價指數）和 6 月 PCE（個人消費支出）均低於市場預期，通脹放緩趨勢變得更加清晰，觀察美國經濟蔓延的「軟著陸理論」。市場情緒似乎由於美國債務降級衝擊徹底改變。雖然標普 500 的主要行業與上週末相比完全貶值，但對利率上升敏感的公共服務部門跌至頂部，價格下跌 ▲3.52％，與上週末相比，IT 部門為 ▲2.81％，一般消費品行業為 ▲2.64...