首家 NEV 製造商達到 500 萬台
上一個 8/9，中國最大的 NEV 製造商 $比亞迪股份 (01211.HK)$從（1211）生產線上發布了第 5 百萬個新能源「丹薩（Denza）N7」。公司 NEV 的累計產量達到 100 萬台，花了 13 年時間，但從 100 萬台到累計總計 300 萬台只有 9 個月到累計總計 500 萬台，只有 9 個月從 300 萬台到累計總計 500 萬台。在我們瞥見公司的實力，這標誌著首次作為 NEV 製造商生產 500 萬台的里程碑之前，我想回顧一下該公司的 23/6 中期財務業績。
公司截至 23/6 會計年度的中期財務業績中，銷售額為 26,124 億元人民幣，較去年同期增長 72.7%，淨利潤為 10.9.54 億元人民幣，較去年同期增長 2 倍。儘管銷售額超出市場預期，但淨利潤略低於市場預期。截至 23 年 1 月 6 日止財政年度的新能產品銷售額為 1,25,600 個單位，較去年同期上升 95.8%，其中 74,300 個單位用於海外市場（2022 會計年度為 55,900 個單位）。中國電動汽車市場的價格...

它顯示，從年初到 7 月底的價格上漲了約 20％ $標普500指數 (.SPX.US)$自 8 月初以來，該指數已經完全反轉，調整後的顏色也加劇了。目前（截至 9/22），它已經從 52 圈高位下降了約 10％。在上周舉行的美國 9 月會議上，正如大多數人預期的那樣，美國政策利率維持在 5.25-5.50% 不變。同時，如果您查看 FOMC 成員認為是合適的政策利率水平的「點圖」，截至 24 年底的政策利率預測（中位值）為 5.1%，較 6 月份上一次公告上調 0.5%。FOMC 成員認為美國政策利率在明年或更長時間的 5% 區間內維持不變的立場極大反感，而標普 500 指數和以高科技股為中心的納斯達克綜合指數均持續下跌 3 周。
由於美聯儲主席鮑威爾徹底的貨幣緊縮立場對美國股市產生了陰影，標題為「標普 500 指數將在未來 12 個月內上漲 19％」（9/22）的事實設置主題非常有趣。根據同一主題，根據市場分析師的預測，標普 500 指數將在未來 12 個月內...

在傑克遜霍爾，鮑威爾主席明確地暗示將維持加息方向，而歐洲央行(ECB)總裁拉加德表示將視數據而定。FRB和ECB在最後一次加息上達成不同結論。
鮑威爾主席在開場白和結論中指出「FRB還有工作要做」，強調目前加息的必要性。然而，他也表示加息將謹慎進行，不能確定9月的加息。鮑威爾主席重申價格穩定目標為核心PCE，並解釋了該指標的三個要素(商品、租金、其他)。核心PCE從去年的高峰5.4%降至4.3%。雖然通脹已見頂，但距離2%的目標仍有很大距離，商品價格下跌，但租金在利率敏感下降中。他指出其他主要因素是工資，並指出勞動市場的疲弱以及低於潛在增長率的經濟需要。他堅持2%的通脹目標，直到核心PCE達到2%，不太可能降息。
另一方面，ECB總裁拉加德對於貨幣政策表示將視數據而定，但停止加息的可能性似乎很高。歐盟面臨著通脹壓力不足...

一昨日美國的利率已升，加拿大的金融政策會議一致決定維持利率不變。考慮到需求過剩的平息信號、金融政策的滯後效應以及基本通膨的強勁，這是一個由加拿大央行在新冠疫情爆發前，未比美聯儲提早採取行動的決定。然而，從2022年春季之後的利率上升曲線來看，加拿大央行採取了超前行動，顯著提前動作，實施了1%的大幅加息，暫停了3月的加息，並在6月再次加息。
USMCA已經明顯地連繫了加拿大和美國的實物經濟，這次利率停止將使得加拿大的政策利率很可能達到終端利率（5%）。即使對需求強勁的美國來說，通脹高峰已經很明顯。美國也稍稍遲緩，預計在11月1日FOMC會議上，終端利率將決定在5.5-5.75％。
對鮑威爾主席而言，轉折點並非是9月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，而是在11月。兩年前，他承認通脹並非暫時性，去年則決定放慢利率上升速度。今年將決定最後一次加息。去年已放慢利率上升速度...

美國就業統計(8月)確認了勞動市場供需狀況。失業率為3.8％，較上月(3.5％)有所上升。不過，仍在2022年以來的範圍內，即3.4-3.8％之間。相較一年前的3.7％持平。非農業部門就業人數為18.7萬人，這也是一個平庸的數字。以勞動人口167百萬人來看，並無驚人之處。平均時薪增長4.3%，平均週薪增長4%，和預期相符。
變化體現在勞動參與率和失業人數。勞動參與率為62.8%，較上月(62.6％)及一年前(62.3％)均有所提升，且有顯著意義。這可能是由於早期退休的長者被停息學生貸款的學生填補工作崗位造成。失業人數為635萬人，較上月(584萬人)和一年前(602萬人)增加。清楚地，超過600萬失業人口是勞動供需狀況緩和的證據。
這些數據與前瞻性指標，即勞工統計局進行的JOLTS招聘和勞動迴避調查的招聘數量比較至關重要。7月的招聘數量與上月相比增加了50...

勞動節過後，夏季假期結束，歐美投資者將重返市場。相對於夏季假期前，聯邦準備局的加息還剩最後1次，終端利率已明顯趨向5.5-5.75％。此外，即使歐洲央行在9月實施加息，也有很大可能是最後一次加息。即使今年歐美的加息完結，明年不太可能出現降息。未來市場將從加息討論轉向以固定利率為前提的討論。

英偉達的股價在財報後來回的走勢。整個市場也急跌。看來從去年6月開始實施的QT(量化收縮)已經開始發揮作用。由於債務上限問題，一直在減少的政府存款重新出現，開始吸收來自民間的存款。即使是相同的資金，政府存款不會用於貸款，而民間存款則成為貸款的來源。總之，信用槓桿的有無是不同的。如果QT開始發揮作用，則上升壓力將降低，整個股市變得更為沉重是不可避免的。
傑克遜霍爾日程: ① 美聯儲主席鮑威爾演講(世界經濟的結構轉變) 現地25日上午8時5分(今日晚上11時5分)、② 歐洲央行主席拉加德演講(歐洲和世界經濟) 現地25日下午1時(東京明日26日上午4時)、 ③日本央行總裁植田 專題討論會(全球化的轉折點)現地26日上午10時25分(東京27日上午1時25分)

昨日美國、歐盟（德國 + 法國）和英國的採購經理人指數（PMI）均疲軟，這使我意識到，經濟犧牲將附帶在克服通脹上。在歐盟地區，不僅製造業，而且服務業都不好。由於美國和中國之間的分裂以及後者的主要力量的歐洲南部旅遊業，德國對中國的出口較前一年大幅下降至 ▲ 6.2％，由於過度旅遊和勞動力短缺，也超過了其極限。因此，德國 3 年來第一次數字疲弱，佛陀在 2 年半以來首次也有虛弱的數字。
歐洲央行首席經濟學家 Lane 執行董事，僅次於總統拉加德（Lagardde）表示，「即使需求被人為降低，也不是激烈的，在低於供應的程度上也很好」，並且預測 9 月份不會提高利率。英國在兩年半以來首次處於低水平，這預示了第三季度的負面增長。美國六個月來首次疲軟。
據認為，美國債券昨天急劇上漲是由於在傑克遜霍爾之前鞏固頭寸的運動。除了短期美國債券外，別無選擇，因為美國經濟強勢而出售了長期美國債券，考慮到它們已經被出售了相當多，加息處於最後階段，而實際利率是正面的...

里士滿聯銀總裁於22日提出了美國經濟再加速情況。雖然警告說「如果通脹率居高不下，需求未發出信號，則金融政策需要收緊」，但對於美國債券市場，則表示「債券利率最近的變動並非市場收緊的跡象，而可能更多是對良好經濟指標的反應」。根據最近強勁的經濟指標和亞特蘭大聯銀高達5.8％的GDP現況，這是合理的。由於美聯儲可能已經開始懷疑到達諾蘭丹恩情境，現時暫時看不到利率下調的情況。儘管如此，加息後市場預期還有1次加息。
該gap將在相當長時間持續高利率的情況下進行調整。2年期債券收益率已達到5％。如果將FF利率的終端水平設定為5.5％至5.75％，且通脹目標難以實現2％，並且考慮到相當長時間保持高利率，那麼5.5％左右的債券售出是不可避免的。只能尋求適應新的短期債券水準的長期利率水平。

上週的主要趨勢（美國 7/28 至 8/3）
在美國股市高達 8/3 的情況下，三個主要指數均與上週末相比下降。道瓊斯工業平均指數和標普 500 指數在 4 周內首次下跌，納斯達克綜合指數在 2 周內首次下跌。1 日晚上，惠譽評級巨頭將美國債券評級從頂部的「三 A」降低 1 步到「雙 A 加」，關於與美國財政部增加政府債券相關的長期利率上升壓力的擔憂突然引起了人們的關注，降低風險走勢優先。10 年期債券收益率是長期利率的指標，在約 9 個月內首次暫時達到 4.1% 區間上半年的高位。在惠譽下調美國債券之前，美國 6 月 CPI（消費者物價指數）和 6 月 PCE（個人消費支出）均低於市場預期，通脹放緩趨勢變得更加清晰，觀察美國經濟蔓延的「軟著陸理論」。市場情緒似乎由於美國債務降級衝擊徹底改變。雖然標普 500 的主要行業與上週末相比完全貶值，但對利率上升敏感的公共服務部門跌至頂部，價格下跌 ▲3.52％，與上週末相比，IT 部門為 ▲2.81％，一般消費品行業為 ▲2.64...