2021年12月30日，AI独角兽商汤科技在香港联交所主板正式挂牌交易上市。据商汤招股书披露，商汤科技所有上市前投资者均就更为严格的禁售期达成共识，承诺全数100%股份在上市后锁定6个月。來源：騰訊新聞深網
作者：張睿
在6個月的禁售期到來之際，即使創始人及管理層團隊宣佈將受禁售承諾的規限延長至2022年12月29日，仍然沒有改變商湯科技今日開盤暴跌的局面。
2021年12月30日，AI獨角獸商湯科技在香港聯交所主板正式掛牌交易上市。據商湯招股書披露，商湯科技所有上市前投資者均就更為嚴格的禁售期達成共識，承諾全數100%股份在上市後鎖定6個月。
6月30日開盤，商湯科技股價大跌，截至早上10：00多，商湯科技的股價一度跌至3.05港元/股，跌幅近48%。與當初3.85港元的發行價相比，商湯科技已經跌破了當初的發行價。
需要指出的是，6月30日一大早，商湯科技就發佈了公告，宣佈徐立、王曉剛、徐冰及本集團若干管理層成員以本公司為受益人自願承諾於2022年12月29日前，不會出售本公司於2016年11月1日採納的首次公開發售前受限制股份單位所涉及的B類股份，及本公司於2016年11月1日採納的首次公開發售前僱員激勵計劃(已修訂)下已歸屬的期權獲行使所涉及的B類股份。
10天前，商湯科技還發布公告宣佈，其已決議採納2022年受限制股份單位計劃，以(其中包括)表彰參與者的貢獻，並激勵及挽留參與者。根據上市規則第十七章，2022年受限制股份單位計劃並不構成購股權計劃且採納2022年受限制股份單位計劃無須經股東批准。
但從今天商湯科技開盤的股價看，資本市場對公司的這些行動並不買賬，商湯科技的股價一直在45%左右的跌幅盤旋。
為何對於解禁資本市場反應如此劇烈？
事實上，這並非商湯科技股價首次大漲大跌，在商湯科技正式登陸港股後的三個交易日內，股價一度高開高走，甚至較3.85港元的發行價翻倍，市值一度高達3000億港元。
對於商湯科技股價的暴漲暴跌，多位專業投資人士向《深網》表示，主要歸因在流動性因素，而不是基本面因素。早期的股價暴漲，主要是因為流動性過小，機構股東可以控盤。
對於商湯科技上市之初的暴漲，某美元基金執行董事Eric（化名）認為，流動性因素中，商湯上市發行模式是關鍵：「通過低發行比例，以及控制流通盤規模，實現奇貨可居的局面。」
「具體來看，商湯本次發行規模是15億股，綠鞋（超額配發）是2.25億股，合計發行規模是17.25億股（佔總股數大概5.1%左右）。這其中基石投資人鎖定了股數10.33億，剩餘可流通6.92億股。6.92億股中，散户持股1.5億股，國配機構持股5.42億股。而國配中老股東上海國際又拿走約2.36億股，其他股東拿走0.86億股。」
假定這些老股東持股不動，真正流通的股數可能在3.7億股左右（佔總股數1%左右）。
Eric認為之所以不是基本面因素，「一方面是很難從基本面評估當前估值，另外一方面是國際配售的超額倍數也僅在1.5倍（這1.5倍還是包含基石部分，實際數據更慘淡），所以在機構端的認可度是一般的，這也側面證明瞭基本面情況。」
商湯受制裁影響二次招股，熱衷交易的散户投資者退出過半，交易較少的基石投資者增加，股票的流動性自然有所降低。商湯股票在12月23日中午12點截止認購，根據全部14家券商公佈的數據，認購商湯的個人投資者資金為13.37億港元，12月10日中斷的前次申購資金為30.8億港元，縮水57%。基石投資者的募資則不降反升。第一批基石投資者認購額度為4.5億美元，第二批基石投資者認購額度達到了5.116美元（約39.9億港元），增長13.7%。
在這種情況下，商湯股價很容易被短線交易者影響。
IDC中國助理研究總監盧言霞也曾對《深網》表示：「從業務上看的話，商湯論收入規模確實算AI公司裏面最大的，這幾年的成就也比較突出，在AI行業的地位毋庸置疑 。但是股市漲跌，沒法單純從業務的角度解讀。」
編輯/harry
