7月12日美股盘前，$百事可乐(PEP.US)$公布了一份“奇怪”的二季度财报：北美地区的销量增长基本上为零，但营收在提价的推动下有所增长。随后，$高乐氏(CLX.US)$、$康尼格拉(CAG.US)$和$卡夫亨氏(KHC.US)$等主要消费品公司相继公布了于百事可乐相似的财报，总体趋势十分清楚：产出增长停滞，但营收因价格上涨而温和增长。

Davidson&Co.的零售分析师Michael Baker表示：“尽管这是销售增长，但却不是健康的销售增长。这只是来自通胀。”

达能集团(Danone SA)$达能(ADR)(DANOY.US)$表示，今年上半年，该公司在北美地区七次提价，不同产品的提价幅度不同。世界上最大的食品制造商雀巢$雀巢(ADR)(NSRGY.US)$(Nestlé)在2022年上半年将北美的食品价格与去年同期相比提高了9.8%，是欧洲平均涨幅的两倍。

这种组合目前对投资者来说还算不错，因为股市自财报季开始以来一直在上涨。然而，对于正在迅速失去购买力并对此感到愤怒的消费者、整体经济以及急于将通胀从40多年来高点降下来的美联储来说，这种组合并不是件好事。

上个月公布的数据显示，美国GDP连续第二个季度出现负增长，从去年的快速反弹中停了下来。当企业不提高产量时，经济自然很难增长。而销量在美国市场的停滞是一个明确的信号，表明在挥霍了大部分疫情期间的储蓄之后，消费者如今感到捉襟见肘。

不过，许多首席执行官似乎并不那么在意。在过去20年的大部分时间里，通胀率平均仅略高于2%。如今，提高物价不再是禁忌，因为在一个劳动力稀缺的经济体中，通过物价来增加收入要比试图增加产出容易得多如果价格上涨导致销量略有下降，那也无所谓。此外，对某些商品而言，疫情期间的异常需求激增正开始消退。

咨询公司GlobalData Plc驻美国分析师Neil Saunders表示，许多公司都认为，一旦经济形势稳定下来，零售市场恢复正常，“人们就会回归市场”。“如果明年他们的市场份额继续下降，他们会更加关注。目前很难判断什么是暂时的，什么是永久的。”

受消费品制造业下滑拖累，6月份美国工厂产出连续第二个月下降。本月，$鲍尔包装(BALL.US)$表示，将停止凤凰城和明尼苏达州圣保罗的饮料罐生产、以及推迟在拉斯维加斯附近建设工厂。该公司表示“企业为将通胀成本转嫁给消费者而采取的提价举措导致了消费者需求放缓，尤其是在美国。”

$星巴克(SBUX.US)$、$可口可乐(KO.US)$、$金佰利(KMB.US)$以及生产Arm&Hammer小苏打和OxiClean洗衣粉的$丘奇&德怀特(CHD.US)$公布的季度业绩，都或多或少属于销量疲软、价格大幅上涨的类别。

其中一个最好的例子是康尼格拉，这家总部位于芝加哥的庞大食品集团于7月14日公布了业绩。

财报显示，在截至5月29日的三个月里，该公司的一项核心收入指标上涨了6.8%，原因是其平均售价上涨了13%、以及产品结构的变化。但与此同时，商品销量则下降了6.4%；销量下滑最大的部门是生产Slim Jims和Duncan Hines蛋糕配料的食品和零食部门、以及生产Birds Eye蔬菜和健康选择套餐的冷冻食品部门，这两个部门的销量分别下跌7.2%和8.1%；康尼格拉表示，价格上涨引发了占公司大部分业务的这些部门的下降。

一些消费品公司已经能够同时提高价格和销量。对于许多迎合更能承受通胀的富裕客户的公司来说，情况确实如此，但就连一些大众市场的中坚企业也在坚守阵地。上个季度，$洛斯公司(L.US)$在北美的销量和定价均有所改善；$宝洁(PG.US)$的销量有所下滑，但该公司表示其正在增加产能以满足不断增长的需求。

另一方面，一些零售商发现他们一些产品线的需求非常疲软，因此进行了大幅降价。$沃尔玛(WMT.US)$和$塔吉特(TGT.US)$都在出售庭院家具、厨房电器和一些服装等居家用品，这些商品的库存最终都出现了过剩。但至少就目前而言，这些降价只是一次性的。

$Gap Inc(GPS.US)$旗下的Old Navy品牌在7月29日公开承诺，在9月底之前不会提高牛仔牛仔裤的价格，以帮助苦苦挣扎的家长们购买新服装。这一行动和公众的反应真正抓住了经济形势的关键，此举获得了大量关注和赞誉。美国企业界显然已经学会了玩通胀游戏。