今日聚焦

研报观点精选

1. 小摩：美国通胀削减法案难以遏制通胀

2. 美银：美国国债收益率曲线倒挂仍有加深空间

3. 天风证券：混合动力汽车迎来黄金发展期，有着广阔的市场空间

4. 开源证券：看好具备较高技术、资质壁垒的医美产品龙头厂商

5. 银河证券：汽车行业中报预披露陆续发布，积极布局中报行情

6. 东吴证券：国产机器人迎黄金替代期，新能源领域有望成最大应用场景

7. 银河证券：建议关注军工板块，业绩持续确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股

8. 中信证券：啤酒延续较好表现，Q3销量展望谨慎乐观

9. 大和：维持腾讯控股「买入」评级，目标价下调至450港元
   

10. 大摩：永利次季LBITDA符预期，评级「增持」

11. 大摩：维持信义光能 「增持」评级，目标价升至15.2港元

12. 东吴证券：维持吉利汽车 「买入」评级，新能源板块销量表现靓丽

一、宏观大市

• 小摩：美国通胀削减法案难以遏制通胀

小摩的经济学家表示，通胀削减法案对通胀攀升「几乎没有影响」，目前美国的通胀增长速度是40年来最快的。美国税收、气候和医疗保健法案预计在周五将提交众议院。国会预算办公室、美国尽责联邦预算委员会和宾夕法尼亚沃顿商学院预算模型都发现，该法案对通胀的影响微乎其微。摩根大通经济学家表示同意。该行首席美国经济学家迈Michael Feroli表示：「我们认为，药品定价规定短期内不会对CPI产生什么影响。」他还称：「如果像这个法案的支持者所宣称的那样，对经济供给面有长期的有利影响，那就是成长问题，而不是通胀问题。长期而言，通胀将被美联储政策所决定。"

• 美银：美国国债收益率曲线倒挂仍有加深空间

美银表示，美国国债收益率曲线倒挂还会加深到什么程度，取决于美联储政策利率预期峰值的变化。该行美国利率策略主管Meghan Swibe表示：「倒挂的程度将取决于终端利率，它很可能是通胀的函数。」周二，美国2年期国债收益率较10年期国债收益率高出近50个基点，上一次达到这一水平是在2000年8月，原因是市场预期美联储利率将从当前的2.25%—2.5%区间升至3.5%左右的高点。Swiber写道，如果在市场对货币政策中性利率的评估不变的情况下，预期峰值上升0.5个基点至4%，则倒挂的幅度可能扩大到85个基点。如果中性利率也上调，终端上调0.5个基点可能会使收益率曲线趋平，仅为60个基点。

二、行业板块

• 天风证券：混合动力汽车迎来黄金发展期，有着广阔的市场空间

天风证券认为，混合动力汽车作为从燃油车向纯电动车过渡的重要中间产品，在当前阶段同时满足政策法规要求和终端消费者需求。因此，混合动力汽车迎来黄金发展期，有着广阔的市场空间。自主品牌相继推出了新一代混动技术，性能高、成本低、用途广，顺应发展趋势。推荐在混合动力领域深度布局和产品具有竞争优势的整车企业比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽集团等，建议关注推出增程式混动产品的整车企业理想汽车。

• 开源证券：看好具备较高技术、资质壁垒的医美产品龙头厂商

开源证券指出，深圳发改委印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，其中针对医美行业，一方面「产品+服务」双管齐下，不仅提出支持电子类医美产品、生物类医美产品，还提出支持医美服务发展，另一方面则计划通过完善执业标准、成立深圳医美质量控制中心等措施促进行业健康有序发展。从行业恢复情况看，受益于需求高粘性及较宽松的出行政策，7月医美终端消费恢复较好，先前受疫情影响的递延需求有望在三季度得到释放。医美产业链中，相对看好具备较高技术、资质壁垒的医美产品龙头厂商。

• 银河证券：汽车行业中报预披露陆续发布，积极布局中报行情

银河证券表示，乘联会预估16家批发销量万辆以上厂家7月销量为47.0万辆，按照过往主力企业占比结构测算，乘联会预估7月新能源乘用车厂家批发销量基本持平于6月的57万辆，同比增长约120%。截止8月6日，A股汽车板块共94家上市公司披露半年度业绩预告，新能源发展领先的乘用车企业在净利润端取得良好表现。新能源发展领先的自主品牌在上半年面对疫情对产销的冲击和大宗商品高位震荡等不利因素，仍取得了较好经营表现，高景气与强韧性并存。随着不利因素边际弱化，布局中报行情正

• 东吴证券：国产机器人迎黄金替代期，新能源领域有望成最大应用场景

东吴证券研报称，外资垄断高端市场，国产机器人迎黄金替代期。短期来看，疫情&缺货给国产厂商在交货期方面带来较大优势，同时新能源领域需求旺盛，部分客户会选择国产产品，国产厂商有望凭借强大的学习能力迅速迭代产品，逐步缩短与外资的技术差距；长期来看，新能源产业链的迅速发展有望改变机器人原有格局。汽车行业长期以来是机器人使用量最大，且对性能要求最高的场景，一直都是四大家族的基本盘。新能源领域在迅速发展的背景下，有望替代汽车成为机器人最大应用场景。新能源用机器人对性能要求低于汽车用机器人，且更关注性价比，国产机器人在与四大家族的竞争中会获得更多的优势。

• 银河证券：建议关注军工板块，业绩持续确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股

银河证券指出，短期看，军工板块估值分位数约45%，提升空间较大，恰逢半年报窗口，建议关注业绩持续确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股，逢低布局全年确定性增长机会，建议「五维度」配置： 1）航空产业链；2）导弹产业链；3）卫星互联网产业链；4）国产化提升受益标的；5）国企改革对业绩增长改善标的。

• 中信证券：啤酒延续较好表现，Q3销量展望谨慎乐观

中信证券表示，受益于较好的天气因素，啤酒龙头公司预计7月在疫情偶发背景下仍有望保持强劲表现。其中，青岛啤酒受益于①山东地区天气及竞争格局改善以及②华北地区补库存，预计整体表现较好；华润预计在四川、浙江等多地表现良好，广东地区改革正在推进；重庆啤酒销量预计环比改善。展望22Q3，局部疫情影响料有所好转但仍存在，我们对啤酒销量持谨慎乐观态度。成本压力下，预计吨价提升保持强劲势头，盈利能力稳中有升。

三、个股方面

• 大和：维持$腾讯控股(00700.HK)$「买入」评级，目标价下调至450港元

大和发布研究报告称，维持腾讯「买入」评级，下调2022-24年收入预测2%至3%，并下调盈利预测2%至8%，目标价由480港元下调6.3%至450港元。随着视频号进入第三个年头，该行留意到公司变现步伐加快。

• 大摩：$永利澳门(01128.HK)$次季LBITDA符预期，评级「增持」

大摩发表报告指，永利澳门次季税息折旧及摊销前亏损(LBITDA)符预期，评级「增持」，目标价6.5元。报告指，永利澳门每日营运成本为190万美元，按季下降14%，好过同业。至於净债务按季增长2亿美元，至49亿美元，次季末现金为11.1亿美元，未提取的流动资金为2.12亿美元，可以支持在16个月的零收入情况下，每天280万美元的现金消耗。

• 大摩：维持$信义光能(00968.HK)$「增持」评级，目标价升至15.2港元

大摩发布研究报告称，维持信义光能 「增持」评级，下调2022-24年每股盈利预测7%/9%/5%，反映原材料成本上升，目标价由15.1港元上调至15.2港元。基于太阳能组件成本高，该行下调公司今年太阳能发电场装机容量预测，但提高明年的总安装量，因预计明年多晶硅价格将大幅下降。另将2029/30年每股盈利预测上调1%，以反映马来西亚新生产线的产量增加。

• 东吴证券：维持$吉利汽车(00175.HK)$「买入」评级，新能源板块销量表现靓丽

东吴证券发布研究报告称，维持吉利汽车 「买入」评级，2022-24年归母净利润预测为74/101/152亿元，对应EPS-最新股本摊薄为0.74/1.01/1.51元。公司7月销量122633辆(同比+23.53%)，其中吉利品牌97186辆(同比+19.91%)，新能源汽车总量32030辆，环比+8%，渗透率26.11%，创历史新高，与行业表现相当(141738辆)。