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今日聚焦
國泰君安：流動性陷阱短期難解，寬鬆格局年底前無虞
長江證券：下半年我國通脹有望繼續保持平穩
富國銀行：美國8月CPI將創下2020年春季以來最大的單月降幅
法興銀行：美國8月總體CPI走軟，核心CPI略有上升
中信：下半年將是汽車消費明確的高β窗口，期待「金九銀十」到來
中金：預計存量房市場景氣度修復或仍須一定時間
國盛：受疫情影響新房銷售面積同環比降幅擴大，「金九銀十」或將成色不足
中信建投：蘋果、華為發佈系列新品，有望提振消費電子市場需求
德銀：重申蔚來-SW(09866.HK)為中國電動車領域首選，維持買入評級
野村：下調內銀股目標價，首選招商銀行(03968.HK)及郵儲銀行(01658.HK)
光大證券：維持新東方在線(01797.HK)「買入」評級，東方甄選未來仍具備向上空間
摩根士丹利：下調華潤水泥(01313.HK)目標價至6港元，評級增持
研報觀點精選
一、宏觀大市
國泰君安：流動性陷阱短期難解，寬鬆格局年底前無虞
國泰君安認為這一輪的資金淤積可能因新舊經濟的轉型而時間偏長，雖然邊際上前期財政、央行上繳利潤等因素消退，但年底前流動性仍將維持偏寬格局。
長江證券：下半年我國通脹有望繼續保持平穩
長江證券指出，8月CPI同比漲幅回落至2.5%，核心CPI同比上漲0.8%，我國整體通脹環境仍然相對温和。製造業主動去庫存的趨勢延續，8月PPI環比大幅下跌1.2%，同比漲幅也隨之回落至2.3%。展望未來，我國生豬保供穩價政策持續推進，歐美轉鷹壓制國際原油價格上漲，綜合來看，我們預計，下半年我國通脹有望繼續保持平穩，貨幣政策空間正在打開。
富國銀行：美國8月CPI將創下2020年春季以來最大的單月降幅
富國銀行分析師預計，美國8月通脹將進一步緩和。具體來説，預計美國8月CPI將下降0.2%，將創下2020年春季以來最大的單月降幅。汽油價格的進一步下跌預計將導致整體CPI下降，而旅遊服務和二手車的額外回報應該有助於保持核心CPI環比增長0.4%。預計美聯儲將受到自6月以來通脹持續回落的鼓舞，但核心CPI將繼續遠高於美聯儲的目標。近幾個月大宗商品價格走低、供應鏈瓶頸緩解，預示着通脹將在未來幾個月降温，但勞動力成本增速依然強勁，表明要讓通脹持續回落到美聯儲的目標水平並不容易。
法興銀行：美國8月總體CPI走軟，核心CPI略有上升
由於汽油價格暴跌，預計總體CPI環比下降0.1%。總體通脹率在6月份達到9.1%的峯值，7月份下降到8.5%，8月份應該會達到8.1%。我們預計到年底，總體CPI將跌破7%，但能源價格的不確定性給這一預測蒙上了陰影。預計8月核心CPI月率為0.4%，預測基於住房成本增長0.6%，而服裝、汽車和公共交通的疲弱抵消了這一增長。我們預計未來幾個季度汽車價格將走弱，但庫存仍然緊張（受到半導體的限制），意味着月度數據預測的不確定性更大。
二、行業板塊
中信：下半年將是汽車消費明確的高β窗口，期待「金九銀十」到來
中信證券表示，2022年8月汽車銷量實現242萬輛，環比-1.5%，同比+32.1%，同比大幅增長，符合預期；環比小幅下滑主要系川渝地區限產限電，部分車企階段性停產。其中乘用車銷量實現212.5萬輛，環比-2.3%，同比+36.5%。商用車銷量實現25.8萬輛，環比+5%，同比+4%，從去年4月以來首次同比正增長。新能源汽車實現銷量66.6萬輛，同比+104.2%。機構預計2022年下半年將是汽車消費明確的高β窗口，行業盈利能力也望明顯環比改善，堅定看好汽車板塊下半年的投資機會。
中金：預計存量房市場景氣度修復或仍須一定時間
中金研報認為，自去年末以來儘管二手房成交量有所恢復，但房價持續下行、累計跌幅已達8%，疊加領先供需指標仍偏弱、近期局地疫情反彈等因素，預計存量房市場景氣度修復或仍須一定時間，新房市場受房企信用問題拖累所須時間更長。當前各地支持購房需求和「保交樓」政策持續加碼，其目的均在於提高基本面修復速度，預計在這一過程中財務穩健、土儲優質、拿地積極的均好型房企受益最大。
國盛：受疫情影響新房銷售面積同環比降幅擴大，「金九銀十」或將成色不足
國盛證券表示，地產本輪週期與08.14年區別在於，除博弈政策+政策下的銷售復甦以外，疊加了競爭格局改善的邏輯。目前供給側產能端的出清力度更勝於去需求側的下滑。因此受益於競爭格局改善的企業屬於中週期走牛中的正反饋階段，維持地產開發板塊「增持」評級。
中信建投：蘋果、華為發佈系列新品，有望提振消費電子市場需求
中信建投最新研報表示，下半年以來，進入消費電子傳統銷售旺季，隨着蘋果、三星、華為等廠商推出一系列產品更新，有望帶來旺盛市場需求。其中，蘋果的創新動能仍舊強勁，且在全球通脹背景下，採用穩健定價將利於銷量提升，根據京東、天貓等平臺預售情況，產品銷量依舊可觀，高端機型訂單佔比有所提升，蘋果產業鏈仍具備最強的增長確定性，建議重點關注蘋果產業鏈業績提升和估值修復機遇。此外，時隔兩年華為攜Mate50系列手機再次迴歸高端市場，或將提振市場信心，刺激消費者的換機需求，將給手機市場注入新活力，給國產手機供應鏈帶來機會。
高盛：啤酒行業三季度將持續復甦，明年基本面或現實質改善
高盛發佈研究報告稱，雖然受疫情影響，但中國啤酒公司Q2業績穩健，主要受惠於自6月以來銷量回升、自第二季末以來成本下降，以及平均售價增長，抵銷了成本壓力。由於市場對疫情的憂慮，行業估值最近出現調整，該行認為是提供了吸引的買入機會。給予「買入」的股份，包括華潤啤酒(00291)、百威亞太(01876)及青島啤酒(00168)，其中華潤啤酒在「確信買入」名單內。
三、個股方面
德銀：重申$蔚來-SW (09866.HK)$為中國電動車領域首選，維持買入評級
德意志銀行分析師Edison Yu在研報中稱，有兩個因素將推動蔚來業績出眾，使其在電動汽車新貴中「成為領導者」。首先，ET5中型轎車可能在「短時間內」成為最暢銷高端車型，因為最初的客户接受度非常好，而且生產也能利用蔚來的新工廠。第二，儘管蔚來現有產品比競爭對手的產品更老、更貴，但其銷量仍相對穩定，「這代表了經過深思熟慮的定價及對品牌和服務的重視」。他重申蔚來是其在中國電動車領域的首選，給予買入評級，並給予蔚來美股39美元的目標價。
野村：下調內銀股目標價，首選$招商銀行 (03968.HK)$及$郵儲銀行 (01658.HK)$
野村發表研究報告，表示看好招商銀行及郵儲銀行擁有強大的零售業務及可觀的覆蓋作緩衝。該行指，由於淨息差壓力，第二季內銀盈利及手續費收入增長放緩，費用增加，部分被撥備費用降低所抵銷，該行覆蓋的內銀期內淨利潤增長從首季的平均按年升8.7%，放緩至第二季的按年升6.1%，當中招行、郵儲行及平安銀行等增幅介季12%至24%，而工行、建行及農行等大行則增長約3%至4%。
光大證券：維持$新東方在綫 (01797.HK)$「買入」評級，東方甄選未來仍具備向上空間
光大證券發佈研究報告稱，維持新東方在線(01797)「買入」評級，大學教育、機構業務收入有望持穩，直播內容、貨品供應鏈優質，電商業務處在快速增長軌道，預測2023-25財年營業收入為25.16/30.21/34.37億元，歸母淨利潤5.4/7.6/9.9億元。考慮公司未來逐步建立自營消費品品牌，打造更具生命力的商業模式，中長期業績成長性有望保持，估值得到提振，預計2024財年合理市值區間為378-447億港元。
摩根士丹利：下調$華潤水泥控股 (01313.HK)$目標價至6港元，評級增持
摩根士丹利發表報告，分別下調對華潤水泥今年至後年的每噸毛利預測10%、20%及20%，以反映今年上半年情況以及第三季惡劣的天氣條件和低迷的建築需求可能導致價格疲軟。該行上調對其今年盈測12%，明後兩年則各降10%。大摩對該股目標價由6.3港元降至6港元，評級增持。牛市情景目標預測下調約15%至7.5港元，以反映相對温和的預期需求復甦，尤其是來自房地產方面的需求。熊市情景股價預測下調9%至3港元，以反映建築需求疲軟時間延長的可能性。
編輯/emily