2022年上半年A股主要的17家磷化工相关企业多数实现营业收入和归母净利润的增长。具体来看，营收涨幅前三的企业分别为和邦生物、云图控股、川发龙蟒，涨幅分别为89.36%、83.07%、75.15%。归母净利润涨幅前三的企业分别为川金诺、川恒股份、中毅达，涨幅分别为405.69%、254.08%、244.74%。截至2022年10月18日，发布三季度业绩预告的企业包括川金诺、兴发集团、湖北宜化。其中兴发集团预计2022年前三季度实现归母净利润49亿元-49.5亿元，同比增长96.98%-98.98%，增速低于上半年。已披露三季报的企业包括云天化和新洋丰。其中云天化2022年第三季度归母净利润为16.65亿元，同比增长31.24%。智通財經APP獲悉，東亞前海證券發佈研究報告稱，經上半年亮眼業績後，磷化工行業三季度業績增速或有放緩。但在磷礦石供應收緊、下游整體需求向好的背景下，我國磷化工行業發展景氣仍在，磷肥及磷化工企業或將受益，相關企業包括：湖北宜化(000422.SZ)、雲天化(600096.SH)、興發集團(600141.SH)等。
東亞前海證券主要觀點如下：
上半年業績亮眼，三季度或有放緩但景氣仍在。
2022年上半年A股主要的17家磷化工相關企業多數實現營業收入和歸母淨利潤的增長。具體來看，營收漲幅前三的企業分別為和邦生物、雲圖控股、川發龍蟒，漲幅分別為89.36%、83.07%、75.15%。歸母淨利潤漲幅前三的企業分別為川金諾、川恆股份、中毅達，漲幅分別為405.69%、254.08%、244.74%。截至2022年10月18日，發佈三季度業績預告的企業包括川金諾、興發集團、湖北宜化。其中興發集團預計2022年前三季度實現歸母淨利潤49億元-49.5億元，同比增長96.98%-98.98%，增速低於上半年。已披露三季報的企業包括雲天化和新洋豐。其中雲天化2022年第三季度歸母淨利潤為16.65億元，同比增長31.24%。
磷礦石及黃磷供給收縮，價格有望持續上行。
磷礦石方面，受國家環保限採及長江保護治理等政策影響，磷礦開採落後產能持續退出，近五年產量降低30.8%。此外磷化工企業紛紛佈局產業鏈一體化，磷礦以自供為主。因此，磷礦石市場供給持續收縮，支撐其價格高位。截至2022年10月18日，我國磷礦石現貨價格為1054.3元/噸，較6月底下跌1.16%，較2022年初上漲52.8%。黃磷方面，2021年雲貴鄂川四省黃磷產量佔全國的93.6%。近日雲南省《2022年9月-2023年5月耗能行業能效管理方案》落地，省內多家黃磷企業減產、停產。此外，南方枯水期將至，貴州、四川等地電力能源供應或將短缺，從而影響黃磷生產，黃磷供給收縮。
下游多點開花，磷化工行業景氣趨勢不改。
磷肥方面，6月以來夏管肥陸續釋放，疊加三季度為用肥淡季，磷肥價格有所承壓。目前磷肥新增產能受限，農產品價格高企或將拉動磷肥需求提升，行業有望景氣上行。草甘膦方面，今年以來草甘膦價格高位回調，但仍處於中高位置。
轉基因作物是草甘膦主要的需求領域。
2022年2月，農村農業部印發《2022年農業轉基因生物監管工作方案》，指出將農業轉基因生物監管工作納入政府重要議事日程。隨着轉基因作物在我國落地推廣，未來國內草甘膦行業有望迎來長期景氣。新能源方面，根據高工鋰電數據，2014-2021年，我國動力鋰電池出貨量從3.7GWh增長到226GWh，年均複合增長率達79.9%;2016-2021年，我國儲能鋰電池出貨量從3.1GWh增長到48GWh，年均複合增長率達73.0%。鋰電行業高速發展，拉動磷酸鐵鋰及六氟磷酸鋰需求高速增長。
風險提示：產品價格異常波動、安全環保政策升級、國際貿易摩擦等。
