來源：格隆匯
今日早盤AH電子煙概念股繼續聯袂走強，A股菸草概念指數繼續放量高開高走，截至發稿成交超昨日全天成交，其中陝西金葉、順灝股份漲停，華寶股份、集友集團漲超8%，中科信息、凱恩股份等紛紛大幅上揚。
港股方面，思摩爾國際漲近30%繼續領漲，中煙香港、華寶國際漲超6%，中國波頓、天長集團漲超5%，比亞迪電子跟漲。
消息面上，10月25日，財政部等三部門發佈公告，將電子煙納入消費稅徵收範圍，在煙稅目下增設電子煙子目。對電子煙徵收消費稅生產（進口）環節稅率36%、批發環節稅率11%，納稅人出口電子煙，適用出口退（免）稅政策。
市場此前普遍預計電子煙稅率是按照捲菸80%或者100%來計算。而本次實際稅率遠遠低於預期，極大地緩解了投資者對相關上市公司經營方便的擔憂情緒。
相關分析認爲，實施新的徵稅標準後，作爲生產環節的品牌方可能會漲價，終端價格也會相應上漲；另一方面，這也意味着行業加速邁向有序發展階段，產業鏈上下游面臨重新洗牌，行業集中度或持續提升。
電子煙消費稅開徵，產品要漲價了嗎？
徵稅之後，價格漲還是不漲，是擺在企業面前的難題。此次公告表示，生產(進口)環節的稅率爲36%，批發環節的稅率爲11%。而在此之前，電子煙僅徵收13%的增值稅。簡而言之，隨着稅收提升，電子煙零售終端價格可能面臨較大幅度上漲。
其中，生產環節的納稅主體是生產企業，36%的稅收是企業消化掉還是會轉嫁到銷售終端，是電子煙店主們非常擔心的問題。
有業內人士表示：
參考捲菸來看，捲菸線下零售的毛利並不高，正常是18-25個點，但電子煙毛利能到50%。這次加稅，大概率會導致（電子煙終端零售）漲價。
據瞭解，在25日徵稅公告發布後，企業可以對本企業已填報出廠價格的產品價格進行調整，包含增值稅和消費稅等。此外，在10月28日的22點前，需要在建議零售價調整模塊進行填報，最終的新價格將於11月1日零時生效，新的交易將按照新的價格執行。
中泰證券研報曾就以「36%+11%」的消費稅稅率對電子煙利潤的影響做出了假設。按照悅刻品牌一顆煙彈33元的測算，徵稅前電子煙各環節總稅負爲4.3元，徵稅後增量稅負可達到8.2-14.2元，也就是稅負最高變爲原先的3倍多。
如果各環節毛利額佔比不變，則代工端、品牌端所受衝擊大於批發和零售端，各環節毛利率下滑幅度10-30個百分點。不過，通過產業鏈內部價格協商、終端價格上漲等方式，能夠部分消化電子煙開徵消費稅的影響。
加稅政策對於電子煙品牌方利潤影響最大，但截至發稿尚未有電子煙品牌對此做出回應。行業內預計，後續產業鏈內將有議價調整，「比如品牌承擔一部分，代工方承擔一部分，不會讓所有的成本都自己承擔。」
企業是否漲價只有兩天的時間來思考。而企業除了要和原來的產品打架，是否漲價也是整個電子煙企業之間的博弈。
有業內人士表示表示，購買電子煙消費者考慮最多的是口味和價格，在口味相差無幾的條件下，價格相對便宜的煙彈更能吸引消費者，率先漲價的企業可能面臨消費者流失的難題。並且如果消費者認爲國內的電子煙價格太貴，還可以選擇監管盲區的國外貼牌產品，目前這類產品在市場也有較大空間。
中國人民大學「電子煙行業消費稅研究課題組」在《中國電子煙行業的消費稅設置研究》中指出：
結合傳統菸草消費稅改革經歷五次提高稅率，本報告認爲對電子煙的消費稅徵收也不會一蹴而就，一方面將從簡單稅制逐步複雜化，一方面會以階段性地提高稅率作爲徵收手段，以此不斷適應變化的市場環境。
但不管如何，在行業合法合規之後，電子煙企業間的競爭可能剛剛開始。
編輯/Corrine
