市場等待一個“確定性”，美聯儲高管觀點出現分歧。
市場屏息以待今夜美國3月CPI數據，這將是決定美聯儲5月是否加息的關鍵數據，儘管在經過銀行業衝擊之後情況變得更爲複雜。
美東時間週三上午（北京時間週三晚20:30），美國勞工部將公佈3月CPI通脹數據。目前彭博社調查中值顯示美國三月CPI同比將上漲5.1%，爲近兩年以來的最小漲幅。
不包括食品和能源的核心CPI同比預計將上漲5.6%，較前值有所加快；環比將上漲0.4%，略低於上月0.5%的增幅，但仍與去年9月至今年2月的平均增幅持平。
道瓊斯對經濟學家調查數據預計CPI同比增長5.2%，核心CPI同比增長5.6%，環比增長0.4%。
在上週仍然堅韌的非農就業數據公佈後，CPI成爲市場預測美聯儲5月是否加息的重要窗口。目前芝商所美聯儲觀察工具顯示，目前交易員認爲美聯儲5月將加息25基點的概率爲66.7%。
Mott Capital Management創始人Michael Kramer表示，如果整體CPI符合預期或低於預期，都不再會對美聯儲加息預期造成太大影響：
除非CPI數據出現重大偏差。
自去年觸及9.1%的四十年高點以來，美國CPI一直隨着能源價格的下跌而回落。然而，OPEC在本月初意外宣佈減產，原油價格再次回升，經濟學家預計這可能重新對CPI造成上行壓力。
此外，經濟學家們預計本週將公佈的3月零售銷售數據將下降，原因是高通脹抑制了商品購買，消費者將更多可支配收入用於服務業。
能源價格下降放緩CPI增速 減產或有影響
儘管OPEC近期意外減產，但分析師認爲這並不影響3月能源價格對於整體CPI的減緩。
巴克萊預計3月CPI環比將增長0.2%，同比增長5.1%，核心CPI環比增長0.4%，同比增長5.6%，較2月有所放緩，汽油價格爲主要下行推動力：
我們預計能源價格將拖累整體CPI，主要由汽油價格帶動，我們預計汽油價格將環比下降4.8%。
彭博經濟學家Anna Wong等人表示，汽油價格爲通脹放緩提供了一部分助力，但需要警惕OPEC減產帶來的影響：
3月份的CPI報告將爲通脹放緩帶來一線好消息。加州天然氣價格的暴跌，加上州政府的信貸起到了一定的作用。
但商品方面的消息可能是暫時的，在OPEC+宣佈減產後，油價再次上漲。如果這導致汽油價格持續上漲，它可能會抵消未來幾個月緊縮帶來的好處。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius預計3月份核心CPI環比將上漲0.37%，同比漲幅爲5.60%。他們預計，能源價格下跌和食品價格略高將導致3月份整體CPI同比增長0.13%，這將使同比增速降至5.12%。
摩根大通基本同意高盛的觀點。該行預計3月份CPI上漲0.3%，同比增速從2月份的6.0%放緩至5.2%，這將是自2021年年中以來的最低同比通脹率。
燃料價格的全面下跌應會拖累3月份能源價格指數下跌2.4%，而食品價格指數預計將在3月份再次上漲0.4%。
摩根大通預計3月份核心CPI將上升0.5%。如果實現這一目標，這將是核心CPI連續第四個月加速上漲，並將同比漲幅推高至5.7%，中斷連續五個月的放緩。
儘管分析師們普遍認爲OPEC減產暫時不會對3月CPI造成影響，但巴克萊估計的CPI路徑已經發生改變：
我們的總體CPI路徑略微上移，2023年的年均通脹率估計爲4.1%（+0.3個百分點），主要反映了最新的汽油期貨價格，在OPEC宣佈減產後，本週汽油期貨價格上移了。
核心服務通脹依舊強勁：住房是關鍵
分析師普遍預計核心服務通脹將依然強勁，原因是以住房爲主的類別繼續保持通脹趨勢，此外由於能源價格下降，交通類別的通脹可能有所放緩，除住房外的核心服務通脹也有所放緩。
巴克萊預計核心服務通脹環比將增長0.49%，同比增長7.2%，住房通脹是主要驅動力，交通、娛樂、醫療和 "其他 "服務等類別的通脹將有所下降：
對於住房，我們預計通脹率將略微下降至約0.6%的環比增長速度，其中包括我們預計旅館外住宿費用通脹率將在過去三個月的高增長後略微下降，以及住房租金和所有權人等價租金（OER）等主要租金的通脹率略微下降。
在住房之外，巴克萊預計大多數類別的通脹率將在3月份出現收窄：
我們預計交通服務的通脹率將有所放緩，部分原因是機票價格的漲幅較小，此前交通服務通脹率在2月份增長了6.5%。
我們還預計娛樂和“其他”服務等類別的通脹率將下降，在健康保險通脹緊縮的推動下，醫療保健的通脹也放緩。
對於美聯儲“最愛”的超級核心通脹——扣除住房的核心服務通脹，巴克萊預計環比將從上月的0.49%放緩至0.33%，但3個月移動平均值也將達到0.4%（疫情前的平均水平爲0.2%）。
摩根士丹利同樣認爲住房通脹將持續走強，不過核心服務通脹應在邊際上放緩。
領先指標指向減速，但由於租金和OER通脹的高度持久性，住房通脹的轉變將緩慢到來。我們預計租金通脹將下降6個百分點，但會被高企的酒店價格所抵消，這將使住房部分繼續上升。
醫療通脹將再次成爲3月份核心服務通脹的主要阻力。在10月份重置了健康保險通貨膨脹後，醫療保健成分一直處於緊縮狀態，並將持續到今年9月。
由於醫療價格緊縮持續，旅行通脹強勁但正在減速，鮑威爾關注的“超級核心通脹”應該在之前的環比0.50%之後適度放緩至環比0.23%。
摩根大通仍預計核心通脹在未來幾個月將進一步放緩，但進展可能會繼續坎坷：
住房成分可能保持強勁，儘管它們在邊緣有所回落；3月OER預計上升0.68%，租戶租金則躍升0.72%。根據相關行業數據，我們還預計住房價格將上漲0.8%。
一些經濟學家已經開始擔心，住房通脹的放緩可能永遠不會像央行預期的那樣完全實現，部分原因是經濟的其他部分持續強勁，使價格居高不下。這使得住房成本成爲3月報告中需要關注的關鍵領域。
畢馬威的首席經濟學家Diane Swonk說：
真正的問題是，勞動力市場是否保持足夠的活力，以支持租金在更高的水平？美聯儲擔心在這一領域達到太高的底線……這是需要注意的。
由於已知住房通脹的滯後性和預期的放緩，美聯儲最近一直在關注 "超級核心 "服務，這可能是最難抑制的，因爲它對利率上升的敏感度遠不如其他行業，如商品。
也正因其頑固性，超級核心通脹的任何放緩都可能有助於支持美聯儲在下次會議上暫停加息。
然而，分析師對3月將出現這一方面好消息的期望不大。花旗銀行的經濟學家認爲，醫療服務在2月份放緩後會再次反彈，而娛樂和個人服務也都可能保持高位。
核心商品通脹回升：二手車通脹“捲土重來”
分析師們預計核心商品通脹將回升，理由是二手車價格將再次轉爲上漲。
巴克萊預測核心商品價格環比將上升0.16%，此前2月份的數據是持平的：
我們預計這種上升主要是由於二手車價格在連續幾個月大幅下降後，價格的逆轉所驅動。
我們預計，繼2月份再次大幅下降後，3月份二手車價格將放緩至環比-0.5%。我們所關注的高頻數據都指向2-3月二手車批發價格的上升，這反過來又使我們預期春季幾個月的價格會上升，因爲BLS數據捕捉了零售價格變動，對批發價格調整的反應是滯後的。
Manheim二手車價值指數在3月份連續第四個月錄得增長，儘管該指數在相當長的一段時間內一直暗示着價格壓力的增加。也就是說，JD Power指數（經摺舊調整）在2月份也錄得了穩健的增長（環比4.6%），這是八個月以來的第一次。
我們發現，這個滯後1-2個月的指數最近對二手車CPI有很好的預測能力，並表明在3月份再次出現溫和下降後，二手車CPI可能會走高，至少是暫時的。
高盛預計3月份二手車價格將上漲0.5%，原因是二手車拍賣價格的上漲，新車價格上漲0.2%：
雖然供應瓶頸已經結束，但消費者租約到期和租賃汽車銷量下降預計將在未來幾個月給二手車供應帶來壓力。
預計新車價格將溫和上漲(+0.2%)，因爲持續強勁的需求被經銷商促銷激勵的連續增加部分抵消。
摩根士丹利表示，預計核心CPI將出現上升，車輛價格起着關鍵的作用，二手車價格將上漲：
在汽車價格上漲的背景下，核心商品價格可能會上升。
在經歷了6個月的急劇和大於預期的下降後，二手車領先指標現在指向3月份的暫停。我們的初步預測指出，在上個月環比-2.77%之後，二手車價格將出現反彈，達到環比上升0.43%。
同時，新車價格也應該有小幅增長，然後在接下來的幾個月裏略微轉爲負數。
二手車價格是美國2021年初通貨膨脹的最初驅動力，這在去年下降了一段時間，被視爲美聯儲的“勝利”。
但現在已有經濟學家再次警告汽車價格的回升，這可能會扭轉最近商品成本整體的進展。
前紐約聯儲分析師、現爲美國僱主組織執行董事的Skanda Armanath說，自今年年初以來，車輛批發價格一直在上升，現在開始影響零售價格：
隨着車輛價格的上漲，車輛服務的成本——如租車、租賃或保險——往往也會隨之上漲。美聯儲在這個問題上似乎是 "落後於形勢 "的。
由於汽車價格的走勢，最近幾個月沒有的商品通脹的尾巴風開始有回來的傾向。
當押注冷卻的地方出現（即使是暫時的）再膨脹，也會使事情進一步複雜化。
市場將如何反應？
鑑於過去一個月銀行業危機帶來的衝擊，目前市場對於通脹數據將如何影響美聯儲5月決議的觀點出現了分歧。
已經出現的信貸緊縮使一部分經濟學家認爲這將在一定程度上替代加息，摩根士丹利首席經濟學家Ellen Zentner此前撰文表示，5月FOMC會議預計將再次加息25基點，但經濟實際上充斥大量不確定性，一旦銀行風波再起，可能會使即將公佈的勞動和通脹數據黯然失色。
高盛合夥人John Flood週二則認爲，在CPI數據公佈之前，交易員將一直按兵不動：
股市希望有一個較軟的數據，因爲過熱數據將爲美聯儲增加更多的混亂/不確定性。
5月份再次加息，但在第四季度又積極降息？這就是美聯儲基金期貨在明天的數據公佈之前的定價。
他預測，如果週三公佈的通脹數據高於6%，那麼標普500指數將至少下跌2%，如果公佈的數據在5.2%至6%之間，那麼美股跌幅爲1%至2%；如果通脹數據在4.6%至5.1%的區間，那麼美股有望上漲0.5%至1%；如果通脹率小於4.6%，那麼標普500指數則至少上漲2%。
對美聯儲來說，如今除了要應對通脹，還要面對銀行業危機帶來的衝擊。美聯儲高官也罕見地出現分歧。
4月11日週二，美聯儲“三把手”、紐約聯儲主席John Williams表示，美聯儲政策制定者在降低通脹方面仍有更多工作要做，並表示儘管銀行業動盪帶來不確定性，但他們不會改變方針，他強調今年應當再加息一次；但芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee則認爲，在銀行業危機剛剛平息一些的當下，美聯儲下一步行動應該更謹慎。
同日，明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari表示，儘管美聯儲的加息和信貸緊縮可能會引發經濟衰退，但允許通脹保持高位對勞動力市場來說會更加糟糕：
可能是我們的貨幣政策行動和因爲這種銀行壓力而收緊信貸條件導致經濟衰退。這甚至可能導致經濟衰退。
但我們需要降低通貨膨脹率。如果我們不能做到這一點，那麼工作前景將非常艱難。
編輯/phoebe