道琼斯市场数据显示，來源：華爾街見聞
作者：王眉
自2022年7月5日以來，美國2/10s年期國債收益率曲線一直處於倒掛狀態，連續222個交易日發出衰退預警信號，這是自1980年年5月1日以來持續時間最長的一次。
市場最常用的美國經濟衰退指標已經連續222個交易日在發出預警信號了。
道瓊斯市場數據顯示，自2022年7月5日以來，美國2/10s年期國債收益率曲線一直處於倒掛狀態，連續222個交易日發出衰退預警信號，這是自1980年年5月1日以來持續時間最長的一次，當時倒掛持續了446個交易日。
截至週一收盤，2年期美國國債收益率爲4.322%，10年期美國國債收益率爲3.717%。
在美聯儲去年春季開始連續四次大幅加息75個基點之後，一些債券市場專家預計，美債收益率曲線很快就會發生倒掛。
最終2/10s曲線倒掛在2022年4月1日首次出現，但持續時間不長，只持續到4月4日。幾個月後，即7月初，曲線再次倒掛，此後一直處於倒掛狀態。
通常情況下，較長期債券的收益率較高，因爲投資者要求獲得較長期借款帶來的額外信用風險補償。
然而，當對經濟衰退的擔憂加劇，或者美聯儲大幅加息時，這種關係可能會被打破，因爲投資者願意接受溢價（債券收益率與債券價格走勢相反），將資金鎖定在較長期美國國債上。
所有流行的收益率曲線指標都在齊聲發出衰退警告
收益率曲線被證明是經濟衰退的可靠預警指標。
杜克大學金融學教授、資產管理公司research Affiliates的研究主管Campbell Harvey最新在接受MarketWatch電話採訪時說，自上世紀60年代初以來，每次美國經濟衰退之前都會出現美債收益率曲線倒掛。
Harvey在其學術生涯早期率先使用收益率曲線作爲經濟衰退的預測指標，並發現這是一個極其可靠的指標。在近代史上，還沒有出現收益率曲線倒掛而不引發衰退的例子。
不過，在他的研究中，Harvey傾向於使用3個月期國債收益率和10年期美國國債收益率之差，而不是2年期債券收益率和10年期美國國債收益率之差。
另一個流行的替代方案是5年期美國國債收益率與30年期美國國債收益率之差。
Harvey和其他的一些經濟學家認爲，3個月期/10年期國債利差是收益率曲線指標中最可靠的，該曲線自去年10月底以來也在發生倒掛，並且倒掛程度較前幾次更深。
Harvey表示，目前所有流行的收益率曲線指標都在齊聲發出衰退警告。他補充說：
"收益率曲線顯示經濟衰退的可能性很大。”
他還指出，特別嚴重的倒掛給銀行業帶來了問題，助推了硅谷銀行和其他美國銀行的倒閉。
他表示：
“倒掛對銀行業不利，我們已經看到了這種情況。”
倒掛怎樣才會恢復正常？
Harvey整理的數據顯示，從歷史上看，美國國債收益率曲線倒掛的時間長短與隨後衰退的持續時間有關，倒掛時間越長，通常預示着更嚴重的衰退。
目前，很難說短期和較長期債券收益率之間的關係何時會恢復正常。道明證券全球利率策略主管Priya Misra說，投資者需要確信通脹已經被擊敗，或者美國經濟將恢復增長，才能打破曲線倒掛與衰退之間的歷史聯繫。
Misra在接受MarketWatch的電話採訪時表示：
“倒掛是在說，市場表示增長將放緩，但通脹將保持高位。”“要想曲線變陡，通脹必須不再是一個問題。”
編輯/Somer
